备受关注的银行理财监管新规如箭在弦上，一触即发。日前，《商业银行理财业务监督管理办法(征求意见稿)》已下发至银行，处于内部研究论证和征求意见阶段。从调整内容来看，多层嵌套产品和分级产品被叫停。被划分为基础类的银行，其理财业务将不能投资非标和权益类资产。业内认为，此举或对城商行理财业务产生较大冲击。

　　城商行或不能投资非标资产

　　首先,意见征求稿拟对银行理财业务资质进行分类，分综合类和基础类两大类。基础类的银行，理财业务将不能投资非标和权益类资产。银行资本金将是划分的重要标准之一。同时，考虑对银行理财投资权益类资产设置和“非标”投资相类似的投资比例限制。

　　普益标准研究员魏骥遥表示，近两年，由于传统存贷业务的利润急剧下滑，过去简单粗暴的盈利方式无法持续，大力推进理财业务成为各家银行进行转型的突破口。大型银行由于理财业务起步较早，整体运作流程较为成熟，在规模拓展、产品的创新方面都能突飞猛进。但同时许多才开展理财业务的规模较小的城市商业银行与农村金融机构整体发展速度也很快。在整体收益率持续下滑的过程中，客户粘性相对较差的小型银行为了维持规模增速，可能需要保持相对较高的收益率以吸引投资者，而投向风险相对较高的非标和权益类资产无疑是较快拉升收益的方式。不过相对于大型银行有着成熟的团队以降低投向该类市场的风险，小型银行还不具备相应的条件，因此监管本着严控风险的想法做出此类限制也属情理之中。另外，目前部分银行的表外业务规模占比超过50%，而新规中以银行资本金进行划分的要求，可能也是监管希望银行在表外业务的发展上不要过于畸形。

　　就影响来看，这个分类的具体标准是极为关键的一点。目前来看，体量很小的银行的理财业务投向还是以债券及货币市场为主，该项限制至少对其发展影响程度不会太大。而理财余额在200万以上的许多银行，尤其是以城商行为主的银行，非标资产是极为重要的投向之一，如果这些银行被划分进基础类银行，可能对其业务发展有较大的影响。而国有银行及全国性股份制银行则可能在下半年加速对权益类市场的挖掘，迅速提升市场占有率。

　　多层嵌套产品被禁

　　新版意见征求稿中，银行理财投资非标资产，只能对接信托计划，而不能对接资管计划。不允许多层通道嵌套。鼓励银行理财发行一对一非标产品(无期限错配)。对此，魏骥遥认为，2015年跨业的监管盲区使得股灾的爆发势不可挡，这无疑给监管敲响了警钟。信托业由银监会监管，而各类资管计划属于证监会的管辖范围，不能对接资管计划的要求极大可能与银监会统一监管口径、便于监管有一定的关系。

　　另外，多层嵌套的的模式可能导致较高的杠杆率且监管难度较大，因此新规鼓励银行发行一对一的非标产品，也表示监管层希望降低监管各类产品或操作流程中的难度，防范未知风险。此外，由于一对一的非标产品难以通过资金池等各种方式来调节收益，可推动银行理财产品向回归资管本质发展。“目前市场上采用多层嵌套的产品数量较大，银监会肯定不会采用一刀切的方式来增大市场流动性风险。因此处理方式估计是存量不纳入监管范围，但严控增量。因此，在不清楚监管具体要求的情况下，银行可能会大幅减少该类产品的发行。”魏骥遥说。

　　分级理财产品被叫停

　　新版意见征求稿中禁止银行发行分级理财产品。普益标准数据显示，目前市场上存续的此类结构化产品数量比例并不高，只有不到0.5%。

　　魏骥遥表示，虽然大多数银行所发行的分级产品杠杆倍数较为保守，但也有极个别的银行发行的分级产品，其次级端杠杆倍数高达10倍。尽管该类产品也以净值型产品的形式发行，但其优先端的投资期限较次级端短，也就是说，在次级端不变的情况下，优先端的产品存在滚动发行的情况，也有存在资金池运作的可能。所以，高杠杆和可能的资金池运作是监管层叫停的主要原因。

　　近来的分级产品主要是投向债市，一般会通过信托计划、基金公司资产管理计划、券商资产管理计划等中间投资标的投向债券、交易所债权类资产及收益权。近期债市去杠杆，价格出现波动，投向债市的分级产品风险加剧，这也可能是监管层叫停分级产品发行的原因之一。

　　普益标准预计，由于新规在多个方面收紧了对于银行理财的限制，可能会对A股市场在短期内形成利空。如基础类银行不再能投资权益类产品，将导致部分银行理财资金的流出，但是考虑到基础类银行的客观情况，这部分资金量可能不大;此外，监管还叫停了分级产品的发行，这也限制了不同风险偏好的客户通过选择不同优先级份额的方式参加权益类产品的投资。