6月12日，由普益标准主办的“2026资产管理与财富管理行业发展大会暨第六届‘金誉奖’”颁奖典礼在成都举行。

西南财经大学中国金融研究院教授、普益标准首席经济学家王鹏围绕“金融结构错配与资管金融发展”这一话题展开主题发言。

西南财经大学中国金融研究院教授

普益标准首席经济学家  王鹏

以下为西南财经大学中国金融研究院教授、普益标准首席经济学家王鹏的发言实录（由普益标准根据嘉宾发言实录整理，并经嘉宾确认）：

王鹏介绍，当前我国宏观经济深度转型，2026年一季度呈现多重积极向好信号，经济企稳态势明确。增速层面，一季度GDP同比增速触及年度目标上限，实现良好开局。物价层面，过去两三年持续困扰经济的通缩压力显著缓解，成为经济向好的关键佐证。新旧动能的结构性转换也取得实质性突破：出口附加值和产品占比提升，房地产市场出现内生动能启动信号。

在实体经济稳步回暖背景下，银行与资管两大金融体系却深陷资产荒困境。银行体系资金充裕，但优质低风险信贷投放标的稀缺，市场贷款利率持续下行，贷款增速不断走低。资管体系同样承压，根据普益标准统计数据，2026年一季度银行理财货币类资产持仓占比升至47.6%，较2021年的18.29%大幅增长；股票市场科技赛道火热，但股票基金持仓占比不升反降，资金持续扎堆低风险的货币、债券类资产，资产配置结构失衡问题突出。

王鹏指出，造成实体经济回暖但金融体系承压的核心原因是金融融资结构错配，主要体现在三方面。其一，融资结构失衡，债权融资独大，占比长期超80%，而股权融资偏弱，规模体量极小，难以适配新兴产业轻资产、无抵押的融资需求。其二，房地产等传统债权来源大幅萎缩，新兴债权资产中的重点品种地方专项债面临项目收益不及预期等问题。其三，资金端风险偏好偏低，居民资产配置以低风险固收产品为主，占比达七至八成。

在王鹏看来，结构错配有三大深层诱因。一是产业转型速度远超金融体系迭代节奏。我国在最近十年左右的时间里产业快速升级，新动能建设成就突出，但以银行为核心的传统金融体系，风控、产品与运营规则等仍适配传统产业，金融转型滞后于产业转型。二是人口结构制约凸显。我国人均国民收入处于中等偏上收入国家区间，但国际排名未能进入前列，且已进入中度老龄化区间，未来老龄化攀升速率将持续加快，强化了居民稳健保守的投资偏好。三是资本市场层次不完善，低风险固收与高风险股权资产两极分化，中间过渡型资产供给不足，居民接触这类资产的渠道较为匮乏，资金缺乏风险缓冲配置选项。

王鹏认为，破解金融结构错配的核心路径是加快发展独立的资管金融模式。不同于传统间接银行金融、直接市场金融，资管金融是全新的金融资源配置方式，通过专业化大类资产配置、风险分层分散运作，可为市场提供风险与收益介于债权、股权之间的过渡型资产，产品收益更稳定、风险更可控。

另外，王鹏提到，根据FSB的资料，2024年全球非银体系资产规模占比已超50%，全球金融体系已迈入资管驱动时代。金融强国建设，重心之一应该是以高质量资管金融生态体系建设为主要抓手，推动当前传统金融体系向现代金融体系转型。市场研发机构是资管金融生态体系的重要组成部分，普益标准会持续以强大的数据基础、专业的内容研发、高效的科技服务履行初心使命，赋能资管金融生态体系完善和金融强国建设，助力经济高质量发展。