信托行业经过多年的发展，历经数次房地产调控，对于地产类项目的运作和风险把控无疑更为成熟，再加上新规的下发，继银行、房企发债被加强管控后，私募资管计划房地产备案也被限制，使得短期内部分地产业务从私募回归信托，房地产信托的发展值得期待。

日前，中基协正式下发《证券期货经营机构私募资产管理计划备案管理规范第4号——私募资产管理计划投资房地产开发企业、项目》，适用范围包括证券公司及其子公司、基金公司及其子公司、期货公司及其子公司等。4号文明确规定，私募资产管理计划直接或间接投向于北京、上海、深圳、厦门等16个房地产价格上涨过快热点城市普通住宅地产项目，暂不予以备案。其中，暂停备案形式部分包括委托贷款、嵌套投资信托计划及其他金融产品、受让信托受益权及其他资产收（受）益权、以名股实债的方式受让房地产开发企业股权，以及其他债权投资方式。中基协表示，针对私募资产管理业务投资房地产的现状，将重点规范私募资产管理计划投资热点城市普通住宅地产项目、向房地产开发企业提供融资用于支付土地出让价款或补充流动资金等行为。

继房企发债受限制、理财资金不得流入房地产、部分房产ABS被叫停之后，本次新规是监管层在房地产融资层面的又一收紧政策。另外，关于新规中限制私募资管计划通过嵌套信托计划对热点房企进行融资，弱化信托通道功能，也将进一步降低相关信托通道业务的需求。本次暂停房地产私募融资，封堵私募资管计划对于房地产的输血通道，一方面体现出证监会和中基协对房价上涨过快热点敏感城市区域风险的担心，另一方面，也呈现了证券期货等机构在房地产领域项目中同信托公司之间存在的客观差距。此次私募公司融资渠道被堵，一些有融资需求的房地产公司将向没有政策限制的信托公司寻求支持。私募资管计划在房地产信托市场上的退出，意味着竞争减少，价格战的情形不再像原来那么激烈，有利于信托公司在找项目的过程中择优选取，房地产类信托收益预计也将随之提高。

近年来，房地产在信托资产投向中的占比呈下降态势。数据显示，截至2016年三季度末，房地产信托规模为1.35万亿元，占比8.45%，低于工商企业、金融机构、证券市场、基础产业占比。在国家调控地产行业的大背景下，地产类信托很难出现大幅度的强势回暖，但短期内升温的可能性非常大。不过，房地产行业的相关风险，仍然值得信托公司警惕。私募资管计划与信托公司的房地产信托业务非常类似，证监会此举正说明其对于热点城市房地产风险的关注，对于信托业来说也是一个谨慎的信号。房地产违约风险和融资主体流动性问题是需要信托公司重点防范的两大风险。房地产融资渠道此次被限制，势必在一定程度上影响房企流动性，可能导致部分房企流动性不足，产生流动性风险。房地产行业的表现与信托项目增速紧密相关，在当前较为复杂的环境下，房地产信托融资风险管控要求提升，信托项目违约数量或呈现阶段性上升。此外，在监管层面，近期已有个别信托公司因房地产业务违规受罚，未来不排除房地产信托政策持续收紧、合规检查趋于严格的可能。

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