11月17日晚,传闻已久的资管新规终告落地,“一行三会一局”联合发布了新规的征求意见稿(《中国人民银行、银监会、证监会、保监会、外汇局关于规范金融机构资产管理业务的指导意见(征求意见稿)》)。这个首次横跨各类机构的纲领性文件,涵盖了资管业务的方方面面,主要有以下的要点：一、明确资管产品的定位。明确资产管理业务是金融机构的表外业务，不得承诺保本保收益，金融机构不能开展表内资产管理业务。此外对产品按照募集方式和投资性质进行分类，不再按照机构分类，将机构监管转为功能监管。二、推动产品向净值化转型。明确了三种刚兑认定方式，包括发行时承诺保本保收益、滚动发行实现保本保收益、自筹或者委外时代付以保本保收益等情形。对刚兑有相应的惩戒和监督。三、对合格投资者的界定标准更高了。要求家庭金融资产不低于500万元，或者近三年本人年均收入不低于40万元，且具有2年以上投资经历；或最近一年末净资产不低于1000万元的法人单位，并且对合格投资者投资各类型产品的额度也做了具体要求。四、未来银行资管子公司可能成为获批的方向。新规要求主营业务不包括资产管理业务的金融机构应当设立具有独立法人地位的资产管理子公司开展资管业务，暂不具备条件的可以设立专门的资产管理业务经营部门开展业务。未来，在具有证券投资基金托管业务资质的商业银行应当设立具有独立法人地位的子公司开展业务，但应当实现实质性的独立托管，实现风险隔离。五、对委外理财做出了规范而非限制，认可投资顾问模式。在不允许多层嵌套中，要求资管产品最多嵌套一层，并且对委外的主要两种模式，也就是投资顾问模式和FOF、MOM模式在委外流程、交易模式等方面进行了规范。六、对非标的定义有所跟新，同时允许投资信贷资产收益权。总体来说扩大了非标的界定范围。新规中对非标的定位为“标准化债券类资产是指在银行间市场、证券交易所市场等国务院和金融监管部门批准的交易市场交易的具有合理公允价值和较高流动性的债权性资产，具体认定规则由人民银行会同金融监督管理部门另行规定。其他债权类资产均为非标准化资产。”此外，新规不允许资管产品直接或间接投资于银行信贷资产，但是可以投资于信贷资产收益权，但是投资限制由人民银行、金融监督管理部门另行规定。七、鼓励资管产品投向国家战略或者宏观调控引导的方向。七、鼓励资管产品投向国家战略或宏观调控引导的方向，新规鼓励金融机构通过发行资产管理产品募集资金支持国家重点领域黑和重大工程、科技创新和战略性产业等。鼓励金融机构通过募集资金支持经济结构转型和降低企业杠杆率。八、监管协调与监管分工，统计采用事后报备，分工明确一行三会的职能，原则上强调宏观审慎和穿透式实时动态监管。在监管原则上，主要有：机构监管与功能监管相接合；实行穿透式监管，向上识别投资者，向下识别产品的底层资产；强化宏观审慎管理，建立资产管理业务的宏观审慎政策框架；实现实施监管，进行全面动态监管。九、对智能投顾的监管探索。对智能投顾这一资管产品运营模式进行定义和规范，先规范再发展。十、此次文件是一个覆盖理财、非标委外、智能投顾等资管各个方面的原则性文件，并且给予了充足的过渡期，即2019年6月30日。短期对金融机构和金融市场的冲击更多集中在预期层面，但长期还要看监管部门具体的实施细则，在资管新规的大框架下进一步细化。

　　随着真正意义上资管大时代的到拉斯，未来资管渐渐回归本源，短期或许有些收缩，但是中长期来看，由于国民财富的积累以及多元化投资渠道的完善，资管将会有着美好的明天，同时在资管时代，专业性要求更高，行业分化会变得明显，拥抱变化，适应新规，才能更好成分时代的翘楚。

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