近日，有媒体报道，为进一步规范表外理财业务，央行有意将表外理财纳入“广义信贷”测算，并于今年三季度开始执行。

　　对此，记者向央行相关人士和部分金融机构核实后得知，此次将表外理财纳入广义信贷仅处于数据收集和模拟考核阶段，对于纳入及不纳入的情况都做了测试，并给相关金融机构一个评级，后续是否采取措施及纳入监管，还需静待成效。

　　“即使目前处于模拟测试阶段，还没有落实，但仍反映了监管机构对金融业降杠杆、防风险的政策意图，将对银行理财规模和收益率产生一定影响。”普益标准研究员魏骥遥在接受记者采访时表示。

　　金融降杠杆政策意图明显

　　2016年初，央行将现有的差别准备金动态调整和合意贷款管理机制升级为宏观审慎评估体系（MPA），目的是加强宏观审慎监管框架，包括资本和杠杆情况、资产负债情况、流动性、定价行为、资产质量、外债风险、信贷政策执行等七大方面。此外，将从以往的关注狭义贷款转向广义信贷。

　　有业内专家告诉记者，此次调整是将广义信贷的统计范围，在原有各项贷款、债券投资、股权及其他投资、买入返售资产、存放非存款类金融机构款项等五个项目基础上，增加表外理财资金运用项目。

　　2015年，银行理财产品规模增长迅速，从前一年的15万亿元迅速增至23.5亿元，年度同比增速也达到56%。截止到今年一季度，理财产品的规模已经达到25万亿元，已经成为非常重要的资金渠道。

　　“央行将银行理财纳入广义信贷管理是符合市场情况和宏观审慎管理需要的。”国信证券研究员余晶晶认为，在利率不断下降的情况下，理财产品已经成为银行与券商、基金、信托公司等合作发展委外业务的主要通道之一，但在另一方面，流入实体经济的表外资金在2016年已经明显缩量。截止到2016年三季度，社会融资总量新增13.5万亿元，其中表外融资基本没有增长。从这个角度来看，新增的资金主要滞留在债券市场并进行杠杆融资以提升收益率，从而积累了较大的风险。

　　平安证券分析师励雅敏表示，将表外理财纳入广义信贷，沿袭了今年以来监管机构对于金融行业排风险、降杠杆的政策意图。此前，将合意贷款管理升级为MPA监管体系的本意，即为更全面地掌握商业银行体系的资金投放情况，而表外理财作为银行受托管理的资金，理应纳入广义信贷的监管框架内。此举有利于封堵银行通过将表内资产转表外的方式规避监管的行为，以提升MPA监管体系的有效性。

　　对中小银行影响更明显

　　采访中多位理财专家称，随着央行将表外理财业务纳入MPA考核范围，银行理财扩张步伐可能会逐渐减缓，理财业务或将从以前“向规模要业绩”转变为“向精细化管理要业绩”。

　　“表外理财纳入广义信贷对于银行理财规模的扩张必然是有一定的负面影响的，但由于增速回落的趋势早已形成，因此对理财余额的影响可能并不会太大。”魏骥遥认为。

　　具体而言，魏骥遥解释称，自2016年上半年开始，理财市场规模的扩张就开始出现了一定幅度的放缓。这种规模增速的放缓是由多方面因素造成的，资产端收益的不断下滑、银行理财规模基数的扩大都会使余额增速逐步放缓。其中，大型银行表现极为明显，不少大型银行在上半年规模增幅不到10%，这表明大型银行早已开始了针对理财业务的控规模、调结构的操作，渴望从单纯的销售银行理财产品转向提供综合性的资产管理服务。因此，表外理财纳入广义信贷的消息与大型银行的转型思路并不违背，影响可能并不会过大。

　　“另一方面，对于部分理财业务发展较为激进的中小银行，新规的出台则可能极大地影响其理财业务的发展，规模增速将大幅下滑。”魏骥遥告诉记者。

　　励雅敏也持相同观点。她表示，新规对以城商行和农商行为代表的中小银行的影响将尤其明显，根据中债登公布的理财半年报数据，城商行和农村金融机构的理财规模分别较年初增长了22%和58%，按全年考虑其增速大概率将高于MPA监管要求。

　　未来理财收益率将继续走低

　　分析人士普遍认为，对于理财产品收益率而言，目前仅提到了将表外理财纳入广义信贷测算，对产品收益率没有明显的影响。

　　但是，此前媒体曾报道银监会正在研究对表外业务计提风险资本，银行表外理财投资于非标资产和非上市公司股权的，将分别按照20%和50%的信用转换系数转换为表内的信用风险，然后以100%的风险权重计算风险加权资产。“如果此政策出台，同时央行后期通过MPA严格控制表外理财规模，则将对理财的成本及投向都将产生较大影响，加快理财收益率回落。”申万宏源分析师孟祥娟认为。

　　魏骥遥也表示，由于当前已临近年末，理财收益表现出企稳迹象，预计在年末效应影响下，今年理财产品收益率将不会出现较明显的下滑。但进入2017年后，为释放年末效应带来的收益率压力以及受未来监管走向预期的影响，收益率下滑的速度可能会明显加快。

　　普益标准研究员魏骥遥魏骥遥还强调，由于客户粘性、品牌效应等因素，中小银行在理财产品定价时，通常会通过更高的收益率以吸引客户，这就造成当收益率下行压力较大时，中小银行理财产品收益率将承受更大的向下压力，下滑表现可能更为明显；而大型银行由于收益相对较低，因此面临收益率下行压力时，缓冲的空间更足，收益率下降幅度将相对平缓。