去年底的债市危机为监管层敲响了警钟，初衷为破解资金空转链条、引导市场资金“脱虚向实”的去杠杆防风险政策，谁料随着债券违约事件的频发，引发了一些列的连锁反应，超过监管层的预期。暴露出隐藏在旧有体系下债券在发行、评估、运作环节的一系列弊病。作为实体经济融资的重要渠道，债券市场以其庞大的体量，支撑着企业日常经营及战略发展需要。而确保债券市场不发生系统性风险，成了“调结构、稳增长”在金融体系领域深化改革的重中之重。

债券市场系统性风险爆发后，监管层不得不以天量的公开市场操作平抑流动性缺口，这与解决资金在金融体系空转，去除企业杠杆的政策目标似乎有点背道而驰；而企业层面则不得不付出更高的资金成本才能融得资金，同时融资难度增加；投资者在债券违约及“萝卜章”事件中仍难摆脱后怕情绪，也必须面临刚性兑付打破后投资方式的转变。

今年初至今，据不完全统计，目前已有47只企业债取消发行，规模共计434亿元，而去年债市风险爆发的12月有82只共计901亿元规模的债券取消发行。这是多因素造成的结果，一方面资金成本长期维持高位，与往年时点过后资金利率下滑形成鲜明对比；另一方面，近期债券违约事件的频发和融资难度的增加也是一个重要影响因素。

深化改革重在“革”，要革除弊端，那么改的阻力也就变弱了。在旧有顽疾的情况下，除监管层不断优化准入和退出机制外，鼓励外资进入中国债券市场，在市场化条件下对债券体制机制模式进行优化，是一个不错的可选项。创造条件引导外资入债，一方面给中国债市提供新鲜的血液，另一方面则有深化国内债券市场化运作的目的。今年1月17日，国务院引发《关于扩大对外开放积极利用外资若干措施的通知》，其中有一条明确服务业重点放宽银行类金融机构、证券公司、证券投资基金管理公司、期货公司、保险机构、保险中介机构外资准入限制，放开会计审计、建筑设计、评级服务等领域外资准入限制。其实，包括金融机构行业准入限制的放宽，及评级服务领域（笔者认为主要在金融领域），是监管层对于打破旧有金融秩序弊端的一个尝试，外资进入国内金融机构依旧在国内的监管框架上进行，但是将更多会引导国内金融机构主动进行经营模式、业务架构、风险管理水平的提升。就债券市场而言，有利于打破刚性兑付，提升投资者风险意识，优化资源配置功能。

为进一步吸引外资和增强中国债券市场的吸引力，外汇局于近期印发《国家外汇管理局关于银行间债券市场境外机构投资者外汇风险管理有关问题的通知》，主要放宽对外汇衍生品业务的准入，提升了境外投资者对外汇风险管理的便利性。前后两个政策文件的相互呼应，笔者有理由相信，即便短期内因外资持有我国债券体量较小的原因，外资入债影响有限，但从长远来看，市场对外的逐步开放和信用体系的日趋完善，债券市场将朝着运行更加透明化、风险管理更加体系化发展。

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