随着供给侧结构性改革进入深水区，经济增长动能转换，银行不良贷款余额和不良贷款率持续攀升，银保监会数据显示，2019年二季度末，商业银行不良贷款余额2.24万亿元，较上季末增加781亿元；商业银行不良贷款率1.81%，较上季末增加0.01个百分点。

　　经济下行周期，不良资产规模上升，风险化解需求增加，而各类资本也针对不良资产推出一系列产品和服务，部分信托公司亦瞄准了新的业务机会，转型试水不良资产管理业务。2016年，兴业信托与中国银行合作，在全国银行间债券市场上发行并成立了“中誉2016年第一期不良资产支持证券”，发行规模为3.01亿元；华润深国投“和萃”系列发行多期不良资产ABS，累计规模超过70亿元；平安信托在集团公司中国平安全牌照全业务链条环境下，确定了作为四大业务发展方向之一的“特殊资产投资”，拟通过与集团内拥有地方AMC牌照和不良资产跨境转让试点资质的机构合作。

　　目前，信托公司主要通过三种方式开展不良资产业务，包括直接转让、市场化债转股以及资产证券化，其中，不良资产证券化模式最为常见。

　　直接转让，赚取差价

　　这种模式是四大以及地方AMC不良资产业务传统的收购、处置方式，具有处置周期短、资金回笼快的特点。在不良资产直接转让模式中，信托公司主要与其他资产管理机构合作，仅以提供资金的方式参与。

　　市场化债转股

　　去产能、去杠杆政策下，部分行业面临负债率高、资产周转率低的财务困境，而通过债权转股权、以股抵债、追加投资等方式，可给予企业盘活不良资产较为充足的时间，完成资产注入、产业整合。信托公司通过市场化债转股参与不良资产业务，具体过程环节包括企业调研、资产置换、并购重组、价值培育以及上市退出或转让退出。相较于直接转让，市场化债转股运作周期较长，对信托公司专业能力和资源整合能力要求高，相应的，通过提升债转股企业的资产价值，亦能获得丰厚的溢价收益。

　　资产证券化

　　信托公司不良资产处置的另一个更常见的的业务模式是证券化，包括不良资产证券化和收益权证券化，是信托公司在银行信贷ABN/ABS业务基础上的延续。按照“真实出售、风险隔离”原则，信托公司不良资产证券化业务模式中，首先通过设立特殊目的载体，实现了原始权益人与不良资产的隔离，然后设计成标准化ABS产品向市场发售，可大规模处置不良资产，同时，通过市场化方式处置不良资产，有助于和资本市场对接，更好地对不良资产估值，拓宽买方范围，提高资产处置效率。据不完全统计，目前市场上已有近十家信托公司发行了以不良资产为基础资产的证券化产品，其中银行系信托公司在获取银行不良贷款上具有先天优势，占据较大市场份额。

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