一季度经济数据公布，一季度GDP同比增6.9%，高于预期6.8%，增速创一年半来最高，这个增长不仅没有让股票市场和债券市场出现红色，反而市场却出现大幅下跌，让金融市场压力陡增。市场一个逻辑就是经济越好，监管机构腾挪空间越大，整治市场乱象的动力越强。为了扭转当前金融业脱实向虚的趋势，整治市场乱象，防范金融风险，监管风暴升级是在所难免的。当下金融反腐正大力推进，在升级的金融监管风暴下，市场资金价格在持续走高，股市、债市都在全面走低。

从去年第四季度以来，监管层为防风险、去杠杆不断出台监管政策，而此次经济数据验证中国经济的走稳已然明确，未来监管对经济增长的顾虑将不再存在，预期未来严监管将势在必行。所以本次经济走稳将是良好的去杠杆黄金时期，政策层决不能错过本次机会来增强金融监管。而金融监管的加强正在成为今年中国货币和信贷条件收紧的主要推手。这个时候，市场应该注意强化监管带来的信贷规模出现实际大幅萎缩和金融机构间流动性趋紧和市场利率的上升。

今年以来，央行维持资金面紧平衡，其本意是通过温和提升资金成本的方式，达到杠杆去化的目的。但现在为止，不仅同业杠杆的去化未尽如人意，企业的短期融资成本反而高企。值得注意的是，同业存单被推到了风口浪尖。显然，当前同业存单仍然在膨胀，而影子信贷的规模情况仍然还在排查。同业存单、影子信贷等套利行为，在监管排查之后，落实政策，市场将会有很大的反响。监管趋紧如果操作不当，可能加大今年发生信用事件的风险。尽管政府的意图是逐步降低金融杠杆，但由于金融机构间流动性趋紧和市场利率的上升，部分银行和非银融资链条错综复杂，可能触发影子银行信用事件蔓延成信用市场波动。

影子信贷的快速扩张，掩盖了投向实体经济的真实信贷增速。这一季度数据显示：百分之六十到八十的证券和基金公司的资管产品和信托产品是监管套利的通道产品。许多银行的理财产品和银行表内金融机构间投资可能都投入了非银金融机构的资管产品中。一旦监管政策切实落地，此前一些银行通过非银机构投资各类资管产品来实现资产负债表快速扩张的行为可能反转，金融机构间的信用扩张大幅放缓甚至萎缩。

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