6月份银行理财发行量同比减少22% 净值型理财产品较1月份增长158%

在我国百万亿级的资产管理蛋糕中，银行理财占比近1/3。2018年上半年，随着资管新规落地、货币基金T+0赎回限额整改、互金平台频频爆雷等因素扰动，银行理财市场正起着不小的变化。

根据融360《银行理财市场半年报》披露的统计数据，2018年上半年共发行73424款银行理财产品，较2017年上半年增加378款，同比增加0.52%。但2018年6月份银行理财产品共发行11319款，环比减少778款，降幅为6.43%，较去年同期减少3265款，同比减少22.39%。受资管新规落地影响，6月份银行理财发行量明显收缩。

银行理财市场波澜并未平息，下半年仍有许多不确定因素。备受瞩目的理财新规预计在下半年落地，资管新规后发行放量的结构性存款、净值型理财等业务或将面临新的调整。随着央行引导流动性合理充裕，流动性有所缓解，理财收益率开始下行，这一趋势在下半年或将持续。而随着互联网理财监管的逐渐补缺，投资者逐渐回归理性，银行理财市场或将迎来更大机遇。

保本理财仍受青睐

受资管新规影响，首先受到冲击的是保本理财，规模下降成必然之势。

融360的统计数据显示，6月保本理财（保证收益类+保本浮动收益类）发行量为3114款，占比为27.51%。而保本理财占比自今年3月起逐月递减，6月较3月的发行量占比减少5.34个百分点。

21世纪经济报道记者在采访中发现，保本理财的收缩虽在持续，但整体发行量减速并不如市场最初预期的那么快，其中最重要的原因是结构性存款的爆发。传统保本理财虽然逐渐退出，但银行结构性存款发行量猛增，从统计上看大部分结构性存款为保本，归入保本理财中统计，故总量上看保本理财的发行量收缩并未特别明显。

据《银行理财市场半年报》的不完全统计，6月份有12家银行共发行405款结构性存款产品，平均预期收益率为4.29%，6月份保本结构性存款占总结构性存款的比重为92%。结构性存款作为保本理财的替代品，受到许多银行尤其是中小银行追捧。

华北某城商行业务人士对21世纪经济报道记者表示，近期回归银行购买理财产品的客户增多，但最受欢迎的还是保本的结构性存款。“最热销的产品是几款结构性存款产品，选择银行理财的客户大多风险偏好较低。但是净值型理财已经是行内明确的未来转型方向，近期业务人员多次接受这方面的培训。”她指出。

资管新规后，随着理财产品回归本源，非保本型理财产品占比上升。Wind数据显示，与2018年1月相比，6月份非保本型收益类型占比增加了5.87%。其中，净值型理财产品发行量增速最为明显，尤其在4月末资管新规发布以后，5月份和6月份净值型理财产品的发行量都有不同程度的增加。

据融360不完全统计，6月份净值型理财产品的发行量为171款，较1月份增长158%。与高增速相对的，是其占比仍然处于较低水平。相关数据显示，6月份净值型理财产品占比仅为1.51%，预期收益型理财产品仍占发行量的绝大部分。

华南某股份行高管对21世纪经济报道记者坦言，银行仍然主要依赖传统的保本收益型理财，净值型理财产品无论从产品设计、投研能力还是销售能力上，仍属于薄弱环节。未来将投入更大精力重点发展符合监管要求的净值型理财产品，预计下半年会继续出现净值型理财产品的爆发式增长。

收益率连续4个月下行

2017年，伴随着整体流动性的收紧，理财市场收益率迎来了持续上涨，这一趋势在今年3月份出现扭转。

21世纪经济报道记者从wind获悉，在今年2月份银行理财产品平均预期收益率达到近期峰值4.91%后，从3月份开始，已经出现连续4个月下降，6月银行理财产品平均预期收益率回落至4.8%，环比下降0.02个百分点，比去年同期高0.24个百分点。

华中某城商行业务人士对21世纪经济报道记者表示，银行理财收益率下行将是未来一段时间内的趋势。目前在售的常规理财产品结束后，下期收益将下调，但下调的幅度暂未确定。该人士表示，过去一年该银行的理财产品收益率一直处于行业较高水平，并随着市场需求稳步上调，今年5月出现一次下调，未来还将继续下调。

某券商银行分析师告诉21世纪经济报道记者，银行理财平均预期收益率持续下降，主要是由于近半年来市场流动性较宽松，不过目前看整体水平比较稳定。7月5日新一轮降准开始，央行继续释放信号保持流动性合理充裕，市场资金面有望保持目前的相对宽松状态。理财产品随行就市，收益率大概率继续保持下行。

该人士还指出，受到P2P行业爆雷、股市持续下跌、互联网理财严监管等因素影响，部分投资者的资金可能回归银行理财产品，下半年银行理财产品规模或将迎来一轮较快增长。

前述股份行高管也指出，银行理财面临极好的发展机遇。但是下半年最大的不确定因素来自理财新规，尤其对财富管理能力、风控能力、投研能力较弱的中小银行，目前的结构性存款如何规范，净值型理财如何发展，在理财新规出台后都会有更加明确的思路。市场有一些担心理财新规是否会较为严厉，给目前的银行理财转型增加难度，但从资管新规出台后给机构比较长的缓冲期来看，这一担忧或许过虑。（来源：21世纪经济报道）

原标题：银行理财收益创九周新低

华商报记者获悉，上周银行理财产品平均预期年化收益率为4.78%，较前一周下降了0.03个百分点，创近九周新低。与此同时，互联网宝宝收益大幅上涨。

业内人士分析认为，今年年中时期，市场流动性较为宽松，银行理财并未出现季末收益反弹的现象，而在降准之后，利率很有可能进一步下降，在这种情况下，银行理财收益率大概率会继续走低；互联网宝宝收益上涨难持久。

“通常来说城商行和股份行的收益率是最高的，但是同一类银行中，不同银行的收益率差异也很大。另外，大家在购买银行理财的时候，不能光看收益率，还要考虑产品类型、购买门槛、风险等级等因素。”融360分析师刘银平认为。

上周74只互联网宝宝产品的平均七日年化收益率为4.23%，较前一周上升0.21个百分点，涨幅较大，与年中资金成本上升有一定关系。

业内人士提醒，鉴于从上周开始，所有的宝宝单日快速赎回提现额度正式调整为每日最多1万元，提醒投资者要注意分配资金，尽量同时多持有几只宝宝，以保证资金的流动性。

对于互联网宝宝后市，业内人士认为，虽然上周互联网宝宝收益大幅上涨，但是难以持久。刘银平认为，“特别随着shibor利率全线下跌，月初降准将致市场利率进一步下滑，本周宝宝收益率回落的概率极大。” 华商报记者 李王艳

银协潘光伟：银行理财发展面临三大机遇和四大挑战

证券时报记者 孙璐璐

7月13日，中国银行业协会在青岛召开2018年两岸暨港澳银行业财富管理论坛，并发布《2017中国银行业理财业务发展报告》(下称“《报告》”)。

《报告》显示，截至2017年末，不考虑交叉持有因素，我国金融机构资产管理业务总规模已达百万亿元，其中，银行理财产品存续余额29.54万亿元，全年为投资者实现收益11854.5亿元，首次突破万亿规模，收益增幅21.30%。

银行财富管理三大机遇

银行业协会专职副会长潘光伟表示，随着供给侧结构性改革的推进，我国经济将会朝着更高质量、更有效率、更加公平、更可持续的方向发展，财富管理领域也将迎来更多结构性机遇。主要表现在以下三个方面：

第一，财富规模大幅增长，为财富管理行业的发展奠定了坚实基础。截至2016年末，中国大陆地区中产及以上人口占比明显上升，高净值家庭达210万户，千万高净值人群数量约134万，亿万高净值人群人数约8.9万，成为全球第二大财富管理市场。2016年末，中国家庭财富总值达23万亿美元，预计到今年末，私人财富总规模将达到40万亿美元。显然，财富的不断积累和高净值人群的增长为我国财富管理业务的发展奠定了坚实基础。

第二，财富资产配置结构进一步优化，驱动财富管理发展。潘光伟称，过去很多年，中国家庭的财富配置与增值高度依赖房地产，根据有关研究数据显示：“在中国家庭的总资产中，房地产的占比长期徘徊在70%左右，比美国的两倍还多”。

“财富高度集中配置在流动性较差的房地产领域，增加了中国家庭财富的脆弱性。”潘光伟说，随着国家明确“房子是用来住的，不是用来炒的”政策定位以及房地产税立法节奏加快，中国家庭财富资产配置结构更为多元化，私募基金、保险、另类投资、金融衍生品等逐渐加入中国家庭财富配置篮子，结构性转化将为财富管理市场带来良性发展机遇。

第三，投资者的财富管理心态和观念日趋成熟，财富管理市场受到社会各界的关注。我国高净值人群始终保持对宏观经济形势变动高度关注，投资心态“稳中求变”，据统计，超过50%的高净值人群考虑增加投资额度，并对预期收益较高的投资品需求提升，从过去单一购买某支产品向多品种的投资组合产品变化，投资者风险承担意愿和能力也不断提升，风险偏好更为合理，对财富增值管理要求越来越高。

资管新规后的银行理财四大挑战

不过，尽管财富管理有以上三方面机遇，但潘光伟同时认为，随着资管新规的发布，商业银行财富管理进入新的规范调整期，也将主要面临四方面的转型和挑战。

首先，产品形态和产品体系将迎来转变。潘光伟表示，目前商业银行财富管理业务具有预期收益产品占据主流、产品同质化较强、负债端成本高企不下、刚性兑付造成风险与收益不对等的特点。资管新规在打破刚性兑付、产品和投资者分类、净值化管理和价值计量等规定将打破现行的产品形态、产品体系和客户分类，银行财富管理产品体系将迎来较大转型。尤其是当刚性兑付不再成为投资者考虑的关键因素时，基础金融资产的收益和风险将被及时反映并彼此对应，财富管理机构之间的竞争也将聚焦财富增值管理。

其次，投资将趋于标准化。资管新规在公募产品投向、三单管理、禁止资金池业务等规定将推动理财产品呈现出“投资标准化”的趋势，而标准化债权类资产要同时符合“等分化、可交易”“信息披露充分”“集中登记、独立托管”等5个条件。潘光伟认为，传统的超短期开放式财富管理产品则因很难做到开放日与非标资产终止日的对应，难以配置非标资产，期限错配带来的收益将难以赚取。

再次，销售体系面临转型。资管新规将投资者划分为不特定社会公众和合格投资者两类，对合格投资者的准入标准予以明确，并对投资者适当性管理、信息披露以及代销机构资质管理提出了明确要求，这些都将对银行的销售体系产生深远影响。

最后，投研能力需进一步提高。潘光伟认为，尽管过去多年理财规模高速增长，但商业银行在投资方面的主动管理能力却没有跟上，距离精细化、专业化还有一定差距，专业化、高素质的财富管理人才相对不足，更需要加大人才引进的力度，造就一批精通国际业务规则、知晓客户、熟悉境内外资产配置的精英型财富管理师队伍。

因此，潘光伟强调，商业银行要加强投资研究，提升资管业务核心竞争力。可充分发挥对宏观经济、各类政策的研究优势，提升以大类资产配置为核心的投研能力，构建以研究为基础、多个专业投资团队并行的“宏观+中观+微观”全方位投研联动体系。

“特别是美联储渐进式加息趋势已经明确，应高度重视市场风险的防范，以及其对国内银行业的潜在影响，包括如何有效防范跨境资本流动加大对我国银行业可能带来的市场风险？如何有效管控有关外汇资产和头寸的风险？如何应对汇率变化所带来的市场风险？这些仍需要我们加强研究。”潘光伟说。（来源：证券时报）

银行理财净值化转型提速 股份行产品最多

资管新规落地后，净值型银行理财产品的发行量虽依然较少，但较过去有了明显提升。不过，目前市场上的净值型理财产品按产品实质，还要分为“真净值”与“伪净值”。在银行理财净值化转型过程中，要从估值方法和风控两方面进行规范，让净值与资产价格紧密挂钩，打破刚性兑付，提高金融市场资源配置效率

《关于规范金融机构资产管理业务的指导意见》（简称“资管新规”）落地已经一月有余，银行理财净值化转型也逐渐步入快车道。当前，银行净值型理财产品发行如何？在转型过程中，还有哪些方面需要加大规范的地方？

股份行产品最多

记者在采访中了解到，资管新规落地后，净值型银行理财产品的发行量较过去有明显提升，但总体来说数量仍然较少。普益标准数据显示，2018年5月份即资管新规落地后的次月，各类银行新发行净值型产品共191只，环比增长54%，同比增长111%，新发净值型产品的数量翻倍。其中，新发封闭式净值型产品占比82%，开放式产品占比18%；超九成新发净值型产品投向包含债券类资产和货币市场工具，保持了银行理财一贯的稳健风格。

从发行银行来看，国有大型银行5月份新发净值型产品占比46%，新增数量超过全国性股份制银行。“在资管新规推动下，预计后期各类机构的产品净值化转型逐步提速。”普益标准研究员涂敏表示，从存续净值产品情况来看，股份行存续产品最多。截至5月31日，市场上48家银行存续净值型产品共942款，市场存续的净值型银行理财产品中，股份行占比过半，国有行和农村金融机构合计存续量不足一成。

“因为目前净值型产品的收益较低且收益波动性较大，投资者不是很买账，小银行怕引发客户流失，不敢大力推广净值型产品。相对来说，大中型银行发行净值型产品的动力更强。”融360理财分析师刘银平表示，目前大中型银行推出的很多净值型理财产品也是只针对机构及高端客户售卖，如私人银行客户、高净值客户、VIP客户等。

转型意义深远

“银行理财向净值化转型最主要的目的就是打破刚性兑付。银行要定期披露产品的净值，而且净值要与资产价格紧密挂钩，能真实反映资金的盈亏状况。”刘银平表示。

资管新规规定，金融机构对资产管理产品应当实行净值化管理，优先采用市值法，并明确了摊余成本法的适用条件。在业内看来，打破刚性兑付，实行净值化管理对金融市场的健康发展具有深远意义。

涂敏表示，金融市场的发达程度是以“有效性”来衡量的，其“有效性”的表现之一就是投资者在分散化竞争交易中形成反映市场风险的价格。保本银行理财产品的刚性兑付特征会抬高无风险利率，使金融市场的价格信号受到干扰，无法正确配置资源。“净值型理财产品将有助于破除刚性兑付对资金价格的干扰，使资金价格正确反映市场供需情况和违约风险，对不同程度的风险合理识别并定价，提高金融市场的资源配置效率。”

不仅如此，有专家表示，净值化管理对信息披露程度更高。在自负盈亏框架下，优质的投资者将会自动实现风险分流，进而达到风险和收益相匹配的目的。随着投资者自负盈亏意识和素质的提升，有助于构建起自下而上有效率的金融市场体系，形成良好的金融生态环境。“当然，对于投资者而言，由于净值型理财产品规定发行机构不能超额留存，管理费之外的收益可由投资者尽享。”涂敏说。

净值真伪需分清

银行理财的净值化转型已是大势所趋。但是，在转型过程中，还要分清“真净值”与“伪净值”。

“真伪”净值的区别在哪里？涂敏表示，区分的关键在于采用何种估值法，而背后还有资金和资产期限错配的问题。真净值型银行理财产品应类同于开放式公募基金产品，采用市值法估值，即由基础资产价格市值变动直接映射至产品单位净值变化，用户获得的收益与产品净值相关，是资管机构回归“受人之托，代客理财”本质的重要载体。

刘银平认为，净值型理财产品有两种收益披露方式，一种是产品净值，一种是7日年化收益率。现在有些银行推出的产品名义上是净值型，但仍然是预期收益类的固定期限产品，这违背了产品向净值化转型的初衷。

资管新规规定，金融资产坚持公允价值计量原则，鼓励使用市值计量，对摊余成本计量的资产限定了适用条件和风控标准。也就是说，对银行净值型理财产品的规范主要集中在估值方法和风控上。“在估值上，应采用市值法估值；在风险防控上，由于净值型产品投资标的风险大于传统理财，未来对其风控和信息披露的要求会更高。与此同时，银行还需进一步加强投资者教育，帮助客户认识净值型产品的实质特点。”涂敏说。

此外，净值化转型还面临技术层面的障碍，比如，科技系统是否能支撑资产估值、净值计算、份额登记等事务。又如，在对投资研究能力要求较高的情况下，如何建设标准化证券的投资研究团队和体系等。（来源中国经济网）

资管新规两月 6月银行理财减少逾两成

资管新规发布两月以来，银行理财产品发行出现萎缩。

根据融360数据，2018年6月份，银行理财产品共发行11319款，环比减少6.43%，同比减少22.39%。2018年上半年，共发行73424款银行理财产品，同比微幅增加0.52%。

从期限看，银行理财中，短期产品发行量占比减少，平均投资期限拉长。6月份发行的理财产品中, 3个月以内（含3个月）理财产品发行量占比为21.99%，环比下降2.45个百分点。2018年6月较2018年1月，3个月以内理财产品发行量占比下降了11.8个百分点。而3-6个月期限和6-12个月期限理财产品发行量占比大幅增加，6月份较1月份分别增加了5.6个百分点和5个百分点。

近一年来，银行理财产品平均期限逐步拉长。2017年6-11月，银行理财产品的平均期限在155.5天，2017年12月起，银行理财产品的平均投资期限拉长到170多天随后升至185天左右。这主要是受到3个月以内的短期理财产品发现数量下降影响，未来封闭型银行理财产品的平均期限或将继续拉长。

从类型看，保本理财6月保本理财（保证收益类+保本浮动收益类）发行量为3114款，占比为27.51%。保本理财占比自3月份逐月递减，6月较3月保本理财发行量占比减少5.34个百分点。净值型理财产品发行量大增。不完全统计，2018年上半年净值型理财产品发行量整体呈上升趋势，尤其在4月末资管新规发布以后，5月份和6月份净值型理财产品的发行量都有不同程度的增加。6月份净值型理财产品的发行量为171款，较1月份增长158%。但是，净值型理财产品的总量依然偏少，6月份净值型理财产品占比仅为1.51%。