金融科技浪潮下，科技和金融的融合日益加深，并成为促进金融业全面转型升级的重要推动力量。如何让科技与金融更好的创新融合，如何利用科技重塑大资管行业格局，提升资管机构运营效率，是所有资管机构当前所必须面对和思考的重要课题。

　　2017年9月21日-9月22日，由普益标准、西南财经大学信托与理财研究所主办，四川天府银行联合主办的“2017年第六届普益标准财富论坛--金融科技浪潮下的大类资产配置”在成都世纪城洲际大饭店圆满落幕。

　　作为广受关注的的年度资管峰会，普益标准财富论坛已连续举办六届，已经成为银行资管业界沟通交流与共谋发展的重要平台之一，在业界具有一定的知名度与影响力。

　　本届论坛吸引了来自全国95家商业银行及13家“非银”金融机构资管部门有丰富经验的高级管理专家及业务骨干160余人，以及10家媒体参会。论坛通过主题发言、圆桌会议和专题交流等多种形式，围绕“金融科技浪潮下的大类资产配置”的主题进行了精彩的交流与研讨。

　　本届论坛参会的重量级嘉宾有：西南财经大学信托与理财研究所所长、博士生导师、普益标准专家委员会主任翟立宏先生、普益标准总经理孙从海先生、四川天府银行副行长刘宏先生、中信银行资产管理业务中心副总裁李洁怡女士、兴业银行资产管理部副总经理汪圣明先生、平安银行资产管理事业部副总裁郭新忠先生、江苏银行投行与资产管理总部总经理高增银先生。

　　除上述参会嘉宾外，参会嘉宾还包括来自中国工商银行、中国建设银行、中国邮政储蓄银行、招商银行、中国光大银行、华夏银行、广发银行、浙商银行、渤海银行、恒丰银行、南京银行、宁波银行、锦州银行、盛京银行、哈尔滨银行、包商银行、徽商银行、广州银行、长沙银行、郑州银行、河北银行、江西银行、大连银行、青岛银行、汉口银行、湖北银行、东莞银行、苏州银行、齐鲁银行、富滇银行、兰州银行、长安银行、成都银行、重庆银行、晋商银行、龙江银行、华融湘江银行、温州银行、北部湾银行、珠海华润银行、泉州银行、泰安银行、齐商银行、宁夏银行、潍坊银行、乐山商行、晋城银行、上饶银行、烟台银行、莱商银行、攀枝花商行、西藏银行、抚顺银行、绵阳商行、自贡银行、德州银行、鄂尔多斯银行、遂宁银行、辽宁振兴银行、湖北省信用社联合社、广州农商、重庆农商、成都农商、东莞农商、江南农商、青岛农商、九台农商、武汉农商、南海农商、紫金农商、秦农银行、金谷农商、鄞州银行、瑞丰农商、常熟农商、尧都农商、攀枝花农商、珠海农商、南昌农商、太原城区联社、吴江农商、南通农商、如皋农商、昆山农商、义乌农商、徐州淮海农商、泰兴农商、平遥农商、泰安岱岳农商、中融信托、四川信托、长城新盛信托、新华信托、中铁金控、招商证券、中信证券、华创证券、光大证券资产管理、融通基金、泰康资产、万家财富、四川省金融创新与风险管理学会的参会代表。

　　如下分享的是来自银行资管业界、学术界资深专家在本届论坛中的精彩观点（由普益标准根据嘉宾发言实录整理，经发言嘉宾确认）。

　　嘉宾发言

　　四川天府银行副行长刘宏在致辞中表示，作为联合主办方，很高兴和西南财大信托与理财研究所、普益标准能有这次合作，很高兴能在成都这个城市和各位相约，近距离地与诸位资管界的同仁交流业务，共商发展。

　　刘宏在致辞中还提到，今年以来，市场流动性承受着压力，在货币政策中性偏紧的大环境下，银行资管面临着新的挑战。一行三会今年出台的一系列对于资管行业的监管政策，体现出监管部门未来要统一资产管理监管标准、梳理业务模式的监管方向，这给银行资管转型、提升资产组合管理能力提出了新的要求。同时，在互联网+大数据以及人工智能强势崛起的今天，金融领域的技术研发和创新也在不断兴起，人工智能与金融投资行业的深度融合形成了势不可挡的潮流。银行资管行业的转型和发展尤其需要应用领先的金融科技成果。

　　中信银行资产管理业务中心副总裁李洁怡在“让科技引领财富管理未来”的主题演讲中，从三个层面点明了科技与财富管理的关系。

　　一是对财富的渴望追求，是推动人类科技进步的原动力。纵观人类社会发展的历史，既是一部财富创造与财富管理的历史，又是一部科技进步的历史。科技进步实现了生产效率与资源利用效率的提升、降低了成本，进而促进了社会经济财富的创造与增长。

　　二是科技进步极大地改变了财富管理的服务行为模式。主要体现在六个方面：财富管理服务体系由封闭走向开放；财富管理资源由分化走向共享；资本配置模式由区域转向全球；实现了对客户的全天候、无边界服务；推动了金融服务与非金融服务的跨界融合；极大提升了财富管理服务的效能。

　　三是财富管理要跟紧技术创新，顺势而为。主要体现在五个方面：要利用大数据分析，强化财富管理客户的需求管理，实现精准营销；要利用云计算技术，着力加快财富管理服务创新，提高财富管理服务的市场竞争力；要利用区块链技术，调整和优化资本配置结构，提高财富管理效率与效益；要利用人工智能技术，广泛应用智能投顾，增强客户体验和提升财富管理服务能力；要运用先进科技成果，强化对财富管理服务风险的防控。

　　兴业银行资产管理部副总经理汪圣明在主题为“理财产品结构调整与体系转型”的演讲中表示，2017年整个资管业务监管的框架正在发生深刻的变化，促使整体规模增速从以往的快速增长进入到一个相对平稳的时期，理财业务的泡沫受到挤压，空转成分大大减少，更加专注于服务实体经济和满足终端客户需求。政策的变化对市场造成了很大的影响，集中体现在从以往金融的大发展，金融的自由化，宽松的流动性逐步进入到了正常的市场环境中。在“新常态”下，银行理财产品需要从四个层面进行结构调整。

　　第一是要对产品承载的法律关系有一个相对明确清晰的界定。今年以来，包括市场层面、立法层面、监管层面各方面都在讨论这件事情，尽管现有银行理财监管的规范，似乎把银行界定为一个委托代理的关系，但它应该是一个信托关系。厘清法律关系特别是明确理财法律主体地位有利于产品设计的把握和判断。

　　第二是坚持受托定位。不论是法律关系是委托代理还是信托，产品受托的关系始终是在那里的，厘清资产管理机构的职责边界，坚守资产管理机构的受托定位，避免以机构替代产品与融资主体或投资对象产生债权债务关系或权益关系，实现资产管理机构与资管产品、投资标的的风险隔离是银行理财应该坚守的底线。当然，这需要监管机构给予银行理财产品相应的市场准入。

　　第三是理顺风险收益关系。资管业务本质是直接融资，资管产品结构是否合理，关键是看对这种直接融资关系的诠释是否真实有效，是否将产品投资的风险收益过手给了客户。从这个角度看，净值型是一种好的方式，但并不是唯一的途径。

　　第四资管产品始终需要坚持差异化的发展路径和方向。监管机构在统一资管业务基本标准的基础上，应鼓励各类金融机构采取差异化的资管方式服务于实体经济，从而有效满足实体经济层面不同的需求。商业银行应继续发挥债券债权资产投资、流动性管理、客户基础等方面优势，应该根据机构本身的功能、特点、优势和专业方面的不同，提供差异化的产品服务，而并非一味的追求全部理财产品的基金化。

　　面对监管的政策要求以及市场的变化，作为国内资管市场的主体，银行理财的转型不应停留在说的层面上，而更应该务实的做起来。产品转型是银行理财业务转型的切入点；要做好产品转型，既需要尽快明确基本的政策要求，更需要在诸如资产定义、投资规范、估值方法、信息披露、会计核算等各实操环节制定具体的规则与行业规范，这样产品创设既有法可依、又有章可循， 并进一步带动投资模式、财富管理模式的转型与创新发展。

　　平安银行资产管理事业部副总裁郭新忠在主题为“银行资管大类资产配置框架与投资分析”的演讲中表示，目前银行在进行资产配置时通常会涵盖多个层次。配置的基本框架通常是自上而下的，从风险敞口的确定出发，逐步推导出所需要配置资产的种类。而要运用这个框架的前提是需要金融科技来提供一个手段，如通过系统来获取基础资产的数据，风险因子等，这两者从始至终便是一个相辅相成的关系。

　　从配置的方向来看，未来较为重要的两个机会：一个是权益性投资的机会，一个是资产证券化产品投资的机会。买权益资产实际上是买一个国家的经济，权益资产跟这个国家的经济发展关系最密切，这个国家经济发展得好，权益资产就会表现好。资产证券化从国外经验来看，有一个持续发展的过程，从我们国家来看，刚才谈到整个经济的去杠杆，以及企业融资状况的变化，都会支持很多资产证券化产品的出现。

　　江苏银行投行与资产管理总部总经理高增银在主题为“资产管理服务实体经济--江苏银行实践情况”的演讲中表示，因为商业银行信誉很好，相对其它的资产管理机构，拥有更强的终端销售能力，所以商业银行的理财最终会成为整个资管行业最重要的资金募集的渠道，同时成为居民进行大类资产配置最重要的平台，而募集到的大部分资金商业银行会自主投资，少部分也会委托优秀的外部机构来进行管理。需要强调的是，出于大类资产配置的需要，委外应该会长期存在，商业银行的管理人才配备很难及时、准确捕捉到细分领域的投资机会，这需要借助于外部专业机构的力量，来捕捉这些机会。因此委外本身有必要且不可怕，可怕的是管不住、管不好。

　　商业银行资管业务服务实体经济的渠道很多，主要介绍证券化和基金化两个方面。首先是基金化，指商业银行理财资金通过参与基金方式，支持实体经济。商业银行的理财资金是风险厌恶型资金，在风险可控的前提下，坚持产融结合方向，联合地方政府、上市公司以及知名创投，进行债权、夹层以及股权方面的资产配置，经济效益与社会效益均很显著，如参与地方政府发起设立的产业引导基金，支持地方战略新兴产业扶持与特色产业发展；采用“上市公司+PE”模式，投资上市公司发起设立的各类并购重组基金，支持优势资本的上下游延伸与产业多元化；灵活参与知名创投发起设立的各类股权投资基金，投贷联动，支持科技型企业的健康发展。证券化方面，除商业银行的表内资产证券化外，目前市场发行量更大的是企业资产证券化，通过借助于证券化的技术，将企业资产负债表内沉淀的低流动性资产变成现金，有助于降低企业的杠杆率。企业资产证券化主要的基础资产为租赁资产、信托受益权、个人消费贷款、收费收益权、供应链资产，票据收益权、PPP资产是近两年出现的基础资产。特别地，供应链ABS既能有助于核心企业与上游卫星企业快速回笼资金，还能缓解中小企业融资难、融资贵的问题，是江苏银行企业ABS业务最重要的基础资产之一。江苏银行拓展ABS业务的一个重要方式是PP-ABS基金，第一个“P”是Pre-ABS，主要作用在于ABS基础资产的创设；第二个“P”是Post-ABS，旨在进行资产支持证券的投资与流动性增强。

　　西南财经大学信托与理财研究所所长翟立宏教授在主题为“资产管理市场的基础痛点与金融科技解决方案”的演讲中表示，虽然目前金融科技的关注度很高，但是仍然存在一些共性和问题。针对当前的资管行业，我们应该寻找适当的切入点或者路径帮助金融科技与资管行业完美融合。鉴于这样的思考，资产管理行业应该提前明确资产管理市场的基础痛点，以便对症下药，寻找真正适合资管市场的金融科技。归纳起来，资产管理市场的基础痛点以及相应的金融科技解决思路主要有三个方面：第一是缺乏统一的规则和统一的信息，金融科技应主要通过提供全面统一的数据有针对性地去促进资管市场基础信息的统一。第二是缺乏有效的需求，即缺乏愿意承担相应风险的投资需求，这也是“刚性兑付”问题的根源之一。对此银行机构应充分利用金融科技在精准营销、风险测评、信息披露等方面的功能优势。第三是缺乏持续的供给，即缺乏紧盯投资者需求和市场变化的产品策略或方案。对此金融机构可以采用如FOF、MOM等可以将金融科技和专业投资管理相结合的智能系统支持。

　　圆桌论坛讨论

　　在圆桌论坛的讨论中，出席嘉宾郑州银行资产管理部副总经理买亚平、齐鲁银行金融市场部副总经理段秉乾、大连银行资产管理部副总经理郑飞龙、河北银行资产管理中心副总经理韩会杰、以及普益标准副总经理付巍伟就“金融科技浪潮下的大类配置”进行了富有建设性的思维碰撞。

　　其中，齐鲁银行金融市场部副总经理段秉乾针对如何服务好投资者的议题表达了自己的观点。段秉乾提出，客户的需求主要是三个层次：第一个层次是资产的保值增值，这是比较初级的层次。第二个层次就是客户的认同感，客户到机构消费，很多客户需要有认同和优越感。第三个层次应该是客户消费的愉悦感或者是便利性。从这几个方向来看，第一个层次和第二个层次各银行的做法是不断提高收益率，并且不断保证产品的兑付，而第三个层次正是我们正在想办法突破和加强的。客户的需求从两方面来讲，一个是产品的丰富，再就是靠技术的支撑。金融科技抽象说是一个技术，它是为金融服务的技术，金融是基础，科技是为这个技术插上了腾飞的翅膀。金融科技范围非常广，从宏观上来说金融科技是通过科技手段打破金融的边界，让金融的业态和商业模式升级。

　　而针对“目前银行机构的资产配置现状和主要策略是什么”的议题，郑州银行资产管理部副总经理买亚平表示目前郑州银行主要提的一个投资理念是“固收+”，对于郑州银行来说债券类投资是投资团队的相对优势，而且一直以来固收类资产是银行配置的主流。这个“+”在投资过程中需要符合市场流动性要求和监管要求，并通过科学的管理使之更加保证和确定，并且需要注意严格控制好它的波动风险。在收益足够大的情况下，可以适度提高一些弹性资产的配置。目前债券市场比较波动，但上半年权益市场还是出现了一些结构性行情。资管机构如果能够准确把握市场风格，投资标的的增值保值效应还是有一定的可持续性。

　　对于MOM和FOF的应用状况和未来发展方向，河北银行资产管理中心副总经理韩会杰认为MOM和FOF的发展上要制度先行，按照公开、公平的原则，建立相应的规则和流程，但评分规则要适时调整和完善。再就是有客观公正评价历史业绩，不要太注重所谓的历史优秀业绩，更多应该注重投资经理的专注和专业，还有跟投资经理后续充分地交流与跟踪，包括投后评价、投后评估、归因分析等，这些都会对MOM管理达到预期目标有很大的帮助。

　　对于资管能力建设，大连银行资产管理部副总经理郑飞龙谈到，无论是资金端，还是资产端，都需要第三方的数据及研发支持来辅助银行资管能力建设。比如，在资金端的产品定价层面，银行资管机构需要关注市场价格水平及变迁趋势。某种程度上，第三方公允的数据分析，能够成为行内共同认可的定价依据。在资产端，以消费金融为例，京东金融、蚂蚁金服等的用户行为数据，能够准确地对用户的各项信用情况进行刻画，从而帮助银行业进行风险分析。未来银行资管能力的建设离不开大数据的运用和以及基于其上的决策分析模型。

　　普益标准研发成果展示

　　本次论坛除了银行资管条线的行业代表分享实践经验外，普益标准也展示了近期的研发成果。

　　在金融科技浪潮风起云涌的今天，金融与科技的紧密结合带来资管行业的嬗变。在资产配置方面，各金融机构需在新的形式下思考如何借助科技力量来实施资产配置，在服务实体经济的同时可以更好引领财富管理的未来。近年来的金融科技发展历程造就了用户至上的商业逻辑，特别是身处大数据时代，面对越来越复杂的金融数据与金融资讯，就更需要在数据的标准化和资讯的可视化方面下工夫。通过与业内机构的多次交流，并且经过反复的思考，普益标准全新研发了金融数据平台、资管新闻分析系统、移动智能运用平台诠财荟、FOF智投系统，以期进一步凸显产品的核心竞争力。

　　在对银行理财业务产品端设计的辅助上，普益标准提供了以银行理财等资管产品为核心模块的全新金融数据平台。为提升用户体验，金融数据平台模块架构布局由此前的功能式调整为对象式，以便用户对特定对象如银行理财、信托、基金等实现一站式查询。并基于查询结果提供大量的延伸服务，促使数据平台的交互式体验更为友好。另外普益标准资管分析系统的加入也使得银行能够全方位的对资管新闻进行深度化和可视化的解析。普益标准资管新闻分析系统主要包括了新闻阅读板块和可视化分析两大板块，通过区别于传统的以监控市场负面新闻为主的舆情监测系统，新闻分析系统的主要目的在于辅助资管人员更好地捕捉市场新闻，感知市场动态，提升工作效率和工作质量。新闻分析系统侧重的是资管行业的新闻汇集，并在资管新闻汇集的基础上进行了智能推荐和深度分析，着重体现的是金融业务知识，贴近业务场景。

　　面对普通投资者，普益标准最新研发并推出了为个人投资者提供购买决策参考信息的微信服务号--诠财荟。诠财荟是诠释并解读财富信息，是普益标准利用自身积累的财富大数据，对市场上的财富管理产品进行深入的加工分析和评价，并呈现出适合各类投资者投资的财富管理精品。具体来看，诠财荟具有两大特色。第一，诠财荟能够通过模型分析化繁为简对理财产品进行相应的评价，让原来不可比的产品变得可比；第二，能够根据用户的需求初步实现智能推介，辅助投资者更加方便实现财富管理的目标，同时也帮助财富管理机构更加了解自己的客户，进而有针对性进行产品的设计与研发。

　　基于“金融科技浪潮下，FOF将日益成为主流投资模式”这样的趋势性判断，普益标准顺势率先推出了普益FOF智投系统，致力于辅助银行理财与自营，以及券商和基金等机构，更好地开展公募基金投资管理业务。普益FOF智投系统涵盖FOF投资管理全流程，依据用户风险偏好，建立原创的量化模型，自上而下地确定大类资产配置、筛选基金并配置权重，据此构建基金组合。在此基础上，普益FOF智投系统基于业绩分析和独创的归因分析，持续全面跟踪组合业绩表现和风险暴露，及时给出持仓调整建议。整个系统据此形成完成的闭环，协助投资者高效便捷地进行投资组合管理。特别地，该FOF系统在自建完整资管数据库的基础上，构建原创的普益模型，充分结合现代投资组合管理理论及多种前沿机器学习算法，并据此划分经济周期，确定大类资产配置，然后建立基金组合，旨在帮助投资者在长期中获得稳健的回报。历史模拟数据显示，在过去10年间，普益模型可获得8%的年化收益，而年化波动率则不足5%，表现远优于同期的业绩基准。值得一提的是，模拟数据显示，在2008年金融危机及2015年股灾期间，普益模型表现也非常稳健。