金融危机以来，指数化被动投资逐渐成为国际资管业的主流。相比于主动管理型基金，一方面被动管理型基金费率更低，覆盖投资者范围更为广泛；另一方面，机构投资者尤其是养老金账户对被动投资基金产品的青睐，使得被动管理基金逐渐取得了优势。

　　根据CAPM模型，主动投资策略通过主动选择投资标的，积极调整投资组合，以获取超越市场的收益，即alpha收益；而被动投资策略则是通过消极管理投资组合，获得与市场风险溢价正相关的收益，即beta收益。一般而言，主动投资策略要根据市场变化，及时调整头寸，所以投研成本更高。但根据有效市场理论，资本市场越是发达有效，就越难以战胜市场，主动投资策略就会失效。被动投资策略能充分分散风险，管理成本更低，但是在熊市中可能让投资者遭受更大的损失。

　　传统的主动投资策略通过选股、择时或利用衍生品及另类资产来获取高于市场的收益。具体而言，主动投资策略包括了传统的基本面分析、动量策略、波动率捕捉策略、行为偏差策略、可转移alpha策略、量化对冲策略等。

　　传统的被动投资策略往往通过市值加权完全复制市场组合，以宽基指数为典型代表，如沪深300指数、中证500指数等。随着资本市场的发展，被动投资追踪的指数范围逐渐扩大到了各个板块指数以及价值、成长风格指数，但仍然采用市值加权。

　　而smart beta策略在被动投资策略的基础上，通过优化选股过程及因子构建来提升产品收益。一方面，smart beta会从选股方面进行优化，通过基本面、波动率、红利等单个或多个因子，选出综合表现最优秀的股票；另一方面，smart beta采用多种加权方式，避免了过度投资于高市值股票。再者，smart beta策略的换手率更低，一般按季度调仓，能有效降低调仓时的交易费用。

　　目前，国内各基金公司加码布局smart beta类指数基金，争夺新风口。据公开数据显示，截止今年8月底，国内38家基金公司管理约47只smart beta策略基金 。在已发行的smart beta基金中，收益率分布差距较大:表现强劲的基金年内收益高达48.06%，但也有部分基金未达到基准收益。未来，smart beta类指数基金在优化因子构建、迎合市场行情上仍有进一步的想象空间。

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