2018年，对于投资者而言是极具挑战的一年。展望2019年，一些业内专家表示，“糟糕时刻已经过去”几乎成为对各大类资产配置的共识。

资本市场：A股投资机会或将明显多于2018年

在前海开源基金首席经济学家杨德龙看来，2019年的A股市场或将给投资者带来惊喜。

他认为，2019年我国经济将会完成触底，小幅回升。GDP全年可能会保持在6.2%到6.5%左右。通胀将维持在一个比较低的水平。2019年会继续推进经济转型和产业升级，消费对于GDP的贡献将继续超过投资和出口。而个税的改革以及产业的升级可能为消费升级提供一定的条件，消费仍然是2019年一个重要的投资方向。

在新的一年中，外资或将继续加速流入A股市场。在A股先后加入MSCI、富时罗素国际指数以及标普道琼斯指数之后，外资流入A股的速度会加快。预计2019年外资流入A股的资金量将会超过4000亿元。外资大量流入A股将会给A股市场带来比较好的表现机会，特别是外资偏爱的蓝筹股可能会出现估值上的回升。

杨德龙预计，在2019年上半年，上交所可能会正式设立科创板，并实行注册制。科创板设立的初衷主要是为了补齐资本市场服务科技创新企业的短板，而试点注册制是在资本市场上做的增量改革。科创板的设立是一个循序渐进的过程，而不是一蹴而就。目前设立科创板并试点注册制的方案草案已经完成，相关的准备工作也已经准备妥当。各地特别是一些高新技术企业比较集中的地方，非常积极踊跃的报项目，但是考虑到科创板设立的初期，对资本市场可能会有一定的资金分流作用。预计科创板设立的初期，在数量以及融资规模上会有一定的限制，尽量减少对于二级市场的分流作用。一般一个新的市场开启将会产生比较大、比较多的投资机会，建议投资者可以积极挖掘一些优秀的公司。

“A股市场有望重新回升到3000点之上。2019年，随着各种利空的因素边际改善，A股市场将出现恢复性上涨，结构性行情进一步增多。消费白马股和科技龙头股仍然是两个主要的投资方向，这将为投资者提供一定的投资机会。”杨德龙表示。

阳光私募：机遇与挑战并存

在2018年，银行理财子公司的正式入局引起了市场的广泛关注，在2019年，或将有更多的银行理财子公司获批，而这对于阳光私募来说，也或将带来新的机遇。

短期来看，银行理财子公司与优质私募之间偏向于加强合作。星石投资组合投资经理袁广平表示：“在破刚兑、净值化转型的压力下，由于理财子公司需要研发更多类型的产品，填补过去预期收益产品消失的产品空白，而组建优质的投研团队又非一朝一夕之功，因此未来优质私募基金有望与理财子公司加强合作，而私募机构可以通过投顾和直接委托接受银行理财资金迎来扩张机会。”

面对这样的机遇，在新的一年，阳光私募应该进一步练好“内功”，袁广平表示：“从过去的合作经验来看，银行往往会根据各自的需求制定机构准入条款，以挑选符合要求的优质私募基金管理人。对于私募管理人而言，一方面是要顺应监管大势，将内控做到完善；二是要坚守能力圈，将投资做到极致。”

对于投资者如何对阳光私募进行选择的问题，袁广平建议，私募行业“人”是最核心的因素。对于私募基金来说，良好的投资业绩和可持续的稳健收益是公司长远发展的支撑。因此，在筛选好的私募基金时，需要从“人”的角度入手进行两个维度的考量：投资团队是否稳定——投资团队的稳定性关系到投资的良好收益是否可持续；内部分工是否明确——将投资、市场服务、后台进行明确的责任划分，这样才能尽最大可能保障投资活动的纯粹性。

此外，袁广平还强调，完善的架构制度是保障投资的纯粹、投研团队稳定进取的重要因素，也是保障公司良好的投资业绩在较长周期内持续的关键。自2016年以来，中国证券投资业协会出台了一系列“史上最严私募新规”，行业整改大潮之下，严格做好合规架构建设是私募基金长远发展的基础。

固定收益类：有望在稳定中保持微涨

一般认为，类固定产品包括存款、银行理财、国债、地方政府债、企业债、金融债等。业内普遍认为，2019年，这类产品除债券类可能出现调整外，大部分有望在稳定中保持微涨。

银行利率方面，融360大数据研究院分析师表示，2019年，银行利率“双轨合一”进程将加速，存款利率有望进一步上行。

2019年1月4日，人行决定下调金融机构存款准备金率1个百分点，这将有助于银行进一步改善负债结构。融360大数据研究院分析师预计2019年仍会有不同程度的降准，所以流动性仍延续宽松态势，市场资金相对充裕。

值得一提的是，2018年4月人行首提“双轨合一”，进一步推进市场利率化改革。2019年，市场利率化改革仍会继续，在流动性宽松、市场利率下行的趋势下，存款利率有望进一步上行，两者差距逐步缩小。

融360大数据研究院分析师预计，2019年，严监管的趋势仍将继续，去杠杆、限同业也仍将继续。在同业存款受限的情况下，银行对一般性存款的需求更加强烈。虽然在流动性宽松下，货币基金等理财产品收益下行，“存款搬家”的现象有望缓解，但互联网理财的冲击之大，无法短时间内完全消除，所以银行在2019年仍面临较大的揽储压力。

银行理财则可能在2019年迎来变革。随着银行理财子公司的纷纷落地，普益标准研究员表示，从产品层面看，净值型理财产品发行表现进入上升期；同时，多数银行积极响应监管要求，下调理财产品销售起点至1万元，扩大长尾端客户需求挖掘。从投资运作端来看，银行系正积极压缩存量投资，重构增量投资体系。商业银行在净值化转型初期，受客户需求与自身经验影响，投资端依然以债券等固定收益类产品为主。此外，部分转型节奏较快的银行已开始探索FOF/MOM投资模式，布局权益市场等更广泛的投资领域。从风险端来看，伴随理财产品投资范围的拓展，商业银行在优化传统的全面风险管理体系基础上，进一步探索强化市场风险、委外业务道德风险、流动性风险管理的路径。

不过，在利率债方面（国债、地方政府债券、政策性金融债和央行票据），华鑫证券分析师认为，2019年上半年利率债到期收益率大概率将进一步下移，10年国债到期时收益率大概率底部中枢在2.8%左右。利率债下半年可能会出现调整。随着逆周期调节和宽信用政策的实施，下半年宏观经济或边际改善，政策博弈越来越突出，非标监管是否边际转松以及房地产调控政策是否有大的改变，宽信用以及以房地产为代表的融资需求是否明显回升，这些不确定因素的增多，会导致利率债市场可能出现调整的风险。

信托：2019年将成为家族信托发展的关键一年

2018年，随着资管新规落地，信托通道业务进一步收缩，信托公司原有的商业模式开始面临挑战。

对于2019年信托行业可能出现的变化，普益标准研究员夏雨表示：“从信托产品的资金来源看，新发产品从单一类转向集合类的趋势明显，不论是发行数量还是发行总规模，集合类都逐渐赶上了单一类，去通道成果已经初步显现。对资金去向而言，投向金融同业的信托规模逐渐降低，而投向实体产业的信托规模占比有望继续增加。”

与此同时，信托公司的商业模式会随着盈利方式的变化而变化，逐渐从过去扮演通道角色赚取通道费，转变为通过主动管理项目、投资来获取超额利润。

夏雨认为，随着资管新规过渡转型的逐步深入，在信托公司主动管理转型的过程中，未来的业务方向也会发生变化，通过资产管理、财富管理类业务布局长远。产品层面，服务实体经济、本源业务的产品将是未来重点，慈善信托、家族信托、ABS（资产证券化）、消费金融信托等都是潜力较大的产品类型。

在规模与收益方面，2018年，信托产品的平均规模逐步减小，而收益率一路走高。对此，夏雨表示：“这反映出信托市场资金面趋紧的状况依旧存在；另一方面，宏观经济承压的局面也难以在短时间内改善，资金面趋紧的状况将会持续。”

而在新的一年中，夏雨预计信托产品数量增多、规模减小的趋势有望持续，而收益率与今年货币政策的走势密切相关；但考虑到目前实体企业融资成本高企，而政府有意改善该局面，信托产品收益率继续上行的难度较大。

值得一提的是，在多方的推动下，2019年或将成为家族信托发展的关键一年

目前，信托业内对于财富管理转型的看法较为一致，通过初期投入，奠定财富管理业务基础，布局长远未来，而家族信托则是财富管理业务中的核心业务之一。“从信托公司的角度看，家族信托能够在资金趋紧的大环境下，拓展新的资金来源渠道；对于投资者来说，创一代已经到了需要考虑财富传承的年龄，需要考虑如何将大量财富平稳的传递到下一代手中。而家族信托则符合双方共同的需求。”夏雨表示。

黄金投资：避险需求推升黄金ETF

世界黄金协会日前发布了今年全球经济趋势及其对黄金市场影响的展望。报告显示，2019年，市场风险和经济增长的相互作用将推高黄金需求。未来将有三大因素影响2019年金价走势，即金融市场不稳定性、货币政策与美元汇率走向、经济结构改革。

世界黄金协会中国区董事总经理王立新表示，2019年的全球投资者将继续青睐黄金，将黄金当作一种有效的多元化投资标的和系统性风险对冲工具。

据世界黄金协会(WGC)统计，全球黄金ETF持有量在2018年底突破千亿美元，为2012年以来首次。市场人士预计，在2019年贸易摩擦加剧、经济增长放缓的背景下，黄金投资需求或将进一步走高。

世界黄金协会表示，长期而言，新兴市场中等收入群体的发展、黄金作为避险资产的作用和黄金在科技应用中不断扩大的用途将为金价提供支撑。此外，2018年的央行黄金需求达到2015年以来的最高水平，因为有更多国家为了多元化和安全起见，在外汇储备中增持黄金。

而对普通投资者来说，黄金ETF是投资黄金最好的方式之一，具有无可替代的优势。首先，黄金ETF有实物黄金支撑。以易方达黄金ETF为例，该产品投资于上海黄金交易所的实物黄金合约，每份基金份额都对应着相应的实物黄金资产，必要时可以提取实物黄金。第二是操作便利。场内投资者可以用股票账户交易黄金ETF，场外投资者可以通过联接基金进行配置，比金条、金首饰等实物黄金变现容易。第三是流动性强。黄金ETF存在一级和二级市场，有做市商活跃市场交易，易方达黄金ETF等产品还是“两融”标的，可以衍生出多种交易策略，流动性得到了极大保障。第四是交易成本低。黄金ETF管理费用只有0.5%左右，远低于其它黄金投资渠道平均2%至3%的成本。