3月16日至17日，中国金融期货交易所（简称“中金所”）举办2017年国债期货交流会，表彰了去年行为规范、参与积极的市场机构。值得注意的是，参会的多位专家呼吁，为满足商业银行利率风险管理的需求，应尽快出台商业银行等机构开展国债期货业务的政策。其实，国债期货自2013年9月重新上市以来，国债期货主要持有机构及相关政策研究领域的专家已不止一次提呼吁开放商业银行对国债期货市场的准入。

对于暂未开放商业银行参与国债期货市场，监管层有着自己的考量。从监管层2013年9月重启国债期货的表态来看，其对于商业银行参与国债期货市场的迫切性有较为充分的认识。在金融机构对于国债期货的需求中特别点出，截至 2012 年末我国商业银行持有国债约 4.78 万亿，占银行间市场国债存量的 69.44%，是我国国债市场的最主要持有者，希望能够利用国债期货等债券衍生品来规避利率风险。从中债登数据来看，2017年2月末商业银行持有国债余额7.36万亿，占全部国债余额67.70%。但是基于国债期货市场高杠杆的风险性（目前10年期国债期货的最低保证金为3%，意味着30多倍的杠杆），在极端情况下可能放大市场波动。银监会在《中国银监会对政协十二届全国委员会第四次会议第0474号（财税金融类062号）提案的答复》（银监函[2016]169号）中表示，考虑到我国债券市场违约事件不断增多，期货市场波动较大，同时相关部委正在研究制定从严监管的制度，短期内暂不放开商业银行参与国债期货交易业务，并表态将持续关注国债期货市场的发展，积极推进制度建设和技术准备等各方面工作。

作为国债现货最大的持有群体，商业银行对参与国债期货市场，加强利率风险管理能力存在客观的需求。首先，在利率市场化的逐步完善过程中，市场利率的波动对国债现货的价值产生较大的影响，商业银行基于利率风险管理的需求，国债期货的套期保值功能可增强其利率风险对冲能力；其次，期货品种一般为杠杆化交易，以目前现行的国债期货杠杆比例，可实现以较低成本调整利率风险敞口；其三，国债区别于其他种类的债券，利率波动增加了承销过程中的市场风险，商业银行作为国债承销的主要机构，参与国债期货可增强较长承销期中的风险管理能力。此外，如若放开商业银行的国债期货准入限制，对于丰富商业银行产品种类，促进产品创新个性化发展有积极作用。

在持续推进一行三会统一监管的大背景下，开放国债期货的商业银行准入资格，加强商业银行利率风险管理能力，或将较以往有更大的落地概率。但如何构建商业银行参与国债期货市场的准入标准、参与模式及监管要求，防控准入放开后对于市场波动的影响，是监管层首要面对的问题。作为国债现货持有量最大的机构群体，商业银行参与国债期货市场将对银行整体风险管理能力，和利率市场化的体制机制建设有着重要的意义。

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