同存到期，就是A行购买了B行的同业存单，就相当于放在B行一笔钱。这笔钱计入B行的“应付债券”一栏（也就是负债表的“债券发行”科目），现在期限到了，B行要把钱还给A行。总之，对于同业存单发行行来说，发行同存就是去“拿负债”，而到期就等于“还钱”。数据统计，上周同存发行3229.3亿，相较之前一周发行的5719.9亿出现了逾四成的降幅。这也构成了今年以来最大幅度的周环比回落。与此同时，同存各期限品种利率开始调头：以AAA评级的同业存单为例，据数据显示，1月期的同存利率已经从前期4.76%的高点降至了目前的4.3%，降幅46BP；6月期的从4.63%降至了4.40%；1年期的从4.40%小幅降至4.36%。

为了应对第一次MPA考核大限，银行对资产与负债的调剂早已开始。目前已经到了报送指标的最后期限，对市场资金面的冲击马上就要结束，这是直接导致利率走低的原因。

目前，MPA的考核体系和实施目的，市场已然明了，金融机构根据规模和系统重要性被分为三类，从资产负债、资本和杠杆、流动性、定价行为、资产质量、外债风险、信贷政策执行7个方面及下属14个指标进行打分，不同类别金融机构对应不同的阈值，满分100，优秀90，及格70，达标的金融机构有10%准备金的奖励，而不达标的机构，惩罚情况并不明了。各家金融机构都在积极准备，流动性紧张的时点时有出现。正是在这样的背景下，MPA考核从不同路径影响到了同业存单市场。

指标范围、市场行为、预期形成是MPA考核影响同业存单的三条路径。

从指标范围的角度看，目前同业存单计入应付债券，并不纳入同业负债，配置同业存单也不会纳入债券投资，因此，可以有效缓解同业负债、广义信贷增速、资本充足率的压力；同业存单的发行期限和MPA考核的时间点匹配度较高，不存在提前赎回问题，在减少资金净流出的同时，增加优质资产，可以从分子、分母同时优化流动性覆盖率（LCR）。

从市场行为的角度看，由于MPA考核落入C档机构的后果不明，这进一步加剧了金融机构对此次考核的重视程度。由于同业存单自身的优越性和对指标结果的调节作用，即使在货币政策稳健中性和季末本身的流动性紧张而造成的发行成本显著上升、机构间利差摊薄，甚至利润倒挂的情况下，同业存单的发行力度也依然在不断加码。

预期也是一条重要的传导路径。由于同业存单尚未纳入同业负债，但纳入考核的预期却在加强，这促使不少机构纷纷在监管出台前做大同业存单的量，争取应对监管的主动权。由于同业存单尚处于MPA考核的空白地带，为多个关键性指标的调整留下了缓冲余地，从而形成当前政策趋紧、监管从严背景下的量价齐升、价格倒挂和利差收窄。

在MPA考核下，同存的利率会回落多久呢？为了应对第一次的MPA考核大限，银行对资产与负债的调剂早已开始。现在已经到了报送指标的最后期限，银行的吸存已经在之前完成了。对市场资金面的冲击其实马上就要结束了，这是直接导致利率走低的原因。此前市场上有传言要将同业存单纳入同业负债进行管理，不过至今仍然没有正式公开的文件。如果将来纳入的话，同存的利率应该会往下走一点，收益会和同业存款靠拢，但不会降太多。市场在“温和去杠杆”的政策调控下终将达到新的均衡，预计现阶段息差倒挂难以为继，短期内同业存单发行利率与理财收益率偏差将会缩小，而且强调短期内会下调30bp左右；长远来看，伴随利率市场化的发展，同存利率将回到真正反映基准利率的水平。

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