支付宝等平台买不到银行理财产品、理财公司产品收益率不能简单标注“业绩比较基准”……6月27日起，《理财公司理财产品销售管理暂行办法》（以下简称《办法》）将施行。随着资管新规过渡期结束日的临近，近期银行理财产品新规相继落地。就在6月11日，《关于规范现金管理类理财产品管理有关事项的通知》（以下简称《通知》）发布并正式实施。

记者从多家银行及理财子公司了解到，存量理财产品正加速整改确保合规。理财分析人士认为，当前银行理财无论从销售渠道到投资范围、以及收益展示等，将发生较大变化，提示投资者买理财不能再闭着眼睛买了，需要改变过往对于预期收益率的路径依赖。

代销渠道收窄 支付宝等平台买不到银行理财

近日，银保监会发布的《办法》，对银行理财子公司和银保监会批准设立的其他理财公司的产品销售进行规范监管。其中代销渠道的规定影响较大。

记者调查发现，银行理财子公司产品的销售渠道广，并不局限于其母行单一渠道。在招商银行手机APP上，记者就发现有建信理财、兴银理财等理财子公司的理财产品；微众银行手机APP的“财富”频道里，也代销了中银理财、交银理财、兴银理财等多家公司的理财产品。

那么，到底合规的销售渠道有哪些呢？《办法》明确，理财产品销售机构包括销售本公司发行理财产品的理财公司和代理销售机构，代理销售机构现阶段为其他理财公司和吸收公众存款的银行业金融机构。有银行业内人士表示，这意味着互联网平台均不能代销理财公司发行的理财产品。

“理财公司的销售渠道进一步变窄，理财产品销售渠道竞争将加剧，短期内可能影响理财子公司产品规模的发展速度。”普益标准研究员唐春艳分析道。

记者调查发现，微信、支付宝、度小满、京东金融等多个头部互联网平台已下架银行理财产品。据了解，此前在这些平台购买理财产品的服务均不受影响，产品到期会自动赎回到账。“互联网投资者基数较为庞大、整体年轻化，如今，互联网这一渠道被叫停，在渠道方面只能通过银行或理财公司代销，理财公司吸引长尾客户的难度加大。”融360大数据研究院分析师刘银平向广州日报全媒体记者表示。

“新规对理财产品代销渠道收紧，对于具有流量优势和互联网银行等这些销售渠道是一大利好；从中长期看，监管将根据理财产品转型发展情况，适时适度扩展理财产品销售机构；同时，国内监管环境与竞争环境变化，越来越多银行积极自建线上销售渠道等。”光大银行金融市场部分析师周茂华分析。

不能简单用“业绩比较基准”代替“预期收益率”

对于备受关注的收益率，记者在部分手机银行上看到，无论是银行发行的理财产品还是银行理财子产品，在展示业绩收益时，虽然已不见“预期收益率”字眼，但多数用“业绩比较基准”“成立以来年化收益率”等表述，如“业绩比较基准4.85%”“比较基准4.50-5.00%”等。

在业内人士及专家看来，银行此举实则在打营销误导的擦边球。 “部分银行运用业绩比较的方式宣传产品，这看起来和原来公布预期收益率的方式差别不大，相当于变相宣传预期收益率。” 国家金融与发展实验室副主任曾刚认为，现实中很多消费者在购买理财产品时，也会将“业绩比较基准”视同“预期收益率”。

为此，《办法》还有一个最大的变化，即进一步完善禁止性规定，禁止单独或突出使用绝对数值、区间数值展示业绩比较基准，防止变相宣传预期收益率，更好促进产品净值化转型，推进打破刚兑预期。

曾刚认为，这也意味着今后银行理财产品将向证券业、公募基金行业的标准看齐，真正实现从传统预期收益类产品到净值型产品的转换。

招联金融首席研究员董希淼则强调，这并非禁止展示业绩比较基准，而是为了防止销售机构和相关人员变相宣传预期收益率。

记者从多家机构了解到，由于存量较大，银行理财子公司产品正面临一定的整改压力。不过,为了让机构有时间整改,做好业务机制、系统建设、信息登记和披露等准备工作,《办法》设置6个月的实施过渡期。

严监管态势下银行理财收益率持续下行

值得一提的还有，6月11日，银保监会、中国人民银行联合发布了《通知》并于发布之日起施行。《通知》针对现金管理类产品，在投资范围、集中度、资产久期、赎回规模、估值核算方法等方面均进行了约束。如投资范围方面，每只现金管理类产品的杠杆水平不得超过120%，发生巨额赎回、连续3个交易日累计赎回20%以上或者连续5个交易日累计赎回30%以上的情形除外；为加强久期管理，《通知》限制投资组合的平均剩余期限不得超过120天，平均剩余存续期限不得超过240天。

近几年现金管理类产品保持较快增长势头。在市场人士看来，新规之下，现金管理类理财产品的收益率大概率下行。刘银平表示，现金管理类产品新规实施之后，银行/理财公司现金管理类产品在投资范围、久期管理、流动性、风险控制等方面都与货币基金差别不大，这意味着现金管理类产品收益率将逐渐下降，并与货币基金靠拢，届时现金管理类产品将没有收益优势。

董希淼也认为，投资范围缩窄后，现金管理类产品的收益率或将下行，“但不会在短期内快速下行，因为整改期限还是比较长的”。

实际上，除了现金管理类理财产品，在严监管态势下，近年来银行理财产品的收益率持续下滑。刘银平介绍说，银行理财收益率从2018年初以来一直呈下跌趋势，今年跌势有所放缓，接下来仍有可能下跌，不过空间有限。

据融360大数据研究院数据显示，2018年2月银行理财产品平均收益率达到阶段性峰值4.91%，此后持续下跌，2021年5月银行理财产品平均收益率为3.69%。

投资理财贴士：

那么，在资管新规过渡期接近尾声、银行理财加速转型之下，投资者又该如何进行资产配置？哪些风险需要规避呢？刘银平提醒道，随着资管新规过渡期的结束，净值型产品成为市场主角，预期收益型产品将彻底退出，届时平均收益率或平均业绩比较基准将没有太大意义，主要看产品的实际净值波动、阶段性净值涨幅。

周茂华建议，对于投资者而言，首先要改变以往理财产品保本思维，需要充分了解所购买产品的信息和产品潜在风险，选择与自身风险承受能力相匹配的产品。此外，投资者需要避免高息“诱惑”；从正规渠道购买相关理财产品；严格保护个人信息；充分了解理财产品信息等。

中国银行广州分行个金部副总经理马智翔近日也对记者表示：“我们需要改变过往对于预期收益率的路径依赖。购买银行理财不能只看期限和收益率，而要提前了解产品管理机构资质、产品投资标的、投资策略等，在购买之后还要关注净值表现、产品运作情况、资产组合调整对产品收益的影响等。”

展望下一步银行理财业务布局，董希淼认为，银行及理财子公司产品会提高权益类资产的投资比例，符合监管要求及政策导向，加大对资本市场、直接融资支持，但这是一个长期、持续提升的过程，银行理财子公司的投研能力提升、队伍建设、系统搭建、投资者风险偏好改变都需要时间。