国企控负债祭出组合拳，多项降杠杆、减负债举措正加快落地。从知情人士处了解到，30多家高负债央企2018年度经营业绩责任书新增降杠杆、减负债约束性指标。专家认为，分类、限期和市场化已成为本轮央企处置债务重要思路，减负债硬性约束将切实压制国企“负债冲动”，倒逼国企改革进程提速。

总体来看，当前国企资产负债率呈下降趋势，但仍处于高位。财政部数据显示，7月末，国企资产总额1728488.2亿元，同比增长9.4%；负债总额1122240.4亿元，同比增长8.8%。另据国家金融与发展实验室数据，7月全国国有企业资产负债率为64.93%，较去年同期下降约1个百分点，其中在工业企业中国企平均资产负债率为59.4%，高出同期私营企业近4个百分点。

降低国企资产负债率已成为结构性去杠杆重要任务。继五部门联合印发《2018年降低企业杠杆率工作要点》后，国资委内部下发《中央企业降杠杆减负债指导意见(征求意见稿)》以及《中央企业资产负债率分类管控工作方案》并召开降杠杆减负债推进会。中共中央办公厅、国务院办公厅印发《关于加强国有企业资产负债约束的指导意见》。

分类、限期和市场化已成为本轮央企处置债务重要思路。国资委制定严格的央企分行业资产负债率警戒线，即工业企业65%、非工业企业70%、科研技术企业60%。长期来看，国企平均资产负债率到2020年末比2017年末降低2个百分点左右。在2020年后，国企资产负债率应基本保持同行业同规模企业平均水平。短期来看，以本行业上年度规模全部企业平均资产负债率为基准线，资产负债率预警线为基准线+5%，资产负债率重点监管线为基准线+10%。对产能过剩国有企业将严格控制，创新创业企业则适度灵活掌握。

专家认为，减负债硬性约束将切实压制国企负债冲动，倒逼国企改革进程提速。国企改革是个系统工程，积极推进市场化债转股和混合所有制改革、兼并重组、清理“僵尸企业”是当前降低国企负债率重要方式，为供给侧结构性改革寻找更大空间，总体上有利于加快国企改革步伐。

未来部分债务风险较高国企新增债务融资可能受限，并继续降低其资产负债率；债转股或成为国企去杠杆重要手段，国有资本投资运营公司有望成为债转股实施主体，通过债务融资为转股项目筹资，得到央行定向降准支持。“僵尸企业”出清处置有望加速，考虑到企业破产带来的就业压力，支持中小微企业融资的结构性货币政策仍有必要继续实施。金融部门杠杆降幅有望收窄，当前不同注册类型工业企业资产负债率变动分化格局有望继续。

在转型阶段国企高杠杆背景下，加强国企资产负债约束，进一步推动防范化解风险工作，有助于缓解资源错配、助力经济转型。

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