人们对于金银作为货币，天然就有信心，而对纸币的信心，则要脆弱很多，理财产品，本质上也是一种价值存储工具，也面临兑付的问题。相比纸币有政府和法律作后盾，理财产品背后借款人——一般为企业——给出的承诺，在信誉上低很多，理财产品也就成了具有风险的投资品。

理财产品的风险属性，会天然限制其受众范围。毕竟，拿财富冒险，只是少数人的选择，绝大多数人，要的是财富的保值和增值。

通常意义上，理财产品能否按期兑付，取决于借款人能否按期还款，即借款人的信誉。对理财产品潜在投资者而言，借款人通常是陌生的存在，无从感知它们的风险，最好避而远之。

相比于理财产品资产端的借款人，理财产品的发行人——金融机构的信誉要高得多，若发行人能做出兑付的承诺——即刚性兑付，对很多潜在投资者而言，理财产品几乎就变成了低风险甚至无风险投资品，非常具有吸引力，市场空间也就出来了。

2005年，监管机构相继发布《商业银行个人理财业务管理暂行办法》和《商业银行个人理财业务风险管理指引》，明确了个人理财业务“规范与发展并重、创新与完善并举”的监管原则。

当时的人民币理财产品，保底承诺是一大特色，本质上便是刚性兑付。

之后，金融机构开始推出非保本浮动性收益理财产品，从金额上看逐步成为主流产品，2013年末，非保本浮动收益理财产品占比为63.8%，2016年末提升至79.56%。

但保本型理财产品占比的下降并不意味着刚性兑付的终结，因为真正让客户亏本的非保本产品实在太少了。

2013-2016年统计数据显示，金融机构已兑付理财产品中，亏损产品数量占比一直低于0.06%。意味着，一万只理财产品中，只有6只是亏了本金的，且本金损失率低于10%。无论是谁来提供刚兑——发行人抑或担保机构、保险公司甚至是销售平台，风险没有被消灭，只是发生了转移。

除了明确的保本理财产品，刚性兑付于法无据。打破刚性兑付，监管机构也一直在释放信号。

最新最强的信号来自2018年4月份发布的资管新规，不仅明确了刚性兑付的认定标准、处罚措施，甚至还鼓励社会监督举报金融机构的刚兑行为。

“资管新规结合其后续的监管检查措施，有望在打破刚性兑付上实现阶段性成果。对投资者而言，资管产品投资的逻辑发生了变化，需要抛弃理财存款化的投资理念，重新调整投资组合。将理财产品视作中等风险产品看待，适当调降持有比例，增大对存款类产品、货币基金类产品等低风险投资品的配置比例”。

只是，还不能太过乐观。阶段性的成果容易取得，之前也有成功案例，但要获得全面胜利，并不容易。

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