1月20日，央行在其官微上表示，为保障春节前现金投放的集中性需求，促进银行体系流动性和货币市场平稳运行，将通过“临时流动性便利”操作，为在现金投放中占比高的几家大型商业银行，提供临时的流动性支持。

“临时流动性便利”（TLF）是SLF和MLF后，央行创设的又一货币政策工具，操作期限为28天，资金成本与同期限公开市场操作利率大致相同，大约在2.55%左右。虽然央行并为透露该操作的具体规模，但据市场判断，作为创新型工具，TLF的规模或处于千亿级别，符合市场的流动性环境。

从目前公布的信息来看，虽然TLF与SLF和MLF都是为大型银行提供中短期资金流动性补充，已应对短期大额流动性需求的调节工具，但在操作上还是有较为明显的区别。SLF与MLF的操作方式是以抵押方式提供流动性，合格的抵押品包括高信用评级债券类资产及优质信贷资产，简单的说就是全国性银行用抵押物在央行处换钱。而TLF最大的不同是不需要抵押物，也即是央行选择流动性需求较大同时又较为“听话”的银行提供资金并在28日收回。

央行重新创设TLF有两种可能，首先是大多数银行面临抵押品缺乏的问题。抵押品匮乏的现象出现使得央行在资金投放上受到了较为明显的约束，流动性调节达不到预期，而TLF的创设或能在短期缓解此类这种情况。2017年货币政策操作或将扩大抵押品的范畴，如将地方债等产品将可能被纳入范围。不过由于此次TLF仅针对五大行发放资金，考虑到五大行在抵押品方面不应该存在不足的现象，所以更大的可能是当前流动性压力过大，传统的工具的发放效率不够，因此央行采用了这样一种更为简单粗暴的方式保证节日期间的流动性。这与市场之前预计的节前流动性相对缓和，节后流动性大幅收紧的局面有一定的出入，节前可能仍面临流动性较为紧张的局面，央行的此次投放应该能对目前流动性趋紧的局面形成一定的缓冲。

市场数据显示，在不考虑此次TLF的投放的情况下，春节后至2月底，将会有16950亿流动性到期，这使的节后资金回笼带来的流动性压力较大。节后流动性的缺口利空债市，在加上杠杆清理没有完成，高杠杆下的资金流动性仍然极为脆弱，信用风险及流动性风险使得债市表现仍不乐观。

对于理财市场而言，虽然节前流动性仍然紧张，但由于2016年年末多方因素共同作用下，理财产品收益已出现了大幅上涨，多数产品重回4%，完成了对市场流动性收紧的响应。而在春节期间，资金面收紧的局面主要是由货币市场利率走高、春节取现、1月缴税、外汇占款继续下滑等多个因素造成，虽然多因素叠加对资金面冲击较大，但较2016年底资金荒程度差距不大，因此预计银行理财收益很难再创新高。不过由于1月初，市场流动性有所宽松，因此从时序图的角度来看，理财收益可能在近期形成一波上扬趋势。

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