财联社12月8日讯，随着资管新规意见稿落地，24万亿元资产规模信托中的通道业务、嵌套等业务首当其冲。今天，普益标准发布最新数据显示，近期信托理财市场发行数量上升，预期收益率微涨，集合资金信托的规模和占比持续提升。业内人士向财联社分析，在明确“新老划断”的原则下，通道业务有序退出对信托业营收和利润的影响有限。

　　根据日前中国信托业协会公布数据显示，2017年三季度，行业管理信托资产规模继续保持稳健增长，三季度末信托资产余额24.41万亿元，较二季度末增加1.27万亿元。三季度信托资产规模的同比增速达34.33%，环比增长5.47%。

　　通道业务有序退出对信托营收影响有限

　　11月17日，央行等起草的《关于规范金融机构资产管理业务的指导意见征求意见稿》(下简称：《征求意见稿》)中，明确提出金融机构不得为其他金融机构的资产管理产品提供规避投资范围、杠杆约束等监管要求的通道服务。资产管理产品可以投资一层资产管理产品，但所投资的资产管理产品不得再投资其他资产管理产品(公募证券投资基金除外)。

　　基于资管新规的《征求意见稿》，信托也是颇受监管重视的行业，要求打破“刚性兑付”的情形下，信托产品影响较大。《征求意见稿》严格禁止资管产品期限错配、份额分级、多层嵌套等，将会导致传统的嵌套和通道业务规模大幅下降。

　　天风证券研报认为：“通道业务占比大幅减少是必然，但是准备金计提已在费率中体现。因此《征求意见稿》中去通道的核心要求并不会大幅拉低未来信托公司资管规模的增速。”

　　财联社在上述研报中发现，信托行业资产规模、营业收入、净利润增速自2016年三季度开始触底回升，2017年半年末资产规模同比增速达到33.68%，是去年同期增速的2倍。但是在信托资产增加过程中，主动管理型业务占主导地位，今年一季度同比增速达到51%，远高于代表通道业务的单一信托规模14%的增速。

　　不过，不容忽视的是，通道类信托资产规模仍然持续走高，但增速略有下降。根据中国信托业协会的最新数据显示，2016年四季度信托业通道规模增速高达21.33%，2017年一季度、二季度信托业通道规模增速分别为14%、8.71%，三季度的信托通道规模增速为8.01%。

　　资管新政意见稿的出台更是让未来通道业务的营收状况产生悬念。《征求意见稿》要求金融机构应当按照管理产品管理费收入的10%计提风险准备金。事实上，信托业早已执行以资本金为核心的风险资本计提标准。根据《信托公司管理办法》第49 条，信托赔偿准备金按净利润的5%提取，若赔偿准备金累计达公司注册资本20%以上可以不再提取。

　　对此，天风证券预计，由于赔偿准备金和风险准备金性质相似，本次《征求意见稿》在准备金计提上并不会对信托行业产生较大边际影响。再加之，2017年一季度单一资金信托产品余额约为11万亿元，若以行业平均千分之一的收费标准计量，前半年约贡献营业收入110亿元，占行业营业收入10%左右，在明确“新老划断”的原则下，通道业务有序退出对信托业营收和利润的影响有限。

　　信托业融资需求仍旺盛

　　信托作为实体经济重要的融资渠道，显著受益于经济基本面的好转。当前中下游实体企业的融资需求依然旺盛是支持信托行业管理资产规模增加的引擎之一。

　　从信托资产来源上看，集合资金信托的规模和占比持续提升。信托业协会最新数据显示，今年三季度集合资金信托规模从二季度的8.52万亿元增长到9.1万亿元，占比从36.82%上升为37.29%。中国信托业协会特约研究员和晋予表示：“这种变化延续2013年以来的趋势。由于集合资金信托对行业受托管理要求相对更高，其规模和占比的持续增加，反映出行业受托管理能力的不断提升。”

　　近期的信托理财市场呈现发行数量上升，预期收益率微涨的趋势。普益标准今天发布的2017年11月信托理财市场报告显示，11月共有62家信托公司发行756款集合信托产品，发行数量环比增加37款，增幅达5.15%，57家信托公司成立1116款集合信托产品，增幅达84.46%，共募集资金1014亿元，增幅38.75%。

　　业内人士告诉财联社，集合信托发行规模和新立规模较上月环比上行，同比增速依然保持较高位置，显示实体经济融资需求仍旺盛。

　　值得一提的是，从信托资金的配置领域来看，资本市场也成为资金信托的重点领域之一。信托业协会公布的数据显示，截至2017年3季度末，资金信托投向证券领域的规模为2.96万亿元，同比增长4.23%。其中，三季度投资于股票的信托资金为8858亿元，同比增长85.63%。（财联社记者 王涵）