在金融深化大环境下，长期看无论是机构转型还是产品转型，都需基于自身资源禀赋和比较优势实施精细化、特色化和差异化发展。就产品而言，无论是长期转型发展所需还是短期应对监管要求，都需重新做调整，由封闭式向开放式、由预期收益型向净值型发展的态势将愈发明显。作为大资管业务的“监管年”，MPA政策限制表外理财业务增速、“三套利”等自查和现场检查均使得银行理财业务合规性问题愈发凸显。作为上位法，《关于规范金融机构资产管理业务的指导意见》决定着中国大资管业务的走向。指导意见遵循机构监管与功能监管相结合，按照产品类型而非机构类型实施功能监管；坚持严控风险的底线思维，要求消除多重嵌套、统一杠杆倍数、限制非标投资和通道业务、禁止表内资产业务和资金池操作。

就银行理财而言，资金池问题不可避免。指导意见要求禁止资金池操作，金融机构需确保每只资产管理产品与所投资资产相对应，做到每只产品单独管理、单独建账、单独核算，不得开展或者参与具有滚动发行、集合运作、期限错配、分离定价特征的资金池业务。其中，滚动发行针对短期限封闭式产品的运作；集合运作指理财资金投资层面的混合运作；期限错配指产品期限和所投资资产的期限不匹配；分离定价指理财产品在开放参与、退出或滚动发行时未进行合理估值，脱离对应资产的实际收益率、净值进行分离定价。如理财产品投资于非标资产后，虽然发生了投资损益但未进行估值，之后产品重新开放，管理人自行确定单位份额净值接受投资者参与，造成实际价值与人为定价的背离。

针对滚动发行和集合运作问题，可通过开放式产品的设计来解决；针对期限错配问题，通过久期管理和期限对应方式可解决；最难解决的是分离定价难题。定价涉及到估值和公允价值反映，即使是将产品转为开放式，只要是预期收益型产品，仍然具有分离定价的特征，对该问题的解决需通过真正的净值型产品形式进行。鉴于监管导向，就银行理财产品创设而言，开放式净值型产品将成为未来资管业务的标配。开放式净值型产品的信息披露要求更加严格，其估值方法和估值模型将极大地影响整个银行理财产品的运作。尽管开放式净值型产品研发和管理要求高，但银行业金融机构特别是中小型银行需积极储备人才，提前布局以获得竞争优势。

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