美国公募FOF行业发展历程中，具有覆盖全产业链的大型基金公司先锋、富达、普信三家占据了FOF市场近半数的份额，且三家基金管理公司均为内部型FOF运作模式的典型代表。

　　先锋模式

　　先锋FOF基金产品，母基金运作方式以混合型基金为主，底层基金以指数型基金为主，主动管理型基金为辅。

　　先锋混合型FOF产品以目标日期基金系列和资产配置基金系列为主，两类产品净资产规模合计约占先锋FOF总规模的九成。目标日期基金的特点是投资者投资于与其目标退休日相对应的基金，以满足投资者所处生命周期不同阶段的风险收益要求。资产配置基金是根据投资者的风险偏好及投资期限来进行战略性资产配置，包含收入型、保守增长型、稳健增长型和积极增长型四款资产配置型FOF产品。

　　富达模式

　　富达FOF基金产品，其母基金运作方式以混合型基金为主，底层基金以主动管理型基金为主，指数型基金为辅。从投资策略来看，富达FOF产品包含双重主动和主动+被动两种。

　　富达双重主动型FOF产品主要包含目标日期基金和资产配置型基金两大类，二者的目标均是通过多元化资产配置达到分散投资的目的，区别在于资产配置的战略有所不同。与先锋目标日期基金系列相同，富达目标日期基金主要是针对养老退休金账户设计，通过分析投资者在不同生命周期阶段风险偏好和收益要求，制定权益类资产下滑曲线，决定权益类资产和固定收益类资产下的各细分类别基金的配置比例。但与先锋旗下目标日期基金不同的是，富达目标日期系列投资的子基金以主动管理型基金为主，子基金类别多元化且分散程度较高。

　　普信模式

　　普信FOF基金产品，母基金运作方式以混合型基金为主，底层基金以主动管理型基金为主。从细分类别来看，其中目标日期基金规模较大，资产配置型基金相对较小。

　　普信目标日期FOF基金的产品原理与先锋和富达旗下的目标日期基金一致。

　　资产配置型系列包含成长型、收入型和国际型三类FOF基金，其中成长型FOF配置90%以上的股票资产；收入型FOF配置约85%的债券资产；国际型FOF配置95%左右的国外股票资产。

　　美国内部型FOF基金产品管理经验

　　产品定位：针对养老金退休计划而设计的目标日期基金占据主导地位，同时结合投资者多元化的资产管理需求和风险偏好衍生出资产配置型基金。

　　分散风险：FOF的核心即是分散投资和资产配置。从先锋、富达、普信内部FOF的运作模式来看，若所投子基金是被动管理型基金，则子基金通常是资产分布在国内外全市场股票、国内外债券的宽基指数基金；若所投子基金为主动管理型基金，则子基金资产类别以股票、债券、货币为主。

　　费率竞争：内部型FOF虽然避免了双重收费这一关键问题，但从行业竞争来

　　看，各基金公司往往通过下调FOF费率以抢占市场份额。从产品运作模式来看，双重主动管理模式的费率高于主动+被动管理模式的费率，主动+被动型FOF模式或成为基金公司抢占市场先机的发展策略。

欲获取报告全文，请联系我们购买