19日晚间，中国证券登记结算有限责任公司(以下简称“中国结算”)发布了修订后的《特殊机构及产品证券账户业务指南》，对资管产品开户要求按照近期的监管政策进行了全面调整，特别是对商业银行理财产品开立证券账户的实质约束和申请开立中的便利化措施进行了安排。此项内容的修订，意味着资管新规下一层嵌套被允许，银行理财委外券商资管、基金专户、私募基金等开立证券账户扫清了障碍。不过，银行理财是否可投股票仍待明确。

银行理财可开证券账户

此次修订的一个关键调整就是，按照资管新规的要求，新的业务指南统一了各类资管产品使用的证券账户自律管理承诺书，同时对相关产品开立券商定向资管账户的规则进行了重新安排，并按照新规后的要求，对产品再投一层产品开立证券账户的材料进行了统一规定。

商业银行理财产品证券账户使用范围的放开也适用于账户自律管理承诺书的调整。且对于银行理财产品管理人与托管人为同一家银行的，不再需要提供“银行对资产托管人的授权委托书”，营业执照复印件等材料提供一份即可。

另外，此前商业银行理财产品证券账户承诺所开立的证券账户仅用于参与证券交易所标准化债券、信贷资产支持证券、优先股等固定收益类产品的投资，不得用于法律、行政法规、部门规章禁止或限制的证券投资行为。

而修改后的承诺为“此次申请开立的资管产品证券账户仅用于参与法律、法规及监管部门许可的投资范围，资金投向符合法律、法规及监管部门的相关规定。”

普益标准研究员魏骥遥认为，对于机构而言，中登允许银行理财开立股票账户,在账户层面为机构直接投资股票市场消除障碍。

银行理财是否可投股票仍待明确

而银行理财开设证券账户后，能否投资股票成为市场最为关心的问题。

20日，中国结算再次发布相关说明，明确各类资管产品包括商业银行理财产品投资范围由相关法律、法规及监管部门规定。该新修订业务指南不涉及各类资管产品包括商业银行理财产品投资范围的调整。

魏骥遥表示，规则同时明确指出，公募理财产品投资股票的相关规定将由银监会另行制定，说明配套实施方案仍未出台，相关实施细则，风险控制标准，法律法规要求等尚不明确。

融360大数据研究院主编殷燕敏指出，长期以来，银行理财产品中针对高净值客户的私人理财产品是可以投资于股票市场的，但是对于普通的大众银行理财产品是不得投资于股票二级市场。

不过，今年4月发布的资管新规指出，公募产品主要投资标准化债权类资产以及上市交易的股票，除法律法规和金融管理部门另有规定外，不得投资未上市企业股权。公募产品可以投资商品及金融衍生品，但应当符合法律法规以及金融管理部门的相关规定。

7月20日，银保监会发布《商业银行理财业务监督管理办法(征求意见稿)》提出，公募理财产品投资境内上市交易的股票的相关规定，由国务院银行业监督管理机构另行制定。私募理财产品的投资范围由合同约定，可以投资于债权类资产和权益类资产等。权益类资产是指境内上市交易的股票、未上市企业股权及其受（收）益权。

“资管新规以及银行理财产品监督管理办法征求意见稿，均未明确指明公募银行理财产品不可以投资股票二级市场，但也并未明确表示可以投资股票二级市场。” 殷燕敏指出，中登公司允许银行理财开设股票账户并不能决定公募银行理财可以投资股票二级市场，一切还是需要监管的另行规定去明确。

资管大一统下 银行理财投资股市是趋势

魏骥遥还表示，短期内，虽然监管放开了银行理财开设股票账户的限制，但银行理财资金大量涌入股市的动力不足。“一方面，银行理财受本身投研能力所限，能够较好管理市场风险的机构较少，大多数中小型银行尚不具备投资二级市场的能力；另外，高风险的权益市场投资与多数银行整体投资风格有明显差异，这决定了资管条线涉足权益投资在短时间内无法得到行领导层面的支持；还有，目前银行资管业务尚处于调整期内，银行资管的重心是在不流失客户的情况下实现产品的净值化转型，为此银行期望能够尽量的控制产品收益的波动性，而权益类市场较大的收益波动不符合当前银行资管的述求，因此短期内银行理财资金大量流向股市的可能性不大。”魏骥遥补充分析道。

不过，魏骥遥认为，从长期来看，随着大资管竞争加剧，为满足不同投资者的需求，理财资金流入股票市场应是大势所趋，理财产品较以往相比种类更加多样，选择更加丰富。投资者在选择理财产品时，应当更加注意产品的投资标的，留意产品隐含的投资风险。选择与自身风险承受能力相匹配的产品，以免引起不必要的损失。

殷燕敏也表示，如若未来，公募银行理财产品放开投资股票二级市场，那么对于银行来说，发行这类产品的速度也不会太快，相对而言，以公募基金为投资标的的FOF类的公募银行理财产品相对而言推进的脚步更快一些，目前已有银行试水发行此类产品。相关的监管规定对此也做了较为明确的规定，从实操角度而言可以更快的推进。

对于投资者而言，要逐步转变投资观念，对于银行理财产品的认知不能仅停留在“保本安全”的观念里，未来银行理财产品将逐步打破刚性兑付，不保本类的理财产品存在损失本金的可能性，因此在投资时，一定要多注意产品的投资范围、投资标的等信息，以防购买的与自己实际承受能力不符的产品。