2018年4月，资管新规出台，要求包括银行理财在内的大资管行业打破刚性兑付，回归本源。失去刚性兑付的银行理财产品对低风险偏好投资者的吸引力将大大降低，为了避免客户流失，结构性存款作为保本理财产品的替代品，被正式推到聚光灯之下。自此，结构性存款开始快速发展，截止2019年9月，结构性存款总规模达到10.85万亿元，较2017年10月的6.90万亿元激增3.9万亿元，增幅达到56.52%。

　　结构性存款产品的设计一般为“存款+金融衍生工具”，基于嵌入的金融衍生品工具可划分利率、汇率、商品、股票、信用等挂钩型产品，形成“低风险低收益+高风险高收益”资产组合。产品收益可分为两部分，一部分是存款所产生的固定收益，另一部分是与标的资产的价格波动挂钩的收益，能够使存款人在承受一定风险的基础的前提下，在基础收益之上获得较高投资收益。挂钩对象是不同结构性存款产品之间的主要区别之一，本文将对今年1-10月发行的结构性存款产品的挂钩对象进行详细的分析。

　　今年1-10月共发行18605款结构性存款产品，公布了挂钩对象的有12651款，挂钩对象前十的产品数量占所有已公布挂钩对象产品的比例为91.34%。具体来看，挂钩“LIBOR”的产品最多，达到4988款，占比39.71%，遥遥领先第二名；挂钩对象为“黄金”的产品次之，有1502款，不足挂钩“LIBOR”的产品数量的三分之一，占比11.96%。总体来看，结构性存款产品在挂钩对象方面较为谨慎，多选择中低风险标的，符合结构性存款产品目标客群的风险偏好。

　　今年1-10月发行的18605款结构性存款产品中有16748公布了预期收益率，总体的平均预期收益为2.39%-4.28%，最高收益率与最低收益率之间的利差为190BP；同期的预期收益型银行理财产品的平均预期收益率为4.07%-4.11%，利差为4BP。可以看到，结构性存款的最高预期收益率略高于预期收益型银行理财产品，但最低预期收益率则远低于预期收益型银行理财产品，产品预期收益率的波动空间较大，投资者面临较大的不确定性。但在保本属性的加持之下，结构性存款仍然可以作为低风险偏好投资者理想的投资选择。

　　整体来看，挂钩对象风险越高，产品最高预期收益率越高，最低预期收益率越低，也就意味着最高收益率与最低收益率之间的利差越大。具体的，挂钩“中证500指数”和“沪深300指数”的产品平均预期收益率分别为1.42%-5.72%和2.07%-5.55%，利差分别为430BP和348BP，最高收益率和利差都远高于整体水平；挂钩“LIBOR”的产品的平均预期收益率为3.00%-4.18%，利差117BP；最高收益率与最低收益率之间的利差最小的是挂钩“EUR/USD”的产品，平均预期收益率为3.34%-3.66%，利差为32BP。虽然结构性存款具有保本的特性，但挂钩于不同对象的产品收益表现出明显不同的特征，银行在进行结构性存款产品销售时，仍需要结合投资者的风险偏好向，推荐更符合投资者需求的产品。

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