随着去杠杆的深入，银行、非银金融机构和实业企业均产生了充沛的不良资产供给。那么，这些不良资产到哪儿去？AMC行业都有那些买家？这些买家在目前的大环境下发展的特点和优势有哪些？不良资产的三大买家是四大AMC、地方AMC和非持牌AMC,不同AMC会发挥各自的优势，以不同的方式在去杠杆周期中获利。

　　四大AMC在不良资产处置业务方面各有侧重点。信达作为第一个获准处置地产等非金融类资产的AMC，在房地产、能源等行业的不良资产包处置方面有比较丰富的经验；华融实施大客户战略获得持续性客户资源，其不良资产规模在四大AMC中处于领先地位；长城重点服务中小企业，开发了中小企业财务顾问及中小企业集合债券等业务板块；东方专注于金融类业务，建立了自身银行不良资产管理与处置的专业优势。随着银行业、非银金融机构和实业企业不良资产规模的全面上升，四大AMC业务的各侧重点均有很大的成长空间。虽然在AMC业务上的侧重点不同，但四大AMC有一个共同点：转型金控。目前，信达已经获得七张主要金融业务牌照，而华融、长城和东方距离全牌照也仅有一步之遥。华融、信达和长城均与四大行旗下的孙公司设立了合资公司来改善处置不良资产的压力。银行利用AMC作为通道，以90%的价格或者原价将不良资产包转让给合资公司，并由银行和合资公司共同处置。

　　银监会2016年10月允许地方AMC可以通过对外转让处置不良资产业务。地方AMC在处置方式上积极创新，处置方式由清收、转售等传统方式向股权投资、产业链整合、并购重组等主动处置转变，AMC逐渐进入投行化模式。此次政策松绑削弱了四大AMC垄断性地位，提升地方AMC议价能力。2016年11月银监会允许省级政府可增设1家AMC，此举虽然使得地方AMC牌照价值下降，但处置方式的增加提升了地方AMC的盈利能力，同时加快了资产处置的速度。随着地方AMC的扩容和不良资产处置行业发展空间的扩大，各路资本将持续注入地方AMC，带来原本国有资本不具备的信息优势。这有利于地方AMC增强其核心竞争力：市场化资金结合地方政府的背景和资源。地方AMC的发展将体现出地域特点。总体来说，不良贷款率高的省份具有更大的发展空间。

　　相较于传统AMC，非持牌AMC主要提供不良资产交易的建议和撮合等，一般不直接介入处置的具体流程。这类处置平台目前已达200多家。非持牌AMC的最大优势在于市场化股权激励。在法律上非持牌AMC只能在二级市场上买入资产包，不可转让，也不可在一级市场上直接收购资产包。随着业务发展，一些大型非持牌AMC逐步实现了跨区域经营，处置手段也愈发多样化。

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