创纪录的债券违约量并没有阻挡中国投资者追逐高收益的热忱，对境内市场垃圾债的需求推动借入成本触及逾两年低点。

　　中国债券信息网数据显示，评级为AA-，在中国被视为垃圾级的7年期公司债较同期限国债收益率溢价341个基点，创下2013年12月以来最低水平，本月内下滑22个基点，为2015年5月以来最大降幅。今年以来，境内公开发行的债券已有17支违约，远超2015年全年七支的违约数量。

　　追逐高收益的中国投资者早就把4月份债市的动荡抛到了脑后。面对从日本到德国国债降为负值的收益率，全球投资者掀起了投身公司债的浪潮，中国投资者也不例外。平安证券预测银行理财产品的委外资金可能从去年底的2万亿元人民币增长到今年底的5万亿元(7,500亿美元)。

　　“委外资金的大量出现加大了对收益较高的资产的需求，”富国基金固定收益研究部总经理叶盛表示。“部分资金在业绩压力下只有追逐一些有瑕疵的资产了。”

　　收益率达到两年新低

　　普益标准数据显示，6月份城市商业银行新发行的6个月到12个月期理财产品平均预期收益率为4.36%，农村金融机构产品的平均预期收益率为4.31%。评级为AAA的1年期公司债平均收益率为2.83%。

　　平安证券固定收益研究主管石磊表示，理财产品的受托管理机构为实现目标收益率举步维艰，故而投资者对风险的容忍程度正在上升。

　　他表示，由于投资者认为中国央行将保持金融体系流动性充裕以支持经济增长，所以高收益债券的收益率溢价将进一步下滑。7天期回购利率本月平均报2.39%，低于4月份的2.43%和去年7月的2.60%。

　　根据交易所数据，安阳钢铁（600569）评级为AA-的2019年到期债券收益率本月下跌46个基点，报8.16%；西宁特钢（600117）2020年到期债券收益率下跌58个基点，报7.12%。

　　石磊称，投资者选择安全的高收益债时必须非常小心，那些集中度较低且国企较多的行业削减产能的步伐可能更慢。

　　7月以来，中国公司债市场尚无违约发生，6月和5月分别有1例和5例违约。有迹象显示，地方政府正在帮助那些陷入财务困境的企业。

　　叶盛表示他青睐评级更高的债券，因为它们受信用事件影响的可能性更低。根据中国债券信息网数据，7月份以来，AA-评级的7年期公司债较AAA评级债券的收益率溢价下降10个基点，报274个基点，势创2014年3月以来最大降幅。

　　叶盛称，这种追逐高收益资产的“做法从短期来看可以理解，但从长期来看未必是上佳的选择。”