据上海银行间同业拆放利率（下称“shibor”）最新数据显示，12月20日，shibor各品种连续六天全线上涨，跨年资金利率持续走高。对此，央行已紧急“放水”开展逆回购，且“输血”加码净投放力度，但是市场上资金面情况并未见明显好转。而近期资金紧俏是多重因素导致而成的，包括约束表外理财、抬升利率、“去杠杆”操作等因素，值得注意的是，银行表外理财的收紧在其中扮演的角色不得不说。

12月19日央行表示，将于2017年一季度评估时开始正式将表外理财纳入广义信贷范围，以合理引导金融机构加强对表外业务风险的管理。这意味着，尽管目前市场资金紧俏，但是“表外理财纳入MPA”的政策还是将要正式上线。此前，市场围绕银行表外理财风险的讨论沸沸扬扬。从今年第三季度开始，央行就已经将表外理财业务纳入MPA的“广义信贷”测算中，随即展开表外理财相关数据搜集、模拟测试等一系列相关工作。当前只是对其进行评估测算，还未正式进行奖惩。但是自2017年第一季度开始，将会根据评估结果对不合格机构进行相应的惩戒。

MPA考核中，最大的变革在于“广义信贷”，广义信贷包含五大方面内容， 除了各项贷款，还有债券投资、股权及其他投资、买入返售资产和存放非存款类金融机构款项。广义信贷考核同比增速，要求与目标M2增速之间的偏离不能超过一定幅度，而城商行、农商行这些中小银行受到低基数影响，广义信贷增速较高且具有一定刚性，所以应对MPA广义信贷考核有一定的压力。而由于信贷和债券资产某种程度上压缩空间非常有限，于是银行只能被迫压缩同业。一是因为同业流动性强，二是压缩成本低。一时间内，绝大多数上市银行开始压缩同业，导致银行间市场流动性一度趋紧。

值得注意的是，对银行表外理财业务进行规范的不只是央行。今年11月份，银监会发布业务风险管理指引（修订征求意见稿）》，向社会公开征求意见。《指引》将表外业务范围扩展至“担保承诺类、代理投融资服务类、中介服务类、其他类”等，明确商业银行开展表外业务应遵循“全覆盖、分类管理、实质重于形式、内控优先、信息透明”等五项原则，提出商业银行应当建立表外业务风险限额管理制度等。

对商业银行的表外理财业务的约束，加剧流动性分层割裂。再加上中国特色的流动性季节性扰动以及强势美元引发的资本外流，流动性稳定下降与流动性扰动增多并存，固然出现资金紧俏。

不过近期央行开展MLF操作，并将同业存单纳入MLF抵质押品范围，显示央行投放流动性意愿阶段性上升。在央行通过逆回购和MLF操作持续实施大额净投放后，20日午后，货币市场流动性紧张状况已出现一定改善。但是对于流动性危机仍应保持警惕，不可小觑。

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