9月20日，在深圳平安金融中心举办的"2019中国特殊资产投资圆桌会议"上，平安信托正式宣布将以“特种作战”方式布局特殊资产投资领域，掘金不良资产市场。事实上，信托并不是银行不良资产处置市场的新参与者，不过从之前来看，信托在其中更多地发挥了通道的作用。显然，在不良资产处置这个万亿级别的市场中，平安信托不甘仅仅充当通道的角色。

　　从不良资产供给端来看，近年来，我国经济进入新常态，经济下行压力较大，由商业银行、非银金融机构、非金融企业所形成的不良资产供给充沛,处置市场空间巨大。由于我国社会融资以间接融资为主，间接融资又以银行融资为主，且银行融资主要体现为银行贷款，因此银行业产生的不良资产较非银金融机构和非金融企业要高很多。2018年以来，得益于核销处置力度加大，虽然银行业不良贷款总体规模上仍有所增长，但不良贷款率稳中有降。截至2019年2季度，商业银行不良贷款余额2.24万亿元，同比2018年2季度的1.96万亿增加了0.28万亿，不良贷款率为1.81%，较2018年2季度的1.86%下降了0.05个百分点。

　　从不良资产需求端来看，伴随着不良资产规模的扩张，以及国家政策的松绑，不良资产处置行业已形成包括国有四大资产管理公司和各省设立的两家地方资产管理公司（AMC），以及其他不良资产处置市场参与主体的4+2+N格局。但整体来看，目前机构处置和化解不良资产的专业能力还有待提升，部分机构投机心理严重，以“捡漏”心态和低买高卖方式参与，导致大量资产在市场空转，需求端承接消化不良资产的能力仍然比较有限，大量不良资产无法得到及时有效的化解，风险也不断聚集。

　　综合供需两个方面，在不良资产供给充足，但市场消化能力相对欠缺的背景下，正是机构布局不良资产处置行业的上佳时机。并且对于信托而言，在资管新规的要求下，以银信合作为代表的信托通道业务快速压缩，今年5月以来房地产信托也步入寒冬，信托公司亟需拓展创新业务以支持自身的转型升级，布局不良资产处置行业的价值更加凸显。

　　信托公司可通过多种方式参与不良资产处置行业。其一，不良资产证券化。资产证券化是不良资产处置的重要手段之一，信托公司凭借特有的制度优势，可以完美的担当SPV的角色。虽然目前不良资产证券化总体规模不大，但发行量在持续增长，根据中债资信数据，2017年、2018年不良资产证券化的发行规模分别为129.61亿元、158.81亿元，到了2019年8月，不良资产证券化发行量累计已突破600亿元。其二，资金供给方。地方AMC资金来源中以股东借款和民间融资居多，资金成本较高，相较之下信托公司资金成本更低，可作为不良资产处置业务的资金方，通过提供资金主动参与不良资产处置业务。其三，参股地方AMC。一般而言，信托公司参股地方AMC的主要目的并非获得股权投资收益，而是希望以此延伸自身业务链条，使得地方AMC与自身产生业务协同。近年来，已有多家信托公司或直接参股地方AMC，或作为有限合伙企业LP参股地方AMC。

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