数据显示，2017年国有大行以及各主要股份制银行共发行648款净值型理财产品，规模近10万亿元。与此同时，结构性存款也呈现爆发增长态势，仅在2018年前两个月，就增长了1.4万亿元。

　　在业内人士看来，2018年在强监管的引导下，“刚性兑付”潜规则进一步被打破，国内银行理财产品格局正在发生深刻变化。与此同时，银行业面对新格局的变化，也应未雨绸缪，加强投资者教育、提升投资者风险意识。

　　打破“刚性兑付” 理财产品净值化已成大势所趋

　　所谓净值型理财产品，与开放式基金类似，为开放式、非保本浮动收益型理财产品，没有预期收益，没有投资期限。产品每周或者每月开放，用户在开放期内可以进行申购赎回等操作。

　　从近期净值型理财产品发行变化情况来看，2017年各月新发行量呈震荡上行趋势，特别是资管新规发布后连续两月均有较多新净值型产品发行。

　　在业内人士眼中，银行理财向净值型产品转型，已经成为一个趋势。

　　“与预期收益型产品相比，净值型产品更能体现所投资资产的风险和收益特征。净值型产品有助于逐步打破刚性兑付，推动资产管理行业回归‘受人之托，代客理财’的本源，真正实现‘卖者尽责、买者自负’。”华夏银行资产管理部产品研发管理室负责人王涛对新华社客户端财富频道谈了一些自己的思考。

　　与净值型理财产品相比，传统的预期收益型理财产品在实际操作中银行出于增加客户黏性和维护自身声誉考虑，在产品发生亏损时，会按照既定预期收益率兑付收益，“刚性兑付”的现象十分普遍。

　　事实上，一直以来，银行预期收益产品对于投资者而言就像一个“黑箱”，投资者几乎无法得知自己购买理财产品所对应的基础资产的收益和风险。

　　“这种模式对于理财买卖双方乃至金融市场均存在一定程度的风险隐患。”王涛说。

　　为规范金融机构资产管理业务，统一同类资产管理产品监管标准，并有效防范和控制金融风险，此前监管部门颁布的《关于规范金融机构资产管理业务的指导意见（征求意见稿）》中明确提出“金融机构对资产管理产品应当实行净值化管理。”

　　此外，从宏观经济环境和银行也自身发展来看，理财产品的转型也有着其自身的内生动力。

　　“当前宏观经济去杠杆的背景下，理财资产配置压力提升、风险增大，‘隐性担保’和‘刚性兑付’所暴露出的问题日益显著。”普益标准研究员魏骥遥表示，在2017年监管浪潮的推动下，理财产品净值化转型速度明显增快。

　　此外，魏骥遥分析，长期刚性兑付压力导致银行投资风险逐渐累积，期限错配、收益倒挂现象日趋严重，银行所承担的错配风险激增。可以说，银行选择发行净值型产品既能顺应监管要求，又能缓解自身投资风险，提升产品差异化程度，丰富产品线，从而突破发展瓶颈。同时，净值型产品对于发行能力的需求将倒逼银行不断提升投研能力和主动管理能力，为长期良性发展积累力量。

　　填补保本理财“真空” 结构性存款规模两月增长1.4万亿

　　结构性存款在国内并不是一个新名词，它在国内出现甚至早于目前一般意义上的银行理财。而近期则出现了一轮爆发式增长，

　　据人民银行数据显示，截至2018年2月末，境内个人、单位结构性存款合计高达8.36万亿元，同比增长45.08%。而在2017年12月末时，结构性存款合计尚不足7万亿元，这意味着在2018年前两个月，结构性存款增加了1.4万亿元。

　　“结构性存款是在普通存款的基础上嵌入金融衍生工具（包括但不限于远期、掉期、期权或期货等），目的在于使存款人在本金得到保证的基础上获得更高收益。”普益标准研究员陈新春介绍说。

　　虽然有业内人士认为结构性存款属于理财产品，但在陈新春看来，结构性存款本质上还是存款，但相比于普通存款，结构性存款的最大特征在于其利息与挂钩标的物的收益表现相关，因而其利息是浮动的，需要承担一定的风险。

　　值得注意的是，2017年1月到2018年1月，中资全国性大型银行的个人活期存款、定期存款都是负增长，只有结构性存款是正增长。

　　对于这一现象，陈新春分析认为，资管新规明确提及保本类理财产品不符合资管产品定义，但与此同时投资者对刚性兑付的投资产品需求程度仍然较高，为此银行需要一个新的产品填补这块市场空缺，而当前最能符合市场需求的产品即是结构性存款。

　　从产品特点看，结构性存款具有比非保本理财产品更高的安全性也是其爆发的重要原因。

　　据普益标准统计显示，过去一年结构性存款收益存在较大差异。个人类结构性存款的收益下限平均值和收益上限平均值分别为2.31%和4.24%，收益下限和收益上限最大值分别达到5.5%和11.29%；机构类结构性存款的收益下限平均值和收益上限平均值分别为1.97%和3.77%，收益下限和收益上限最大值分别达到7%和13.55%。

　　新格局下投资者教育应先行

　　在业内人士看来，银行理财格局发生变化之后，对于普通投资者而言，加强理财的风险意识十分必要。

　　“净值型产品是资产管理行业转型升级的必然，也代表了行业发展的未来。”王涛表示。但他同时强调：“当前，购买银行理财产品的客户多属于风险偏好较低的客户，受预期收益型理财产品的影响较深，接受净值型理财产品需要一定的培育时间。未来，在监管部门的引导下，随着金融行业特别是银行业加强投资者教育，预期收益型产品逐步退出市场，投资者对于净值型理财产品的接受程度必会大幅提升。”

　　魏骥遥也表示，从投资者角度来看，由于未来开放式净值型产品将成为主流，及早接触该类产品有助于投资者提升理财意识。

　　“与预期收益产品不同，净值型产品能帮助投资者更清晰地了解产品资产变化情况和风险状态。当然，从预期收益型向净值型转型还需稳步推进，进而逐步引导投资者改变投资习惯。”魏骥遥认为，投资净值型产品对于普通投资者丰富投资组合、打破收益天花板具有十分积极的意义。

　　面对净值化理财的发展趋势，魏骥遥建议投资者在选择净值型产品时应注意以下三点：首先，投资者应挑选具有较好投资管理能力的银行发行和管理的产品；其次，投资者应根据自身的风险偏好和流动性管理需求，选择风险等级和产品周期符合自身风险承受能力和投资需求的产品，切勿被一时的高收益蒙蔽；此外，在购买净值型产品后，投资者应定期关注产品的资产配置和净值变化情况，最大化收益的同时防范潜在投资风险。

　　至于对结构性存款的投资，陈新春表示，总体而言，结构性存款风险较低，通常在银行内部风险评级为一级或二级，整体风险低于非保本类理财产品。不过由于结构性存款收益为一个区间范围，因此投资者在购买此类产品时需关注嵌套衍生品的结构以及相关产品过往的业绩表现，进而判断产品收益所落位置是否符合投资者期望。