日前召开的国务院常务会议对我国下半年货币政策和财政政策定调，强调了要保持宏观政策稳定，坚持不搞“大水漫灌”式强刺激。财政金融政策要协同发力，更有效服务实体经济，更有力服务宏观大局。业内专家表示，下半年货币政策仍将在稳增长和防风险之间平衡，或有继续降准可能性。财政政策将在减税降费和加快地方债发行等方面继续发力。展望未来，下半年稳经济保增长将更有保障。

今年以来，央行采取多种方式保证流动性合理充裕。尤其是6月以来，明显增加MLF操作规模，对中长期流动性支持力度逐渐加大。23日开展的5020亿元1年期MLF操作，为有史以来单次最大规模MLF操作。

展望下半年，国常会强调，稳健的货币政策要松紧适度。保持适度的社会融资规模和流动性合理充裕，疏通货币信贷政策传导机制，落实好已出台的各项措施。从国常会对货币政策的表述以及此前MLF放量操作来看，多位专家认为，这进一步确认了货币政策边际放松。

在公开市场操作方面，有专家表示，下半年货币政策将继续发力，当前阶段银行资本充足率和准备金面临明显约束，并且随着超额MLF续作，MLF存量规模进一步扩大，年内央行或继续降准0.5-1个百分点。在4月底定向降准置换部分MLF存量前，MLF规模达4.9万亿元；置换部分存量后MLF规模保持在4万亿元；6月、7月MLF大额操作后，MLF存量达到历史新高4.92万亿元。降准+MLF置换组合延续，本次MLF放量操作进一步提升MLF存量，为下次降准置换打开空间。参考4月降准经验，预计三季度有可能再次降准。

值得注意的是，近期资管新规配套细则“靴子落地”也对市场起到积极影响，稳定预期。有分析表示，近期监管政策细则纷纷落地，相比之前市场预期的一些具体规定做了柔性处理。当前货币政策保证流动性合理充裕，目的在于与扩大信用相配合。国常会对降准资金的流向也做出限制，用于“支持小微企业、市场化债转股”，因此，后续货币政策的重点在于引导资金支持实体经济和协助“去杠杆”，而非简单总量扩张。

国强会强调，积极财政政策要更加积极。此前多位专家表示，从上半年财政数据来看，财政政策尚有较大操作空间，下半年财政政策有必要、也必须更加积极。专家认为，从积极方向看，加大针对小微企业和经济新动能的减税降费力度不出意外。财政支出力度也将较上半年扩大。国常会明确指出，有效保障在建项目资金需求，其中“引导金融机构按照市场化原则保障融资平台公司合理融资需求”表明优质城投平台违约风险将明显下降，同时合规PPP项目将“重出江湖”。

经济平稳增长离不开货币政策和财政政策互相配合。国常会表示，财政金融政策要协同发力，更有效服务实体经济，更有力服务宏观大局。专家表示，在防风险背景下，“宽货币”“积极财政”基调不变、协同发力，目的是防范经济失速风险、加快经济结构转型。这意味着本轮“稳增长”与以往不同，不会走传统周期下大规模放水、刺激房地产市场的“老路”。结合近期政策导向来看，经济或在“产业升级”领域，以及精准脱贫、乡村振兴、三农小微、新型基建、生态环保等“补短板”领域实现结构性发力。

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