继2018年9月监管允许银行理财产品开立证券账户后，2019年12月6日，中国证券登记结算有限责任公司对《特殊机构及产品证券账户业务指南》进行了更新，银行理财子公司的自营资金可开立证券账户，并可开立相关理财产品证券账户。

　　梳理银行理财相关政策发现，一直以来，无论是《关于进一步规范商业银行个人理财业务投资管理有关问题的通知》，还是《商业银行理财产品销售管理办法》，或是《关于规范金融机构资产管理业务的指导意见》，亦或是《商业银行理财业务监督管理办法》，监管均为银行理财资金参与权益市场提供条件。但从银行理财实际的运行情况来看，理财资金离真正大规模入市还有较长一段时间。

　　从银行理财投资结构来看：固收为主，权益较少。数据显示，2018年末，银行非保本理财产品存续余额为22.04万亿元，其中53.35%的资金配置于债券市场，而配置于权益类的资金占比仅为9.92%；2019年上半年，银行非保本理财共持有资产余额25.12万亿元，其中配置债券类的资金比例达55.93%，而权益类的资产比例下滑至9.25%，估算进入权益市场的理财资金在2.3万亿元左右。

　　从产品发行数据来看，固收居首，权益极少。2018年5月至2019年11月间，银行新发行非保本理财产品中，表明产品类型的共49792款产品，其中权益类产品占比仅为1.01%，几乎可以忽略不计，而超过8成的产品为固收类产品。在新发权益类产品数量前十机构中，全国性银行占据五席，但是产品数量整体仍较少。同时，在监管鼓励理财子公司参与权益市场背景下，目前也仅有工银理财发行的“博股通利”主打权益投资。

　　对于银行机构而言，相较于单独发行权益类理财产品，银行更多的选择在固收类或者混合类产品中加入部分对于权益类产品的投资，以实现增厚收益的目的。

　　从银行岗位设置来看，权益岗、研究岗占比较低。据普益标准2019年3季度银行调研问卷统计发现，在理财业务组织管理模式选择方面，88%的银行理财业务部门为一级部门，同时，约60%的机构设置了专门的资产管理部、资产管理业务中心、资产管理事业部或者资产管理中心。具体到岗位设置方面，在返回问卷的近170家机构中，设置研究岗的机构占21.43%，设置权益岗的机构占17.86%。在股份行中，设置专门研究岗的机构占比达58.33%。而城农商行这一占比则要低得多。传统银行均有固收、投资经理岗位，但是对于专业的研究和权益投资岗位并未给予太多重视。而从理财子公司目前组织架构设计来看，基本都覆盖了权益、研究岗。

　　总的来说，虽然监管层出于对直接融资市场的重视，放开了理财资金进入股市的限制，但短期来看，理财资金大规模进入股市任重道远。不同于券商、基金等机构，银行或者理财子公司尚未在资本市场进行博弈，自身关于权益类投资的投研能力与核心竞争力仍然存在不足，完整的投研体系搭建、投研人才培养还需久久为功；同时，目前银行理财产品正处于向净值化过渡阶段，新产品的波动控制的要求比较高，大规模配置高风险的股票资产可能会导致净值大幅波动，而银行传统客户已经对于理财产品稳健收益、刚性兑付形成了思维惯性，产品净值的大幅波动在投资者层面短期内难以承受，势必需要银行机构提前做好投资者分层和理财产品分级，这也使得理财资金大规模入市可能性将低；此外，是否有增量理财资金进入股市，还取决于股票市场自身的走势，今年以来股票市场的起伏较大，比较考验机构的择时、择券能力，对于理财资金入市形成掣肘。

　　对于理财子公司而言，从自身发展定位来看，作为银行理财专业化转型的里程碑，未来银行理财将借助子公司转为主动管理，推进资产的标准化，因而顺应直接融资是大势所趋；与此同时，从居民财富配置角度来看，随着市场有效性的提升和外资机构投资者的进入，A股作为重要的资产未来在居民财富的占比的提升是大的趋势。因而，未来银行理财子公司必须要突破的方向是权益类产品，目前来看，指数和FOF有望成为理财子公司进入权益市场的切入点。但具体到各家理财子公司，还需结合自身发展实际、客户接受程度以及市场环境情况等多方考量、决策。

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