中国的经济增长并不稳固，加息会让很多实体企业受不了，不利于稳增长，也会很容易引爆高杠杆企业的资金链。诸多迹象表明：全球利益结构大调整日益加剧，新一轮货币战争已经点燃，考验主权国家经济运行素质的竞技开始了。美联储高调加息、俄罗斯反而宣布减息、中国做出轻微的中间利率“调整”并静观其变。全球金融格局看似有些扑朔迷离，但暗战已经打响。可以看出，特朗普已经率先发起了吸收财富、吸纳货币、吸引企业家的争夺战。面对俄罗斯和美国的举动，中国央行随机做出了轻微调整的加息策略：央行进行了2880亿元人民币中期借贷便利（MLF）操作，利率上调5个基点；同时进行300亿元7天逆回购操作、200亿元28天逆回购操作；利率上调5个基点。可见，中国央行不是上调基准利率，只是轻微上调了央行与商业银行之间的借钱利率，稍稍提高了商业银行的借款成本。

　　显然，国内经济运行品质较好的主权国家，采取持续加息与缩表，正在迅速吸抽全球的流动性。而国内经济运行质量脆弱的国家，无疑会被剪羊毛。花旗集团和摩根大通预计，世界发达经济体明年的平均利率将至少攀升1%，这将是自2006年以来的最大增幅。面对这种格局和趋势，2018年的中央央行如何应对，尚存在较大争议或激辩。有关人士认为，市场的激烈争论，反映出中国央行目前处于左右为难的境地。中国的经济增长并不稳固，加息会让很多实体企业受不了，不利于稳增长，也会很容易引爆高杠杆企业的资金链。央行当前的基础货币是30.5万亿，其中来自于外汇占款产生的基础货币是21.5万亿，占比近70%。这相当于美联储是中国央行的央行。

　　货币工具只是经济运行的调节手段，最根本的还要看国家自身经济循环的质量。行政管控和保护的国有经济循环系统“喜忧参半”，完全市场化条件下运行的民营经济因过度竞争“半死不活”。于是，央行想出了定向降准的“药方”：申明只对实体经济，只对中小微企业放款，严控资金流向房地产，明年1月1日执行。事实上，虽然基准利率没有上调，但市场的利率实际上已在上行。十年期国债收益率从2016年11月的2.7%左右一路上行，目前接近4%。M2增长从6月份开始降到了10以下，表明央行“明降暗紧”地定向收紧货币。

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