2018年4月，《关于规范金融机构资产管理业务的指导意见》（简称“资管新规”）出台，资管行业统一监管时代来临，在“破刚兑、去通道、去嵌套、非标转标”的监管要求下，监管套利、多层嵌套、刚性兑付、资金池等问题逐一被击破，依靠信托牌照快速扩张业务规模的传统模式直面冲击。

一、研究背景和意义

　　（一）研究背景

　　2018年4月，《关于规范金融机构资产管理业务的指导意见》（简称“资管新规”）出台，资管行业统一监管时代来临，在“破刚兑、去通道、去嵌套、非标转标”的监管要求下，监管套利、多层嵌套、刚性兑付、资金池等问题逐一被击破，依靠信托牌照快速扩张业务规模的传统模式直面冲击。在此背景下，信托公司根据自身资源禀赋，调整战略方向与业务重点，推动全行业实现了降中趋稳、提质增效的整体发展。新时期，信托行业转型发展势在必行，各信托公司需要在监管框架内，结合经济发展、技术创新以及自身资源禀赋重新定位，探索业务转型路径，实施差异化发展战略。

　　（二）研究意义

　　本报告的研究意义，在于通过对信托公司经营环节的拆解，分析诊断各家机构资源禀赋强弱、相对竞争优劣势，解答与信托公司经营业绩、竞争力密切相关的重点问题。通过构建竞争力指数体系，一方面，可为信托公司和社会公众提供一套成体系的具有专业理论支撑和行业发展实践验证的参考标准，便于各方更全面地了解信托公司；另一方面，有助于信托公司对照自身发展经历和资源禀赋，调整和打造自身专属的核心竞争力。

　　通过对企业竞争力理论以及信托公司综合竞争力的研究，本报告试图找到当前影响信托公司、信托行业发展的关键因素。通过定量与定性的方式，展示、分析68家信托公司的竞争力变化情况及背后的驱动力。

　　（三）研究思路

　　“信托公司综合竞争力指数研究”将从行业整体出发，用详实、连续的数据观察自2012年以来不同信托公司的竞争力所发生的变化。

　　研究方法层面上，自下而上地选择微观经营指标，构建信托公司在公司经营、信托业务展业、集合资金信托产品发行等三个层面的竞争力分析维度，并最终用上述三个分指数构建起“信托公司综合竞争力指数”。研究执行层面上，通过定性与定量相结合的方式，解构国内信托公司的各经营环节，更全面、深入地对国内信托公司竞争力进行分析。判断各家信托公司竞争力强弱的同时，指出不同信托公司在不同禀赋上的实力差异，并为各家信托公司的转型发展选择提供一些可量化的参考。

　　二、信托公司综合竞争力指数构建技术及架构

　　作为与我国改革开放同步发展的金融子行业，信托公司经历了探索期、规范期和快速发展期，资管新规出台前，信托行业管理资产规模在2017年末达到26.25万亿元，行业对实体经济发展的推动作用不容小觑，行业地位突出。

　　2018年后，随着资管新规出台，资管行业统一监管时代来临，信托行业依靠牌照优势快速扩张业务规模的传统模式直面冲击，切实服务实体经济、降低企业融资成本成为信托行业在新环境下的共识。控规模、提质量、增效益成为新环境中各家信托机构发展的重点，行业竞争日趋激烈，差异化发展的诉求亦愈发明显。围绕着竞争力提升的研究也更加深入。

　　以此为出发点，本报告试图建立一套完整的信托公司竞争力评价体系，来观察各家信托公司在过去数年时间内的竞争力走势及强弱变化。

　　（一）指数构建原则

　　信托公司综合竞争力指数构建遵循以下五项基本原则：

　　全面性原则。在信托公司综合竞争力指数研究中，数据指标的选取，会尽可能地覆盖到反映信托公司综合竞争力的各个方面，全面、综合地评价各家信托公司，尤其兼顾信托公司核心要素的表面现象和内在因素。

　　公开性原则。本研究涉及的所有评价指标均能够从公开渠道获取到，以保证结果的公正、公开。

　　科学性原则。在信托公司综合竞争力指数的指标选取上，严格遵循理论原理，且指标选取的目的明确、定义准确。

　　有效性原则。为提升信托公司综合竞争力指数研究结果的质量，在指标的选取上，本报告选出所有评价因子中的关键性指标，在用关键性指标的评价来构成总体情况。

　　客观性原则。在信托公司综合竞争力指数的构建体系中，底层数据指标逾四十项。在四十余项底层指标、三个分指数的权重确定过程中，本报告秉持客观性原则，尽可能规避指数构建过程中的主观影响。

　　（二）指数研究方法

　　如前文所述，本报告将信托公司的综合竞争力指数拆分为三个分指数——聚焦于公司整体经营层面的“公司经营实力指数”、侧重各家信托公司信托业务水平的“信托业务实力指数”、体现信托公司集合资金产品发行能力的“集合资金产品发行指数”，各自反映信托公司在该方向上的竞争力。

　　在具体指数的计算中，本报告根据每家信托公司披露的经营数据以及普益标准所积累的集合资金信托产品数据，定期对这些原始数据进行处理，最终形成竞争力指数，具体的方法步骤如下：

　　1、确定竞争力指数监测指标及各指标权重，同时确定各指标的观察基期及锚定值；

　　2、明确数据标准化处理方式及指标处理模型，得到每家信托公司、每个指标在各个年份的竞争力得分；

　　3、根据各个二级指标权重进行赋权给分，并将二级指标得分汇总得到分指数得分，最终加权得到总指数得分；

　　4、通过各家公司的竞争力得分情况，能够观察到每家公司在行业内的竞争力随着时间的变动情况。

　　（三）指数研究框架

　　在竞争力指数框架构建中，综合考虑影响信托公司综合竞争力的各类因素，归纳为三个方面——信托公司经营、信托业务展业、集合资金信托产品发行。

　　从理论层面，有诸多指标项都可以用来衡量信托公司的竞争力，本报告也构建了理论层面的竞争力研究框架 ，但从现实条件来看，特别是数据可得性、标准化处理的角度，并非所有的指标都符合条件。因此，本报告将理论框架进行了一些调整，以更好的通过标准化处理的方式进行指数的呈现。

　　1、公司经营实力指数构成

　　现阶段，本部分仅考虑以标准化的数据指标进行指数构建，“公司经营实力指数”选取了6类指标进行标准化处理。公司经营实力指数占综合竞争力指数的权重为45%。

　　在指标体系的选择中，部分指标或许存在较强的正向关联，因此本报告在指标选取时有所取舍，但考虑到部分核心指标各有侧重，本报告依旧将部分有正向关联的指标保留在本体系中，并做单独处理说明。

 表1 信托公司“公司经营实力指数”量化指标构成及权重

2、信托业务实力指数构成

　　对于信托业务而言，各类经营数据能够较好的反应各家信托公司在“信托业务实力指数”上的竞争力强弱，但与公司经营实力指数类似，部分指标现阶段并不能很好的进行数据处理与搜集，如整体框架中提到的“回归本源与服务实体经济水平”，本报告将这一部分内容以专栏形势呈现。信托业务实力指数占综合竞争力指数的权重为32.5%。

表2 信托公司“信托业务实力指数”量化指标构成及权重

3、集合资金产品发行指数构成

　　对每一家信托公司所发行的每一只集合资金信托产品，本报告按照模型指标进行标准化处理，最终得出单只集合资金产品的分数，再对当月每一家信托公司所发行的全部集合信托产品进行综合计算，得出单月信托公司“集合资金产品发行指数”得分，并进行月度数据处理，得到最终的年度集合资金产品发行指数。集合资金产品发行指数占综合竞争力指数的权重为22.5%。

表3 信托公司“集合资金产品发行指数”量化指标构成及权重

　　信托公司综合竞争力指数在对信托公司进行指数化评价时，具备以下几个特点： 　　（四）综合竞争力指数体系的特点与价值

　　1.回溯过去近十年信托公司的发展历程，完整地展现68家信托公司的竞争力变化情况。相对于简单的对行业某年的数据进行分析或用某几年数据来进行对比，综合竞争力指数在时间区间的长度上，选取了2012年以来的全部年份，以此进行连续时点的观察，更加全面、综合的呈现不同信托公司的竞争力变化情况。通过较长时间段的观察，最终达到的效果是能够追溯到各家机构在不同时间节点中的竞争力强弱情况。

　　2.充分借鉴银保监会与信托业协会在信托公司评价过程中的经验，并结合市场关注方向，让指数体系更加科学、可操作。在建立综合竞争力指数指标体系的过程中，本报告充分学习、借鉴了信托行业内的评价方法，包括具有官方背景的信托公司监管评级、信托公司行业评级两套体系，从中吸取相关经验，例如核心指标的选取、核心指标的相关性拓展、评价指标之间权重的大小关系、关联指标的计算方法等。

　　3.通过对信托公司相关经营指标的选择与权重设定，综合竞争力指数全面、成体系的反映出各家信托公司竞争力变化情况，以及竞争力变化的原因。综合竞争力指数从信托公司经营、信托业务开展、集合资金信托发行等三个维度对信托公司进行分析，每个维度下设有若干细项指标，来对信托公司三个维度进行拆解，让三个维度的竞争力评价有较为充分的解释力度，将公司发展的变化，通过细项指标来进行解释。

　　（五）综合竞争力指数体系在市场中的优势

　　本体系的数据覆盖面完备。相较于目前市场中已有的一些信托公司、信托行业评价的方式方法，本体系通过近十年数据的积累、全指标维度的构建、多角度的分析，完整地呈现了不同信托公司在2012年以来发展的历史，每一个时点都可以查找、每一项细节都可以观察、每一项数据都可以获取，全面展示信托公司的竞争力。而目前不论是公开市场，还是学术论文，对于信托公司的竞争力分析均有不同的侧重，在全面性上有一定限制。

　　本体系的竞争力指数结果可实时更新。本体系的基础是数据，包括信托公司经营数据、信托产品数据、信托业务数据，而这些数据是实时产生的，只要各家信托公司在发行集合资金信托产品、在开展信托业务，本体系的竞争力数据就可以实现最新竞争力的追踪，并及时更新。在算法层面上，本体系可以持续更新各类指标的标准化算法，以提升竞争力体系的数理逻辑强度。

　　本体系有较强的公平性与公开性。本体系所涉及的所有量化指标均能够从公开渠道获取到，这保证了最终竞争力结果的公平、公正、公开。除了各类定量指标，研究中还会涉及到各类定性的案例分析，但分析的角度是作为定量部分的补充，来让研究报告的内容更加充实，但又不会影响到竞争力指数的构建与结果。

　　但客观的看，本体系也存在一定的局限性。为了客观、公正地反映各家信托公司的竞争力，本报告在构建竞争力指数体系的过程中用可标准化的数据来进行计算，但由于数据是对过去展业结果的客观呈现，并不能代表未来，因此，本报告只能通过数据的趋势性变化，来分析预测未来企业竞争力的走势。但企业的经营情况是受多方面影响的——除经营数据之外，高层战略、组织结构、风险控制措施、企业文化等因素，都会影响信托公司的未来竞争力，这些因素将在后续研究中加入到本体系。 　　

　　三、信托公司竞争力综合分析

　　在搭建了信托公司综合竞争力指数可量化研究框架后，本报告对2012年到2019年间各个指数维度的数据进行了梳理，并应用到指数框架中，最终本报告得到了68家信托公司的竞争力指数结果。

　　（一）信托公司综合竞争力指数分析

　　信托公司综合竞争力指数是对信托公司竞争力的总体评价，包括公司经营实力、信托业务实力指数和集合资金产品发行指数等三个分指数。指标越高，反映信托公司的综合竞争力越强。

　　随着2009年后宏观政策相对宽松，金融行业各类机构都有了较为明显的发展，信托行业也不例外，公司规模、盈利水平、管理资产规模都有较大增长，使得各家信托公司的竞争力也有了较为明显的提升，从下面两图可以看出，2012年到2014年，大部分公司竞争力都有了快速增长。2015年开始，监管层大力推动金融降杠杆，不少信托公司受到一定负面冲击，综合竞争力也出现了下滑，但2016年与2017年行业竞争力继续提升。2018年资管新规出台，信托行业开始压降规模，不少信托公司竞争力水平也有所下滑。2019年，行业经过连续多个季度的规模压降、调整业务结构，中上游的信托公司集中度提升，竞争力较2018年有所上升。

　　2019年综合竞争力指数排名前10的信托公司历史变动及竞争力增长情况

注：右图数值表示2012-2019年该信托公司“综合竞争力指数”的年均复合增长率

　　（二）公司经营实力指数分析

　　公司经营实力指数主要考量的内容包括股东实力、资本实力、盈利能力、公司成长能力、风险管理能力和人力资源积累。公司经营实力指数越高，反映信托公司经营实力越强。公司经营实力指数在信托公司竞争力指数中的权重为45%。

　　从下图可以看出，各家信托公司的公司经营实力指数在2012年就已经有了一定差距，头部机构相对中部、尾部机构的经营实力领先较多。

　　从公司经营实力指数的变化趋势来看，由于指数的指标构成特点，部分规模较大、盈利水平较高、成长较快的信托公司有较为优秀的指数表现。在过去几年里，有不少信托公司通过稳扎稳打的耕耘，实现了竞争力的提升。

　　2019年公司经营实力指数排名前10的信托公司的历史变动及竞争力增长情况

（三）信托业务实力指数分析

　　信托业务实力指数评价的是信托公司在信托业务开展方面的总体实力，包括信托业务展业情况、信托产品盈利能力及信托业务成长能力等内容的评价。信托业务实力指数在信托竞争力指数中的权重为30%。

　　2019年，公司业务实力指数排名前十的信托公司的指数得分出现了较大的差距，第一名的中信信托与第十名的华能信托差距明显，这在另外几个竞争力指数中未曾出现，反映出信托业务逐渐向行业头部机构集中。在转型重压下，龙头信托公司能够较好地处理业务合规性问题，但规模相对小一些的信托公司则只能通过压降部分业务的规模来度过转型阵痛期，两厢比较，使得龙头信托公司的管理资产规模集中度出现上升，带动信托资金规模、资产增速、不同类型信托资金占比等指标的变化，推动指数得分上行。

　　2019年公司业务实力指数排名前10的信托公司的历史变动及竞争力增长情况

　注：右图数值表示2012-2019年该信托公司“信托业务实力指数”的年均复合增长率

　　（四）集合资金产品发行指数分析

　　集合资金产品发行指数由单月发行产品数量、期限调整收益率、产品资金运用领域、信息披露水平和信托产品丰富性构成。集合资金产品发行指数在信托公司竞争力指数中的权重为25%。

　　在2019年产品指数排名前十的公司中，中航信托的集合资金产品发行指数总体表现最好，其在2012-2016年指数相对稳定，与其他信托公司类似，但在2017年，得益于公司经营层面的变化，其产品发行指数有了较为明显的上升，到2018、2019年维持了行业领先的地位。

　　2019年集合资金产品发行指数排名前10的信托公司的历史变动及竞争力增长情况

注：右图数值表示2012-2019年该信托公司“集合资金产品发行指数”的年均复合增长率 　　

　　四、信托公司竞争力提升建议

　　前文对各家信托公司竞争力指数进行了呈现，本报告还依据指数的分析结果，结合当前宏观环境、金融环境、信托行业监管环境，试图给信托公司提出一些有针对性的竞争力提升建议，以此促进信托公司转型发展。

　　（一）根据自身竞争力强弱，明确发展定位

　　从68家信托公司在过去8年的综合竞争力变化可以看出，不同信托公司在竞争力增长速度上有明显差异，例如中信信托、建信信托、中融信托始终处于行业靠前的位置，而五矿信托、光大信托、中航信托、外贸信托等公司则代表了一批逐渐成长起来的行业生力军。

　　与竞争力相协同的，是不同的信托公司已经具备了不同的发展潜力。从综合竞争力的结果来看，2019年综合竞争力指数排名靠前的信托公司多在监管评级中获得A类信托公司，综合竞争力指数中游的信托公司也多被评为监管评级B类公司。不同竞争力水平、不同监管评级的信托公司在开展业务的资质审批、展业难易程度、风险控制水平都形成了一定的差异。

　　因此，竞争力较强的信托公司可定位于寻求创新发展——业务发展相对均衡的情况下，从业务种类的角度着手，拓展业务边界，加大创新力度，寻求资金信托新规的优解。竞争力中游的信托公司定位于寻求创新与转型的均衡点——中游信托公司业务规模和种类相对竞争力强的信托公司有一定差距，且面临的转型压力较大，但其依旧具备创新的实力，因此，中游信托公司需要在业务转型升级与创新之间，寻找到适合自身的均衡点。竞争力相对较低的信托公司则需要定位于解决转型压力——这部分信托公司通常业务存在偏科，例如过于集中于工商企业信托业务、过于依赖贷款类资金运用方式等，在资金信托新规的规范下，转型的压力较大，因此，中下游和下游的信托公司需要专注于当下，找到监管要求下信托业务发展的突破口。

　　（二）资本管理策略需更加注重协同

　　资本管理策略主要指信托公司在对注册资本、净资本、净资本/所有者权益、风险资本等资本的管理策略。通过资本管理策略，不断提升公司的资本质量、抗风险能力，推动公司竞争力提升。

　　在注册资本方面，各家信托公司需要根据实际需求选择增资。信托行业在过去5年里掀起了一波增资潮，且增资速度较快、规模较大，从各家信托公司的注册资本指数就可以看出，但随着资管新规、资金信托新规的落地，未来信托行业所面临的监管是严峻的；另外，随着领导层不断重复降低实体企业融资难度的决心，未来会有更多的融资手段来降低融资成本、支持企业融资。这一状况一定程度上会挤占信托行业融资类信托业务的规模，进而影响到信托公司未来业务空间。因此有增资计划的信托公司需要根据自身的业务属性、业务特点合理增资，避免增资步伐过大导致业务需求无法跟上，进而陷入资金利用率低的窘境。

　　在净资本/所有者权益方面，各家信托公司需要进一步调整资本结构，提升应急变现能力。虽然绝大部分信托公司的净资本规模有较大幅度提升，净资本指数在2012年以来也明显上升，但从“净资本/所有者权益”指数来看，信托公司在应急变现能力方面的实力，却几乎没有增强，甚至还有所下滑。2012年，“净资本/所有者权益”指数前十的公司平均为0.9128，而2019年排名前十的信托公司平均为0.8936，反映出信托公司在发展的过程中，在应急变现能力方面有所下降。在信托行业风险项目及风险项目规模不断增加的情况下，信托公司还需进一步增强应急变现能力。

　　在风险资本方面，各家信托公司需要加强风险管理，同时协调资本以加强对风险项目的覆盖，例如提升风险资产覆盖率。根据中国信托业协会最早披露的风险信托产品数据，2014年3季度信托行业风险项目数量为397个，风险项目规模为823.51亿元，而2020年1季度的风险项目是1626个，规模为6431.03亿元。随着行业风险项目数量及规模的不断攀升，化解风险成为行业当前面临的发展重点，少数信托公司的风险案例也为行业敲响警钟，风险管理成为各家公司发展重中之重。因此，本报告认为各家信托公司一方面需要增加对于风险项目的覆盖能力，另一方面也需不断提升风险管理实力，从流动性风险、信用风险、市场风险、操作风险、声誉风险等环节，加大风险管理的力度，为机构平稳健康发展奠定基础。

　　（三）业务管理策略需更加注重均衡

　　1、资金投向领域均衡性或需调整

　　信托资金投向领域体现了信托公司在战略层面的布局，以及长期展业过程中所积累的优势。但在当前信托行业持续深入转型、探索新兴业务种类的过程中，资金投向领域丰富性需要重视。从业务实际情况来看，各家信托公司需要适度调节不同领域的资金配置比例，让信托资金在各个领域均衡分布。

　　观察2012年到2019年各家信托公司的“资金运用领域丰富性”指数，以及2019年末各家公司资金投向领域的集中度，本报告可以发现目前信托行业所面临的业务转型压力依旧较大。

　　通过数据的观察本报告可以看出，不同信托公司在资管新规出台后转型发展所选择的决策是不一致的，对于规模相对较大的信托公司而言，降低资金运用集中度、探索多业务领域、追求多元化发展是当前这类机构在过去两年的发展策略；而对于规模较小的信托公司而言，压降甚至终止不具备规模效应的信托业务，集中力量深耕专精领域，是现阶段可行的策略。但从长远来看，这会导致中小信托公司所面临的系统性风险、政策风险、市场风险、操作风险更大。特别是在资金信托新规出炉的当下，如何合规转型，是压在中小信托公司、特别是小型信托公司，头顶的达摩克利斯之剑。

　　本报告认为，各家信托公司在展业过程中需结合自身禀赋与业务实际情况，适当拓展业务方向与领域，规避因集中度过高引致的信托业务风险，提升信托业务抗风险能力。

　　2、资金运用方式需进一步优化

　　信托资金运用方式体现了信托公司长期以来形成的业务模式，观察2012年到2019年各家信托公司的“资金运用方式丰富性”指数，以及2019年末各家公司的资金运用方式集中度，可以发现，目前信托行业资金运用方式上的转型压力较大。

　　从2017年与2019年末各家信托公司的资金运用方式来看，行业所面临的转型压力较大。其一，不少信托公司在资金运用中较为倚重非标类投资和融资类业务，信托资金运用方式中贷款的运用比例较大，政策风险始终存在。其二，在交易性金融资产和可供出售金融资产方面的运用占比较低，特别是中小信托公司的空白概率更高，未来随着资金信托新规的实施，以及标准化业务的推进，该类资金运用领域需要引起信托公司更多的关注。其三，从2017年到2019年的资金运用占比变化情况来看，仍有一些信托公司在贷款比例较高的背景下进一步提高该项运用方式的比例，为未来的转型带来一定难度。

　　当前，我国经济已经进入了新旧动能转换的“新常态”，中低速经济增长的背景下，金融体系改革的步伐将继续，传统的信托业务模式将逐渐难以适应新的经济形势和监管要求。信托公司的非标投资和融资类业务本身作为重要的融资渠道对于金融发展具有积极意义，监管部门的限制也并非要将融资类业务限制“死”，而是在控制风险、打破刚兑的背景下进一步激发信托融资业务的优势和长处，从而引导信托行业形成有特色、可持续的增长点。在这一过程中，信托公司应该选择怎样的转型战略与方向，需要行业与信托公司在实践中不断思考和调整。

　　3、标准化资产市场需加大布局

　　受资管新规、资金信托新规、标准化债权类资产认定规则等文件及监管导向的影响，信托行业非标产品所受约束加大，以“债券”、“股票”、ABS为代表的“标品”受到的重视程度大幅提升。部分信托公司也逐渐重视固收类业务及权益类业务，将其作为转型方向，不断优化交易体系，开展债券结构化投资业务、主动型债券投资业务、二级市场股票投资业务。此外，许多信托机构已具备承接债券投资与股票投资项目的能力，产品线方面也形成纯债类、固收类、权益类、混合类等多个净值型产品系列。

　　另一个角度来看，按照资金信托新规对非标业务监管要求，为了给非标债权投资留下一定的业务空间，可以通过扩张标准化资金信托的规模来做大分母；配合上固收类资金信托放开正回购可融入资金的许可，在主动管理债券投资业务、债券委外/代持业务等品种上均有促进作用，使信托产品作为载体跟其他资管产品具有公平的竞争条件，本报告认为这会对债券类信托业务构成利好。

　　综合来看，本报告建议信托公司可以加大低风险标准化资产的投资及相关产品的发行，例如现金管理类信托产品，以此为契机切入标准化资产领域。风控方面，信托公司可以充分发挥过去在非标业务领域积累的经验，提高在信用风险管理方面的能力，赋能于标品投资。此外，优质客户资源也可以根据其风险偏好属性，引导其投资方向从非标债权类产品转向标品类信托产品。

　　（四）强化风险管理能力，提升经营质量

　　信托行业展业40余年，已形成了一套具有信托特色的风险管理模式，但同时也存在着许多不容忽视的问题——一方面，从近期行业暴露出来的一些风险事件即可见一斑；另一方面，从信托公司的竞争力指数变化同样可以看出，部分信托公司或许在一段时期内快速发展，竞争力水平迅速提升，但在数个季度后，风险逐渐暴露，还衍生出一系列产品兑付纠纷，最终或面临亏损、或面临监管处罚、或被监管当局接管。

　　在当前复杂的经济形势和监管环境下，过去的风险管理模式或已无法适应信托公司的业务转型节奏，信托公司需要加强风险管理能力建设、提升抗风险能力，从前期项目尽调就开始严格把控风险，将风险控制贯穿到募集、投资、管理、兑付等业务全流程中。

　　随着刚性兑付被打破、标准化信托业务转型深入推进，信托公司需要更加重视尽责管理和投资管理，将风险责任由以往的偿付性风险转向管理性风险和操作风险，从公司品牌维护和可持续发展出发，加快构筑风控合规体系，锻造风控合规管理能力。

　　具体到风险能力建设上，信托公司可在已有信用风险管理能力的基础上，建立完善各个环节的风险管理岗位、明晰相关职责，包括投前的道德风险管理，投中的市场风险管理、流动性风险管理、操作风险管理，投后的运营风险、合规风险管理等，通过不同环节的风险管理能力建设，夯实风险管理基础、降低业务风险，提升信托公司整体经营质量。

　　（五）加大投研建设力度，提高环境适应力

　　当前，国际国内的政治经济形势复杂多变，国内经济下行压力加大，市场风险事件时有发生。为了适应迅速变化的外界环境，信托公司需要建立健全符合当前环境的投研体系——一方面需要优化现有的投研框架，同时，还要加大对新兴业务领域的投研拓展力度，来保障信托公司在转型过程中的持续、稳健经营。

　　除了外部环境的迅速变化，需要信托公司依靠投研能力来适应，各类金融监管政策频频出台、信托行业面临的监管力度加大，这也需要信托公司的投研能力支持来化解对业务造成的冲击——信托新规征求意见稿出台，让信托公司投资非标资产比例受限几成定局，如何摆脱过去对非标资产投资的经营路径依赖，建立起契合未来发展的经营策略，同样需要投研能力作为支撑。

　　在此背景下，能否重视投研能力、加大投研力度，是未来各家信托公司破局的关键。各家公司需要根据自身的发展历史、战略定位、业务结构、产品线布局、人员构成等环节的现实情况，建立适合自身发展需要的投研体系，来切实服务于公司的运营管理、业务执行、产品运营管理、客户服务、品牌宣传等多种需求，最终能够对信托公司战略落地、业务转型起到推动作用。

　　（六）强化金融科技建设，奠定未来发展基础

　　从当前行业监管导向与发展趋势来看，标准化信托业务占比提升是行业转型的必然结果，也是当前行业的共同认知，而标准化信托业务对于科技与系统有着较高的要求，从募集环节的产品设计、开发、销售，到投资环节的投资执行、策略管理、产品运营，再到收益分配环节的赎回兑付、监管报送等，都需要完整的系统配套来提供支持。

　　从行业现实情况来看，信托行业管理的资产规模虽大，但传统信托业务模式对科技应用的依赖程度较低，即使采用人工处理也能完成大部分工作，这使得长久以来信托公司对科技应用的诉求较低，金融科技的积累普遍较为薄弱。但值得注意的是，信托业内已经有不少机构意识到科技建设对业务发展的重要性，中国信托业协会的调研数据显示，2019年，信托公司投入信息科技建设的金额已超过15亿元，行业半数以上的信托公司将信息科技作为战略规划的重要组成部分，未来会在科技方面投入更多的人、财、物，以奠定信托业务转型的基础，确保转型的顺利推进。

　　未来，随着标准化业务重要性凸显，信托公司对科技与系统的重视程度还会不断提升，在信托公司的战略规划中，各家机构可以进一步突出金融科技的重要性、明确科技建设定位，或为金融科技制定专门的发展规划。

　　五、优秀业务案例展示

　　各家信托公司在经营过程中，除了持续地提升各自竞争力，不少信托公司还积累了优秀的业务案例，下文对部分信托公司的优秀案例进行展示。

　　（一）慈善信托案例：【光大信托】面对疫情各团队奋发有为，慈善办公室尽职履责

　　2020年1月新冠疫情爆发，光大信托在其党委领导下，积极动员业务合作伙伴献爱心，以慈善信托助力疫情防控。光大信托全体员工主动出击，积极与客户沟通，各部门在立项、评审、预登记、监管报备、划款、备案等各个环节通力合作，设立资金、实物等多种类型疫情防控专项慈善信托。

　　光大信托慈善信托办公室（下简称“慈善办”）积极作为，正月初一启动线上办公，支持各业务团队慈善信托落地。在得到公司批准后，正月初三正式返回北京办公，为业务团队提供咨询、备案、方案设计等各项服务支持，保证各单慈善信托及时尽早落地。

　　率先设立国内首单医疗实物类慈善信托

　　捐款有价，物资难求。了解到武汉医疗物资紧缺的情况，资本市场与投资总部积极联系医疗生产企业，慈善办迅速行动，报告监管部门并获得支持，于1月27日设立国内首单医疗实物救援慈善信托—“光信善·蓝帆医疗(行情20.79 -1.33%,诊股)实物救援慈善信托”，将100万支医疗防护手套运抵武汉、黄冈等防控一线十几所医院，用于疫情防控工作。

　　发挥公司控股股东优势，以产品为纽带协同联动战疫情

　　光大信托上海区域总部、武汉区域总部、财富管理总部等各业务团队主动出击，创新产品属性，春节假期积极与各合作伙伴沟通，最终与光大银行(行情4.15 -0.72%,诊股)、光大证券(行情18.57 -0.54%,诊股)、嘉事堂(行情15.46 -0.06%,诊股)等兄弟单位协同联动，发挥光大集团产融优势，创新理财产品，融入慈善属性，让渡部分收益设立“大爱无疆”、“汉心慈善”、“与爱同行”、“善行天下”等多单专项慈善信托。

　　其中“大爱无疆”慈善信托已实际募集资金800多万元，并通过嘉事堂采购急需医疗防护用品，专项用于疫情防控工作。目前“光信善·大爱无疆慈善信托”已通过嘉事堂为武钢二院采购CT机专用球管设备，价值150万元；为协和医院等采购了两台危重呼吸机ECMO，价值260余万元；境外采购3200多件防护服，迅速运抵湖北火神山医院等防控疫情第一线。

　　发起设立“关爱医护人员”系列慈善信托

　　为致敬在此次疫情奋斗在一线的医护人员，公司发起首单针对该特定群体的开放式慈善信托计划，并与专业医疗慈善组织爱佑慈善基金会合作，致力于帮助在省级、国家因公负伤致残和殉职的医护人员及家属的安抚资助工作。

　　同时，光大信托全体中层以上干部在公司党委书记、董事长闫桂军带领和号召下，积极踊跃捐款，于2月21日设立完成“光信善·君安慈善信托”，捐款同样用于一线医护人员的关爱工作。

　　慈善信托与慈善基金会积极联动，发挥双平台优势

　　光大信托联合四川省欣鑫慈善基金会设立“光信善·欣鑫慈善专项慈善信托”，发挥“公益基金+慈善信托”双平台运营优势，将价值100万元的各类医用物资第一时间直送至武汉各医院，有效缓解了武汉当地医疗物资短缺的情况。

　　（二）服务实体经济案例：【中信信托】多样化服务重点产业领域

　　多年来，中信信托坚持以服务实体经济为展业导向，积极响应国家号召，参与践行“一带一路”“京津冀协同发展”“长江经济带发展”“中国制造2025”等国家政策号召，将发展主力聚焦在基础设施、民生工程、新兴产业等政策鼓励和支持的重点产业领域。在2019年整体信托资产规模收缩的情况下，中信信托直接或间接投入实体经济的信托资金约人民币11500亿元，实体经济的投入占比近70%，高于去年同期。其中，中信信托在基础建设领域投入超过2500亿元，支持地方交通枢纽配套市政道路工程、高速公路建设等。在积极支持中小企业发展方面，中信信托参与创设总规模为400亿元的国家新兴产业创业投资引导基金，运营“中信·北京中小企业发展信托基金”系列，累计为中小企业发放贷款近700笔。

　　中信信托以解决社会主要矛盾、助力美好生活为出发点，以金融服务实体经济、服务民生为展业方向，坚定主业发展，回归信托本源。广泛参与推动民生工程项目，如污水工程项目建设、新农村建设项目、城市生态建设等；积极响应国家绿色金融政策，通过主营业务重点扶持相关产业及企业，推动资源节约型、环境友好型的产业发展；设立消费金融公司，主力推动百姓消费转型升级；关注老龄化群体和养老产业，在推动老年宜居环境建设、支持养老与相关领域融合发展方面不断探索。

　　中信信托加速助力精准扶贫，持续开展教育扶贫、扶志扶贫、健康扶贫等系列公益慈善项目，成立公益慈善领导小组，发布行业首份“扶贫公益报告”，创立出“双受托人”、“投资+扶贫”、中国版DAF、“慈善+金融”等多种模式，备案成立规模人民币3000万元的个人委托规模最大的慈善信托，截至2019年末，中信信托在全国19个省，36个市县，累计成功开展12项扶贫公益信托项目，慈善信托规模达5.37亿元，直接惠及14744人，间接惠及86489人。

　　投资银行业务方面，2019年，中信信托深化产融结合，服务实体经济，进一步深耕贵州、江苏、四川、云南、湖南、山东、浙江、广东、重庆等传统优势市场，深化与当地政府以及企业大客户的合作。

　　（三）服务实体经济案例：【光大信托】助推民营企业融资

　　截至2019年末，光大信托存量信托项目中，资金投向甘肃省内的规模为102.64亿元。不仅区域范围涵盖甘肃省内兰州市、临夏市、天水市等各主要地市，投向也较为丰富，包括基础设施、工商企业、房地产、矿产能源等。充分体现出以支持和服务地方经济建设和实体经济发展为使命的金融央企社会责任。此外，为响应国家支持实体经济、服务民营经济的号召，光大信托还积极与甘肃省地方法人机构加强业务合作，目前已与甘肃国投达成合作意向。

　　2019年7月12日，光大信托在召开的民营企业座谈会上披露了公司服务实体经济的成果。据悉，截至2019年5月末，光大信托6396亿元信托资产存量管理规模中，投向服务实体经济业务规模5059亿元，占比为79%，同比增长279亿元，增幅为6%。

　　在民营企业投融资领域，光大信托服务中小微企业业务规模占比近九成，成为最重要的客户群体。截至2019年6月末，光大信托的信托业务存量规模中，交易对手为民营企业的规模为4592亿元，占全部信托存量规模的70%以上。从合作对手规模看，大型民营企业合作规模为518亿元，占比11%，中型民营企业合作规模3069亿元，占比67%，小微民营企业合作规模为986亿元，占比22%。

　　光大信托非常重视与优质民营企业的合作，将其上升为战略高度，自2019年开启战略合作相关工作以来，目前光大信托已与超过40家优质民企签订了战略合作协议，并在内部立项流程、审批效率以及产品定价等方面，对战略客户的项目给予了多项优先权，目前公司战略客户项目落地规模已超过200亿元。

　　（四）机构转型案例：【平安信托】锚定四大核心信托业务，“常规作战+特种作战”助力转型

　　2019年以来，平安信托按照“去通道、去嵌套、去杠杆”的监管政策、加强主动管理，压降通道业务，持续进行业务结构调整与优化；并通过主动创新求变，在行业内率先启动转型，确定了“特殊资产投资、基建投资、融资服务、私募股权投资”四大核心业务方向。

　　一方面通过产业投资、服务信托等“常规作战”方式支持实体经济，培育经济新引擎、新动能；另一方面在战略选择上聚焦新旧动能转换过程中资源错配、市场出清、存量资产盘活的机会，把特殊资产投资作为转型四大核心业务之一，以“特种作战”思维，为实体经济纾困，减缓风险压力。

　　“常规作战”方面，平安信托积极践行ESG责任投资理念，聚焦中西部民生项目、健康、环保及现代制造等重点行业，投入实体经济规模超3100亿元。同时，公司发挥专业优势，以股权投资、基建投资方式参与平安集团“三村工程”建设，新增产业扶贫金额近20亿元，助力西藏、内蒙、陕西等省份贫困区域经济发展，为贫困地区引入金融“活水”。此外，平安信托基建投资业务持续推动基金化转型，携手收费公路领域领军企业招商公路(行情7.15 +0.00%,诊股)共同发起设立总规模100亿，首期规模50亿的公司制保险私募股权基金，实现了利用内外部资金、与产业投资人合作、以基金形式投资等多方面的突破；太焦荆东高速公路股权基金完成转型，投资期内预计累计新增1.12亿元管理费收入。

　　“特种作战”方面，平安信托首个特殊资产投资项目落地，公司成功发行规模12.82亿元的特殊资产收益权信托计划。这是平安信托启动全面转型，深耕特殊资产"生态圈"建设，实现生态经营的标志性成果。从启动特资业务、搭建专业团队到首单项目落地，用时不到3个月，体现了平安信托在特殊资产投资领域具备“特种作战”的综合实力。

　　附件：2017-2019年各信托公司综合竞争力指数结果