资管新规发布后，现金管理型产品凭借投资端限制小、流动性较强和净值波动相对较小等优势减轻了银行理财转型阵痛，成为当下银行理财重点发力方向。现金管理型理财作为转型过渡期产品，其长远发展方向将会如何？下面将通过追溯现金管理型产品的历史发展脉络，以期得出一些关于其未来发展方向的思考。

　　一、早期的1.0版本：类货币理财

　　早期的类货币理财多投资非标、期限错配严重、信息披露也不够完善。估值方法上，对于投资组合资产均采用摊余成本法计价。运作模式上，早期现金管理型产品更接近于传统的理财产品，投资组合涉及非标、长期限、低评级债券，甚至可通过资金池模式来满足短期的赎回需求，存在比较严重的期限错配。

　　二、资管新规后的2.0版本：类货基产品

　　资管新规征求意见稿发布后，银行机构尝试推出更接近货币基金模式的类货基理财产品，开始向标准货基转型。估值方法上，总体以摊余成本法为主，同时参照货币基金对偏离度进行控制，偏离度绝对值达到或超过 0.5%时需要进行相应调整。投资范围上，主要包括存款、货币市场工具、银行间及交易所债券等标准化债权资产。产品收益方面，近期发行的类货基产品收益与货币基金相比已具有较强优势，吸引了不少投资者，产品规模增速可观，但期限错配、较宽松的流动性管理限制是其高收益的重要缘由。

　　三、未来的3.0版本：银行版货基

　　未来，现金管理型产品或将全面向货币基金靠拢。目前已有银行推出的现金管理型理财在产品设计和运作模式上几乎完全模仿货币基金，打造银行市值版货基，此种产品模式很可能是类货基产品未来转型方向。

　　投资范围上，仅投标准化资产。市面上已有的此类产品说明书约定的投资范围与 2015 年颁布的《货币市场基金监管管理办法》完全一致，仅投资债券等标准化资产，不涉及非标资产。另外，在投资比例、组合期限方面均参照当前货币基金相关规定。

　　估值方法上，主要采用净值法。产品估值日为交易所交易日，而不是之前银行理财常用的工作日，且尽量采用收盘价或第三方估值计价。银行间债券均采用第三方估值，交易所债券则使用收盘价或第三方估值，只有不存在活跃市场的证券，如 ABS，可采用估值技术或成本计价。

　　在当前监管趋势下，涉及非标的类货币理财规模将会持续收缩。对于新推出的净值型类货基，其产品条款设计高度模仿货币基金，合规性上也完全符合资管新规关于净值化的要求，鉴于目前市面上此种产品还较少，其收益表现还有待进一步观察。未来现金管理型理财产品的具体走向，有待相关监管细则的进一步落地。可以明确的是，未来现金管理型理财产品的整体发展走向将会更加考验银行机构的投研实力、产品运作、IT系统建设等主动管理能力，前瞻布局的银行机构将在未来理财市场演化进程中博得头筹。

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