原本今年底结束的资管新规过渡期，将延长至2021年底，不过，近百万亿元的银行理财转型的步伐并未放慢速度，这也带来了不少怪现象：有银行开启了未到期“老”理财产品的强退模式，而且是收益较高产品，这引发部分投资者愤愤不平。另外，部分净值型理财产品出现负收益，而且还是低风险产品，让投资者大呼“活久见“。

央行公布的数据显示，5月末，资管产品直接汇总的资产总量达90.1万亿元。其中，银行理财是投资者关注度最高的资管产品之一。而数据显示，理财产品收益跌跌不休，7月理财产品收益率创44个月新低，保本理财逐渐退市，打破刚兑、大变之中的银行理财产品该如何投资呢？

【怪现象1】

未到期“老”理财产品开启强退模式

有银行理财产品投资者告诉记者，他在某国有大行购买的一款理财产品到期前被迫赎回，银行称原因是该产品不符合新《资产管理条例》的要求。

记者从该银行相关提前终止的公告看到，该产品是2018年发行的理财产品，产品投资期限较长。公告称，结合市场变化与投资安排，为充分保护客户的投资利益，计划提前终止次产品，产品期限由1829天变更为877天。公告还显示，此产品成立以来年化收益率6.1%。

对此，某银行资管人士指出，理财产品提前终止并非首次见，去年就有个别银行要求用户提前赎回部分理财产品。但是，像这种整个系列产品批量提前两年多终止的现象还是罕见。

据该人士分析，虽然资管新规过渡期延后一年，但是银行也正根据新规要求，加速缩减存量理财产品规模。“强退”应该不会成为普遍情况，但根据资管新规的要求，“老”理财产品下架会越来越常见。

融360大数据研究院分析师殷燕敏也指出，近期，部分银行提前终止产品，一方面是资管新规要求，银行理财产品需要压降不合规的老产品规模，另一方面，部门中长期限的预期收益率型的理财产品，依据当初的投资市场情况测算的预期收益率在5%以上，但当前的市场环境下，资产端很难配置到如此高收益的稳健型资产，理财产品如果要继续按照当初的预期收益率兑付投资者，则有可能出现倒挂现象。这些因素都可能导致银行采取提前终止产品。

银行理财提前终止是“霸王条款”吗？

那么，银行理财产品强退的做法到底合规合法吗？

殷燕敏表示，从银行理财产品说明书中的条款规定来看，绝大多数银行理财产品都规定银行有权提前终止，而投资者是没有权限提前终止。因此，从合同约定来看，银行的做法是合法合规。但是，对于投资者而言，当初购买的理财产品提前终止兑付，后续在市场上很难购买到如此高收益的稳健产品，在投资收益上有一定损失。

因此，对于银行单方面提前终止理财产品的做法，也让不少投资者愤愤不平，认为这是霸王条款。

北京大成（广州）律师事务所律师陈浩指出，由于法律法规或政策变化导致的提前终止理财产品，是合力合规的，如果因客观原因无法继续履行，拖延了可能导致更大损失。

殷燕敏提醒投资者，好多中长期投资者日常对自己的理财产品关注的较少，突然提前兑付，如果没留意到银行的通知，就会导致资金空置，只能获得银行的活期利率，因此，需要提醒投资者，及时关注自己投资的理财产品，如遇提前兑付，要及时合理安排投资计划，减小损失。

【怪现象2】

净值型加速入场 理财产品罕见出现浮亏

另一怪现象是，向来是“稳健”代名词的银行理财产品，前不久还罕见出现部分产品负收益的现象，而且还是低风险的产品，让投资者大呼“活久见”。

普益标准发布的最新报告显示，今年6月初至7月底，共有561款固收类净值型理财账面净值破1，占存续净值型固收类产品的3%，涉及75家银行。如某股份制银行一款理财产品在6月初近一个月年化收益率一度跌至-7.18%。

对此，普益标准研究员郭全毓表示，按照资管新规的要求，银行理财产品的净值化转型正在加速。银行的固收类净值型产品绝大多数投资到债券市场，资管产品净值需反映出所配置资产的公允价值，不能用摊余成本法。这一估值方法的改变，叠加6月、7月初债市整体下调影响，便出现银行固收类净值型产品净值“破1”情况。

“但由于多数银行采用的投资策略是，配置中短期限的债券且持有到期，因此经过一段时间的调整最终会回归到票面价格，因此受市场价格波动导致的浮亏是暂时的。”郭全毓介绍道。

央行调查统计司司长兼新闻发言人阮健弘在央行7月10日举行的上半年金融统计数据新闻发布会上也表示，已关注到个别理财产品出现了浮亏的现象，道理上说市场变化必然会导致净值产品的波动，这点是合理的，大家可以看到净值产品的占比已经占60%了，这么大的规模，阶段性的浮亏也是一个正常的现象。

业内人士普遍认为，伴随着银行理财净值化转型的深入推进，资管新规过渡期结束后，银行理财大概率会全面净值化，未来理财产品净值随着市场环境的变化而波动必将成为银行理财产品的常态。

收益创44个月新低 保本加速退市

2018年4月，央行发布《关于规范金融机构资产管理业务的指导意见》，即资管新规。其中明确要求，银行理财打破刚性兑付，破除多层嵌套与禁止资金池模式，实现净值化转型，保本型理财产品必须退出。

广州日报全媒体记者观察到，近三个月来，保本型理财产品的发行量占比降幅较大。据融360大数据研究院统计，7月保本型理财产品共629只，占比仅8.96%，环比下降1.36个百分点。

一边厢保本理财加速退市，另一边厢随着固收类理财产品收益承压以及多重竞争加剧的格局下，银行资管的风险偏好也在上升，银行理财子公司加码权益类产品。记者了解到，尽管目前银行理财子公司发行的纯权益类产品很少，但是大多数固收类和混合类产品中都配置了权益类资产。

收益率方面，近年来，由于资管新规限制非标投资，同时受到流动性宽松带来的市场利率不断下滑，银行理财收益率“跌跌不休”。

融360大数据研究院数据监测显示，2020年7月人民币非结构性理财产品平均收益率为3.78%，环比下降2BP，同比下降35BP。值得关注的是，7月人民币非结构性理财产品平均收益率已经创下自2016年12月以来的44个月新低。

殷燕敏预计，未来低利率市场环境将维持较长时间，银行理财产品收益率仍有下跌空间。

【教路】

打破刚兑 变局中的银行理财如何买？

对于正处在转型变局中的银行理财产品，正确的投资姿势如何呢？

“银行理财净值市场化的表现，却也实实在在地为投资者展示了银行理财不保本的一面，从前预期收益型的刚兑局面也被彻底打破。”郭全毓认为，未来一方面需要银行加强自身的投研能力，提高自家理财产品的竞争力，另一方面也需要投资者调整观念，正确地选择与自身风险偏好相一致的产品，因为打破刚兑后的理财产品需要投资者自己承担切实的投资风险。

殷燕敏指出，按照资管新规，银行理财要打破刚兑，保本保收益的银行理财也将退出市场。投资者更要明确收益与流动性和风险的关系，收益和风险成正比，流动性也会影响收益，因此，不能一味地追求高收益。

“买理财之前要认清产品的风险高低，不要购买超出自己风险承受能力的理财产品，最简单的辨别理财产品风险的方法就是看产品的风险等级。如果个人风险承受能力较强，对于有风险承受能力的投资者，可以依据风险承受能力配置一部分权益类资产，偏股理财产品或股票型基金等；对于保守型投资者，如果依然希望选择保本产品的话，就只能牺牲资金流动性购买中长期存款产品获取较高收益，或者选择互联网第三方平台上的中小银行创新存款。”殷燕敏提醒，同时，建议结合自己的资金使用情况，长短期配置理财。

国家金融与发展实验室副主任曾刚指出，投资者还应把理财产品和银行存款区分开，不能把理财产品当做是无风险、高收益的产品。另外，投资者应该慢慢去用风险投资的意识区分理财产品，要分析不同产品的资产投向，不同银行的投资能力，这些都决定着收益的高低大小，而不是像以前那样简单地去看收益高低。