在系列文章2019年1-3季度银行理财业务大盘点--理财产品梳理（上）中，我们梳理了今年1-3季度银行理财的发行量、开放形式等，本文继续梳理今年1-3季度人民币银行理财产品情况。

　　理财产品投资期限延长，3-6个月期限居首。2019年1-3季度，在新发理财产品以封闭式产品为主的结构下，理财产品的投资期限有进一步延长的趋势。2019年上半年，新发行封闭式非保本理财产品加权平均期限为185天，同比增加约47天。从图1可以看出，在资管新规“封闭式资产管理产品期限不得低于90天”要求下，银行封闭式产品投资期限整体延长，3-6个月产品占比达43.65%，而3-12个月产品占比达71%。在监管对于银行封闭式理财投资期限和非标投资的要求下，银行理财产品的投资期限有逐渐延长的趋势，银行理财产品期限错配风险有了明显缓解。

　　进一步的，我们梳理发现，投资期限低于3个月的理财产品99.84%为封闭式产品，开放式产品极少。在这一空档期银行可以发售现金管理类产品来予以填补，否则同类资管产品如短债基金、纯债基金会逐渐加入进来，从而挤压该部分理财份额。

　　投资起点下沉，1-5万元投资起点占据主流。在理财新规放开银行公募类理财产品投资门槛至1万元以及理财子公司管理办法对理财子公司产品不设投资起点的助推下，银行理财产品投资起点下沉明显。2019年1-3季度，银行理财产品个人投资起点中，1-5万元起投的理财产品占比最高，达47.37%，而1万元及以下起投的产品占比达到了34.80%。进一步梳理发现，在5万元以及1万元投资起点上，城商行和农商行的产品占比较大，看出中小银行在转型过程中敏捷程度更高，通过投资起点下沉获取长尾客群，积极抢占市场份额。

　　实际上银行理财作为公募产品理应采取与公募基金产品同样的监管要求，但实际中银行不具备独立的法人资格，如果把门槛降到1元，完全开放投资范围的话，会导致理财风险的增加，给银行带来一些不必要的整体风险溢出。因而目前监管采取的折中方案，将银行公募理财投资起点调整到1万元，但是最终的状态应该是理财子公司，其投资门槛与公募基金产品持平。实际上，随着投资者不断成熟，降低银行理财产品门槛有助于银行理财产品更加普惠化，覆盖更多的普通投资者，这也有利于银行理财产品与公募基金等资管产品公平竞争。

　　固收类资产占比最高。2019年1-3季度，银行新发行理财产品投资类型仍以银行擅长的固定收益类资产为主，占比高达84.73%。虽然监管放开理财子公司直接投资权益市场，但是从实际情况来看，过渡期内银行仍然以稳为主，资金主要投向固收类产品，但不乏部分机构通过拟合指数、参与ETF投资来间接参与权益市场投资，甚至部分大行以及理财子公司已开始尝试投资非上市企业股权、参与科创板打新来进军权益市场。未来，随着大类资产配置的理念逐渐深入人心，银行可积极与公募、私募基金合作，提升在权益投资、资产配置、投资咨询方面的实力。

　　标准化资产成为银行资金的主要去向。鉴于银行更为擅长投资固收领域，标准化资产成为银行资金的主要投向。根据理财新规要求，固定收益类理财投向存款、债券等债权类资产的比例不得低于80%。2019年1-3季度，银行新发理财产品中，投向债券类资产、货币市场工具和现金及银行存款的分别占到26%、24%和19%，三者合计占比达69%。目前监管已出台标准化债权类资产认定规则（征求意见稿），鼓励银行理财投资标债、限制非标资产投资导向明确，银行通过拉长产品久期投资非标来提升产品收益的做法逐渐远去，未来理财产品收益的比拼将真正转化为各家银行投研实力的角力。

　　中低风险等级产品占据主流。2019年1-3季度，银行新发理财产品中，二级（中低）风险等级的产品占比达86.79%。通过银行理财产品的资金投向不难发现，标准化资产对于客户的风险承受能力要求并不高。与此同时，随着理财子公司新发产品的逐步增多，其产品投资范围拓宽后，对于客户的风险承受能力提出了一定要求，进而带动三级及以上理财产品的增多，但是短期内，理财产品仍会以二级风险等级为主。投资者在选购理财产品时，要结合自身的风险承受能力与产品收益需求进行购买，切忌盲目追求高收益理财产品。

　　发售区域集中于东部地区。在理财产品发售前十的地域中，东部地区占据七席，浙江、江苏和广东省位列前三，而中西部地区仅有四川、安徽入选，理财产品销售地区差异较大。相较于中西部地区，东部地区人口较为密集，投资者对于理财产品的接受度更高，这些因素都在一定程度上影响机构理财产品的发售。

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