距离2018年4月27日《关于规范金融机构资产管理业务的指导意见》（以下简称“资管新规”）颁布，已过去整整一年时间。在过去的一年里，资管市场发生了巨大变化，信托行业同样面临不小的转型压力。站在一年后的时点上，阶段性回顾信托行业去通道情况，以为了解未来行业发展方向找到一点思路。

　　一、强监管下通道规模稳步压降

　　“资管新规”明确要求各类资管机构去除违规通道、禁止多层嵌套，促使资管行业回归本源，信托行业“银证信”通道类业务稳步压降。根据信托业协会数据显示，截至2018年末，信托受托资产余额约22.7万亿元，同比减少5%，为2010年来首次呈现负增长。从全年变动趋势看，上半年资管新规发布，通道业务承压收缩，信托资产规模第一季度和第二季度分别净减少0.63万亿与1.32万亿，其中事务管理类信托较年初减少1.35万亿。下半年资管新规细则及多项过渡期监管指引出台，允许资管机构在过渡期内按自定进度表灵活处置，压缩速度较上半年有所放缓。

　　二、政策导向下业务结构调整

　　转型发展传统业务，服务实体经济。2018年信托资产投向房地产、基础产业及工商企业方向占比合计提升7个百分点，其中投向房地产领域占比从17末的10.4%大幅提升至14%，历史高位数据比例为17.2%；而投向金融机构及证券市场占比持续下滑，资金在金融机构内空转情况得以改善，支持实体经济职能增强。同时，2018年不少信托公司瞄准资产证券化业务，谋求转型发展。资产证券化业务不受资管新规约束，可盘活存量资产，优化资源配置，引导社会资金进入实体经济。数据显示，2018年16家信托公司共计发行156只信贷资产证券化产品，金额高达9323.35亿，比同增长56.11%。

　　前瞻布局创新业务，回归资管本源。资管新规明确家族信托与慈善信托不适用于资管新规，支持信托业务转型回归本源。信托公司在家族信托、高净值财富管理、慈善信托等业务方面具有风险隔离等天然的制度优势，成为2018年众多信托公司的业务布局方向。根据慈善中国数据显示，截止到2018年末，我国慈善信托备案总数为136单，慈善信托财产总规模达到19.9亿元，同比增长125.11%；根据普益标准数据统计，截至2018年末家族信托规模超过500亿。

　　资管新规后，过去信托业依赖通道业务的粗放发展模式难以为继，随着过渡期去通道、除嵌套的进一步推进，预计通道规模会进一步压降，信托业务结构将持续调整优化。未来信托公司将践行受托人题中之义，回归“受人之托，代客理财”本源，助力金融支持实体经济。而专注培育主动管理能力、前瞻谋求转型发展的信托公司受通道萎缩影响更小，展业更加顺畅，在未来市场格局中更易取得竞争优势。

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