2018年10月18日-19日，由普益标准主办、江苏银行联合主办的“2018第七届普益标准财富论坛--真资管：数据、金融与科技的深度重构”在江苏南京成功举办。

西南财经大学金融学院教授、普益标准学术顾问罗荣华在主题为“真资管：金融科技与尖端人才的双轮驱动”演讲中表示，银行资管金融科技建设的基本思路应该是整体规划，分布实施，快速迭代，系统整合的逻辑，而不是一次性的到位。为什么不能一次性到位？中国的资管管理市场在快速变革之间，在监管规则、数据要求、市场逻辑、运营环境各个方面都在快速变化，在这样快速变化的环境上面我们如果上来搭一个大的系统，可能最坏的结果是这个系统永远搭不起来，因为你发现永远在不停调整。比较可行的方式是，首先一定要有顶层设计，在不同的银行根据自己的特色不同，有些侧重财富管理，有些侧重于资产配置。根据这些侧重选择一些突破点，形成顶层设计，突破点之后在各个条线选择一些关键的模块，选择一些关键的子系统去进行的建设，并在随后进行快速迭代和系统整合。

西南财经大学金融学院教授、

普益标准学术顾问  罗荣华

以下为西南财经大学金融学院教授、普益标准学术顾问罗荣华的演讲实录（由普益标准根据嘉宾发言实录整理）。

真资管：金融科技与尖端人才的双轮驱动

1.1资管新规颠覆行业格局

过去十年，中国居民个人财富快速增长。根据麦肯锡统计，截至2017年，中国居民个人财富已超过115万亿，预计未来将持续以年均8%的速度增长，并在2021年达到158万亿。与此同时，存款搬家现象持续。预计未来5年居民存款搬家的趋势仍将持续，非现金和存款的管理资产占比将从目前的48%提升到2021年的56%以上。可以看到，随着经济持续增长，财富持续累积，个人与机构投资者日趋成熟，中国资管行业将具有广阔的发展前景。

然而，巨大的管理资产规模需要在一定的约束条件下，即资管新规的约束下进行优化与配置。资管新规形式上是去刚性兑付，去嵌套，去杠杆，去资金池，但其监管的核心主要集中在两个方面，第一是投资者适应性，即适当的投资者买适当的产品；第二是信息披露，即在适当的时间披露适当的信息。做到适当性管理和信息披露，就能尽可能的守住不发生系统性风险的底线。

具体而言，一方面，资管新规要求下调理财申购门槛，理财新规将申购门槛调整至1万，且理财子公司管理办法中不再设置销售门槛金额，这将导致资管客户数量急剧放大；另一方面，伴随破刚兑、去嵌套等要求下的净值化转型会使得被刚性兑付隐藏的波动趋于暴露，进而导致客户对资管需求的质量大幅提高。这意味着资管机构，特别是银行资管机构在数量和质量方面的要求大幅上升，这对传统资管模式会有颠覆性的改变。

因此，在业务格局方面，短期内，资管新规将约束不规范行为，带来整个资管行业的业务转型；长期看，代客理财的本质厘清后，新的分工和专业化将重塑竞争格局，重塑资管业态。

1.2银行资管转型困难重重

在资管业务重塑过程中，银行理财业务面临诸多挑战，为应对挑战需要满足的能力主要集中在以下几个方面：

一是投研能力。投研能力是“真资管”与“真财富管理”的核心驱动力。拥有优秀投研能力的机构才能够开发设计出适当的产品，识别出适当的投资者，并在恰当的时间披露恰当的信息。

二是全类别风险管理能力。理财需求短期化环境下，客户对风险预期很低，而净值化产品风险对投资者的暴露，使得风险管理成为当务之急。资管产品统一规范、资管业务全面竞争也同样要求银行具备全类别风险管理能力。

三是净值化转型要求积极、充分的投资者教育，而让投资者真正认识风险、接受风险是一个长期艰难的过程。

四是资管业务全面转型颠覆传统运营模式。传统的资产管理提供的产品相对比较单一，未来更加丰富的产品设计与财富管理部门对接时，需要运营模式改变，以配合提供更好的服务。

五是资管子公司制考验银行的人才配备与激励机制。

六是充分运用金融科技将是弯道超车的关键。

1.3银行资管转型痛点

1.3.1营销管理

风险暴露投资者的教育与传统的方式存在根本性的区别。在合规前提下的获客，产品宣传，信息披露等难度均会大幅增加。

从政策来看，首次购买“面签”和“双录”的规定限制了银行通过互联网模式来吸引长尾客户，需要银行通过线上与线下相结合的方式，深度融合金融科技的力量，激活沉淀僵尸客户，通过综合服务和交叉销售获利，但是同时也要求银行对财富管理端进行彻底改造；

从获客与渠道来看，理财新规对银行销售渠道的限制，使得银行理财在日益成熟的共享金融所带来金融脱媒过程中，获客能力进一步受到掣肘。面向高度分散化、流量巨大的平台化金融消费场景，传统的银行网点模式显得束手无策。

从产品宣传来看，理财新规对“预期收益”宣传的禁止，使得理财产品“刚性收益”的竞争宣传成为过去式。银行在失去预期收益和刚性兑付两块“金字招牌”庇护后，银行资管实力成为产品宣传中的利剑，但是长尾客户群体过于庞大，如何快速达到预期宣传效果，又将是一大难题。

从服务来看，传统银行理财主要以客户经理为中心在线下网点开展客户服务，服务半径有限，难以适应长尾客户“小额高频”的服务模式，面对广阔的长尾客群，单个客户的盈利更难以覆盖高昂的边际成本，而伴随着理财产品净值化转型以及宣传策略的变更，低风险偏好客户的流失也将是银行理财业务面临的重大考验。

从信息披露要求来看，投资者适当性管理要求更加严格，传统的人力服务将难以胜任不同于以往的工作量级。理财新规对信息披露的深度、广度等诸多要求，使得传统人工进行信息披露与监管报送的人力成本过高，传统方式将难以为继。

1.3.2投资管理

投资策略开发能力薄弱。传统银行理财投资品种以（类）固定收益类资产为主，且债券投资以“持有到期”策略为主，相对基金与券商行业，银行资管投资策略开发能力弱，策略运用单一。

粗放式委外管理模式不再满足“真资管”模式下提升主动管理能力的要求。理财新规要求银行需要切实履行投资管理职责，这需要银行完善对合作机构、管理人的精细化管理，承担相应的责任。传统对委外业务手工管理、对管理人简单的“白名单”管理的方式将无法实现自身管理能力的提升以及对管理人的精细化管理。

合作机构受限进一步制约银行投资策略运用和收益风险谱系拓展。理财新规对银行资管合作机构需为持牌金融机构的限制使得银行与私募机构的合作受到制约，限制了传统私募投顾或私募委外投资模式，制约银行收益风险谱系的拓展。

1.3.3运营管理

净值型产品的交易、估值、结算等诸多不同颠覆传统运营管理模式。从资产交易看，“持有到期”向“交易+持有到期”模式转型对系统要求将不同于以往；从产品估值定价看，市值法要求使得手工记账估值的方式难以为继；从产品结算看，产品净值不断波动，对结算系统的便捷性、稳定性有了更高要求。

银行理财风险管理的深度与广度将持续延伸。针对各类风险尤其是流动性风险的管理要求更严，信息与数据的穿透式管理要求更高，如何快速提升风险管理能力及效率将是银行不得不面临的挑战。

逐步向资管子公司过渡需要银行实现独立的资管业务运营与管理能力。资管子公司的成立，不仅需要银行从业务视角进行相应的规划筹备，也要从管理的视角执行配套的绩效考核与激励机制，需要业务系统与管理系统的充分链接与耦合。

2.1小利润大市场——长尾客户财富管理可期

深度整逐步向资管子公司过渡需要银行实现独立的资管业务运营与管理能力。合金融科技，将客户信息及需求数据化并通过标准流程进行系统服务，是服务长尾客户唯一的可行路径。改变传统由理财经理一对一手工管理服务客户的方式，通过搭建以客户全方位信息为基础的数据库，将各不相同的客户通过标准化的处理，得到标准化的数据信息，构建客户分析、客户管理、客户服务的大数据基础，助力于盘活僵尸客户。对长尾客户市场的“开垦”与“挖掘”，对财富管理端的彻底改造，将颠覆传统营销中以人际资源为王的营销模式，亦将颠覆银行对单个理财经理的考核方式，高效的客户分析与客户响应，及时全面的客户服务，是在长尾客户市场致胜的必由之路。

2.1.1数据为王，洞察需求

结合银行资管业务的标准化与数据化程度，通过静态标准化数据的获取与存储，辅之以金融逻辑下的数据清洗，可实现客户需求的快速识别与洞察；而对客户服务动态信息的记录、积累与分析，可实现对客户的生命周期管理，不仅做到千人千面，更能做到多维立体。

2.1.2策略模型，快速响应

客户需求亟待策略模型的快速响应，进而使得长尾客户服务形成规模效应。

传统以理财经理线下服务客户的方式成本过高，所需投入资源太多，不适用于服务长尾客户，而通过策略模型响应客户需求的方式将成为服务客户的主流方式。

即使面对高净值客户，也可通过模型策略为主、人工服务为辅的方式，提升服务的专业性和服务效率。

2.1.3场景多元，触达客户

传统银行具有渠道资源，但因“场景”运用不足使得产品创新受限，同质化严重，无法直击客户需求痛点。只有深耕场景，才能基于客户习惯与需求灵活运用策略模型，拓宽策略模型的运用边界和客户覆盖边界。

2.1.4智能平台，全天候服务

智能化的线上系统平台，使得对客户的服务将不限于时间与空间，银行之间的竞争也将逐步转移到对软硬件设备、系统运营能力的竞争。智能系统（如智能投顾、智能财富管理系统等）的建设，将极大提升银行的服务能力，提升用户的智能化体验，拓宽银行服务边界。

2.2巧借外力——投资亦可内外兼修

借助系统提升自主投研及委外业务效率是银行快速提升自主投资能力的唯一路径，亦弥补了银行人均管理规模过大造成的管理粗放的缺点。数据与技术的应用与结合，有助于投资时见微知著，统览全局。通过科技技术对投研能力的赋能，驱动银行快速的转型升级。

庞大的金融数据库提供准确、稳定的金融数据流。识别风险、捕捉投资机会是银行资管业务向“真资管”规模转型时，对投研的核心需求。只有拥有准确、稳定、丰富的底层资产数据库、宏观经济数据库、产品信息库等数据库才能真正使投资经理实现不再需要手工进行资料收集与整合的功能，进而支撑对投研的监测、预警与评价。

内置大类资产配置策略，快速配置。自上而下的配置过程需要辅之以适用的策略，通过在系统中嵌入策略，高效进行资产配置与动态调整，将主动资产管理能力对策略开发能力的考验转移为对策略运用能力的考验。

标准化的评价流程消除主观因素的扰动。通过标准化的产品评价、管理人评价等，实现对于投研各业务节点的考核分析，同时也消除个人主观因素的判断与扰动。产品评价与管理人评价均基于金融数据库的大数据分析，完善了“数据-监测-评价-考核”的管理链条。

数据联动，系统化的投资全流程管理。系统化投资全流程管理涵盖投前、投中、投后各业务节点。通过各金融数据库、各模块的联动，自主投资流程实现自上而下的投研全流程、全周期分析框架，委外投资实现对管理人、委外业务投前、投中、投后的全链条管理框架。

建立以投研为核心的资产配置系统。资产配置系统包含自主投资与委外投资两种业务模式下涉及的各项系统需求，对接底层数据库。智能财富平台所需的系统应该包括四个方面，从客户分析到销售管理，再到投资管理，每个方面均需要系统化方式布局，并以工作台支撑运营。

• 产品研发与管理系统涵盖各类型产品线的研发以及管理，尤其是净值型产品的管理模块，是资管业务转型下银行迫切需要进行布局开发的模块；

• FOF智能投研系统为银行提供策略运用的平台，产品涵盖公募、私募各类资管产品。FOF应具有基金筛选、基金配置、组合追踪监测、组合评价等功能，大类资产配置策略、产品评级评价是FOF投研系统的主板；

• MOM管理系统实现对委外业务全流程的管理。MOM管理系统以管理人筛选以及信用评级为核心，则对于管理人的评价、推荐、梯队管理、以及信用评级将是MOM系统的主板。MOM系统的开发将提升银行对委外业务的掌控力，实现银行对投资合作机构的管理；

• 投研系统为银行投研以及策略开发提供支持。通过与数据库的联动，对数据进行充分挖掘、整合、提炼，及时发现市场机会与市场风险，助力于投资经理的决策。

2.3数据驱动——运营需要风险穿透

信息化建设，风险穿透。风险穿透的前提是做到对数据信息的实时监测、分析、预警、处置。从投资端到销售端，从资产到产品，从内部投资到外部投资，都涉及到庞大的信息数据流，通过对各数据流的充分耦合，形成细分的风险管理系统，穿透识别各投资节点的风险，同时，建设内部运营管理系统，穿透识别各管理节点的风险，并结合人工智能等技术，实现资管的智能化管理。

产品转型，完善净值型产品的运营。净值型产品的运营管理与预期收益型产品的运作管理工作量级远远不同，对净值型产品的管理将无法仅依托于人工方式进行，产品净值化运作需要配套的运营管理系统，提供投资交易、估值清算、流动性管理、信息披露等功能。

2.4智能资管建设核心理念——整体规划、分步实施、快速迭代、系统整合

中国资产管理市场的监管规则、数据要求、市场逻辑、运营环境正在发生快速变化，这要求高度关联的多个业务条线（如内部数据整合、组织架构调整、风险控制模式等）在短时间内改变原有经营模式。

比较稳妥且可行的一种选择是，各业务条线在顶层设计层面首先实现思路上的统一，待顶层设计完成后，各业务条线在不同时点分步实施，完成相应的功能架构和升级，并根据外部和内部环境变化实现快速迭代，最终实现各子系统之间的有效整合。

在“真资管”要求下，银行智能资管建设应更为重视基础金融数据、金融逻辑与技术的弱耦合性经营思路，在每一阶段均需实现金融数据、金融逻辑与金融技术的有机整合，避免出现专攻一处造成数据使用不充分或错误、金融技术与动态数据和业务需求相脱离、没有足够的金融技术工具实现各种情形下的业务场景等问题。

2.4.1整体规划

智能资管系统以智能财富管理系统、资产配置系统、运营管理系统三大系统为核心，涵盖投资端、销售端以及运营管理。三大系统各由四个子系统组合构建而成，子系统的规划与设计以资管业务金融逻辑与业务流程为导向，并形成充分的联动。

2.4.2分步实施

根据系统开发的重要性及紧迫性不同，以及系统开发所需资源及难度的不同，各系统开发的时间规划也将有所不同。

智能财富管理系统分两期开发，第一期开发的系统为客户分析管理系统、销售管理系统、工作台；第二期开发智能投顾系统，并对一期开发系统进行升级迭代。

资产配置系统分两期开发，第一期开发的系统为产品研发与管理系统与MOM管理系统；第二期开发投研系统与FOF智能投研系统。

运营管理系统为三期开发，第一期为估值清算系统；第二期为投资交易执行系统与风险管理系统；第三期为数据控制与运营系统。

2.4.3快速迭代与系统整合

子系统的开发以标准版为基础，并快速迭代形成符合不同银行需求的个性化系统。在系统迭代升级过程中，数据流从内外部基础数据向衍生数据延伸，业务流由传统资管业务向科技资管、智能资管转型，系统需求由普遍行业需求延伸到银行个性化特质需求。

3.1尖端人才素质要求

金融科技人才的培养必须重视数据科技能力，尖端金融人才应该既懂得金融业务方法，又能将数据和系统合乎逻辑的整合。具体来说，有四个方面的素质要求。一要掌握资产定价、组合选择、风险管理相关的金融知识，二要了解商业银行资管行业的业务逻辑，三要掌握数据采集和数据分析的技术方法，四要具备结合数据技术、金融技术和业务逻辑进行产品设计的能力。

3.2银行资管岗位与人才配置体系

在岗位人才配置方面，银行首先需进一步丰富岗位的多样性与针对性，通过人才队伍规模的壮大形成规模效应，通过专业人才、操作型人才的培养，提升资产管理的效率，充分发挥每一个岗位的效能。

对大型银行而言，在各类型岗位现阶段设置率相对均衡的条件下，应进一步加强对投研以及系统两方面的人才建设。投研方面，需进行全市场、全领域的投研人才培养及储备；系统人才方面，可建立自有的资管业务系统设计、开发团队，直接对接本部门的业务人员，有效建设相关业务系统，通过金融科技，形成技术壁垒。

对中小银行而言，应加强资产配置、组合管理、交易等相关人才建设，丰富产品条线，同时重视人才的研究能力培养。针对当前中小银行资管机构投资岗位远大于研究岗位这一现实，需着眼于单一或小范围行业与领域，吸纳业务专才、研究专才，打造个性化的投研能力。

3.3银行资管人才激励体系

良好的人才战略最终需落实在激励体系建设上，随着银行资管业务向子公司制方向发展，人才的重要性更加凸显。

应充分利用未来银行资管机构独立于利润中心的这一优势，加强薪酬体系建设，吸引优质人才资源。制定完善的晋升与淘汰机制，为资管业务的资产配置、投资交易、营销策略、运营管理等提供强大基础保障，形成人才资本的逐步积累。